隨著人民幣兌美元在5月先后失守7.0和7.1兩道大關(guān)，不少國(guó)內(nèi)投資者近來(lái)對(duì)外匯市場(chǎng)的走勢(shì)正愈發(fā)關(guān)注。而從全球匯市過(guò)去一個(gè)月的走勢(shì)變化中，也不難發(fā)現(xiàn)，美元正悄悄開(kāi)始刮起一輪“升值旋風(fēng)”……

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美元在全球主要貨幣的強(qiáng)弱排名中，究竟處于一個(gè)怎樣的位置？

在今年頭四個(gè)月，美元的表現(xiàn)顯然并不靠前。在媒體統(tǒng)計(jì)的30多類貨幣的漲跌排名中，美元在今年前幾個(gè)月其實(shí)還處于一個(gè)相對(duì)偏弱的位置，兌美元升值的貨幣數(shù)量幾乎與貶值貨幣的數(shù)量旗鼓相當(dāng)。

然而，自從5月初以來(lái)，一切卻似乎發(fā)生了驚人的轉(zhuǎn)變。

在過(guò)去一個(gè)月，美元兌所有G10貨幣全部出現(xiàn)了上漲，美元兌日元、紐元、挪威克朗和瑞典克朗的漲幅更是達(dá)到了3.6%-6.4%不等。

這一切發(fā)生的可謂極為突然。要知道，今年以來(lái)外匯市場(chǎng)的主流聲音一直是相對(duì)看空美元的。

在美銀5月的最新基金經(jīng)理調(diào)查中，受訪者曾將做空美元列為市場(chǎng)上第三大“最擁擠”的交易。而上月早些時(shí)候，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的持倉(cāng)報(bào)告數(shù)據(jù)也顯示，投機(jī)客對(duì)美元凈多頭的押注一度觸及了兩年來(lái)的最低點(diǎn)。

那么，美元多頭究竟是如何在過(guò)去一個(gè)月殺出空頭“包圍圈”的呢？

美元擁躉們的做多理由

在今年絕大多數(shù)時(shí)間里，美元空頭們認(rèn)為，美元有很大的下跌空間。因?yàn)楸M管去年四季度以來(lái)出現(xiàn)了回落，但仍比疫情后低點(diǎn)高出15%左右。同時(shí)，人們普遍為美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息周期，而持續(xù)加息是去年支撐美元走強(qiáng)的最大助力。

不過(guò)，美元空頭的上述觀點(diǎn)，在過(guò)去幾周卻受到了美國(guó)一系列強(qiáng)勁數(shù)據(jù)的打擊。這些數(shù)據(jù)表明，盡管美聯(lián)儲(chǔ)為放緩增長(zhǎng)和遏制通脹而連續(xù)大幅加息，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻仍然具有韌性。

上周五，美國(guó)勞工部公布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，就是經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁的最新力證。美國(guó)雇主在5月份新增了33.9萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，3月和4月的就業(yè)數(shù)據(jù)修正后比之前公布的數(shù)據(jù)共增加了9.3萬(wàn)個(gè)。這一優(yōu)異的數(shù)據(jù)表現(xiàn)突顯出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭，并增加了一種可能性，即美聯(lián)儲(chǔ)尚未將需求抑制到足以控制通脹的程度。

此外，包括消費(fèi)者支出和新屋銷售在內(nèi)的其他近期優(yōu)異數(shù)據(jù)，也不利于美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)降息的觀點(diǎn)。

對(duì)美元多頭而言，當(dāng)前另一個(gè)有利的復(fù)雜因素是，預(yù)計(jì)今年剩余時(shí)間將有大量美國(guó)政府債券發(fā)行。

加拿大帝國(guó)銀行(CIBC)北美外匯策略主管Bipan Rai表示，目前一種匯市觀點(diǎn)認(rèn)為，如此大量的美國(guó)國(guó)債發(fā)行，將從市場(chǎng)上抽走流動(dòng)性，并可能會(huì)創(chuàng)造出對(duì)美元的需求。

市場(chǎng)將經(jīng)歷一段陣痛期？

歷史已經(jīng)無(wú)數(shù)次證明，美元走強(qiáng)可能會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成短期阻力，因?yàn)樗兄谑站o信貸條件，同時(shí)也會(huì)給美國(guó)出口商和跨國(guó)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)帶來(lái)壓力，并加劇新興市場(chǎng)資產(chǎn)外流的風(fēng)險(xiǎn)。

道富環(huán)球投資管理外匯高級(jí)投資組合經(jīng)理Aaron Hurd表示，美元當(dāng)前正處于從牛市到熊市過(guò)渡的非常混亂的階段。“這個(gè)過(guò)渡期將相當(dāng)令人沮喪。”

當(dāng)然，對(duì)于美元過(guò)去一個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)，究竟會(huì)維持多久，業(yè)內(nèi)人士眼下也普遍看法迥異。不少匯市交易員依然認(rèn)為，美元恢復(fù)下跌趨勢(shì)可能仍只是時(shí)間問(wèn)題。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，目前美元指數(shù)已經(jīng)從去年9月份的高點(diǎn)下跌了11.5%。Hurd就預(yù)計(jì)，美元在短期內(nèi)將保持堅(jiān)挺，但在未來(lái)幾年將穩(wěn)步下跌。

瑞銀全球財(cái)富管理目前也將美元列為該機(jī)構(gòu)“最不喜歡”的貨幣，稱美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年年底或2024年初降息，從而導(dǎo)致美元相對(duì)歐元和其他貨幣的收益率優(yōu)勢(shì)收窄。

美聯(lián)儲(chǔ)官員上周表示，他們可能會(huì)在即將于6月13日至14日舉行的下次議息會(huì)議上跳過(guò)加息，同時(shí)仍為未來(lái)加息敞開(kāi)大門。相比之下，歐洲央行如今的政策立場(chǎng)顯然要比美聯(lián)儲(chǔ)鷹派許多。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德上周表示，有必要進(jìn)一步收緊貨幣政策。

瑞銀全球財(cái)富管理高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Rose表示，“一旦美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，市場(chǎng)將更專注于首次降息的時(shí)間，這可能會(huì)削弱美元。”

加拿大帝國(guó)銀行的Rai則認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能將推遲加息，而歐洲央行可能仍有更多緊縮工作要做，美元當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)地位將難以持續(xù)。“從宏觀層面上講，我仍然認(rèn)為美元將會(huì)貶值，但這一幕可能需要等到今年下半年才會(huì)發(fā)生。”

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