5月4日，第一紡織網聊了一下森馬等34家服裝品牌一季度的現金流情況，今天，我們繼續這個話題。

其實，通俗的來講，現金流量表的期末現金余額是對總賬的現金余額、銀行存款余額、現金等價物余額，上市公司財報里面體現的現金流量表中現金及現金等價物指的是可以隨時用于支付的現金及可以快速變現的金融產品。

如同此前所說，通常投資日起三個月到期或清償之國庫券、商業本票、貨幣市場基金、可轉讓定期存單、商業本票及銀行承兌匯票等皆可列為現金等價物，現金等價物雖然不是現金，但其支付能力與現金的差別不大，可視為現金。

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此前我們談到，據第一紡織網統計，截至2023年一季度末，森馬、海瀾之家、太平鳥等34家服裝鞋履上市公司的現金及現金等價物合計高達375.36億元，與疫情期間的數據相比增長相當強勁，業內人士曾表示，這與2023年年初以來線下客流環境明顯改善有著明顯的關系。

那么第一紡織網此間復盤滬深兩市紡織制造與紡織機械上市公司業績和現金流情況時，更是體會到了行業復蘇對企業層面的業績提升和現金流持續改善的顯著變化，第一紡織網監測數據顯示，截至2023年一季度末，49家滬深兩市紡織制造與紡織機械上市公司合計實現營業收入339.59億元，除去2022年一季度所受疫情波動及大環境因素影響外，均高于2019、2020、2021年度水平，合計實現歸屬于母公司的凈利潤17.64億元，與2021、2022年度相比處于復蘇回升階段；而從現金流層面看，同期末，49家滬深兩市紡織制造與紡織機械上市公司的現金及現金等價物余額合計高達278.04億元，雖然低于上年度同期水平，卻遠遠高于2019-2021年度同期指標。

從企業層面看，華利集團的現金流情況相當充沛，為27.10億元，其次為航民股份，25.23億元，第三名為華孚時尚，達18.66億元，百隆東方和魯泰A分別為14.05億元和13.85億元。

華利集團主要從事運動鞋的開發設計、生產與銷售，是全球領先的運動鞋專業制造商，合作的運動休閑品牌包括Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、Puma、UnderArmour、On、NewBalance、Asics、ColeHaan等，公司優質的客戶資源和良好的客戶結構，是公司業務穩健增長的基礎。

2023年第一季度，華利集團實現營業36.61億元，同比減少11.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元，同比減少25.77%。

華利集團表示，報告期內，消費者對于運動鞋的消費需求仍旺盛，但是由于國際供應鏈的不穩定以及國際經濟形勢的不確定性，導致部分運動品牌的產品庫存有所走高，部分運動品牌從2022年下半年開始陸續調整庫存，對公司的訂單產生一定的影響，本報告期來自部分客戶的營業收入有所下滑。為應對客戶訂單波動，公司加快新客戶的合作進度，報告期內，Reebok、Lululemon、Allbirds等品牌的運動鞋均量產出貨。2023年1-3月，公司銷售運動鞋0.39億雙，同比減少24.65%；實現營業收入人民幣36.61億元，同比減少11.23%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣4.81億元，同比減少25.77%。

航民股份的業務主要為黃金飾品和印染兩塊，其中，公司印染業主要從事各種中高檔棉、麻、T/C、滌棉、滌毛及各種化纖織物或交織混紡布的染色、印花和后整理加工，年加工規模為10.2億米。

航民股份多年來被評為中國印染行業“二十強”企業。2023年一季度，公司實現營業收入23.72億元，同比增長2.16；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.23億元，同比增長6.37%。

華孚時尚2023年一季度實現營業收入45.33億元，同比增長45.33%，歸屬于母公司的凈利潤0.54億元，同比下滑65.37%，對于業績變動的原因，公司解釋稱，主要系訂單影響導致毛利減少。

據悉，2022年，在“高成本、弱需求”的供需環境下，紡織行業銷售及盈利壓力持續加大。根據國家統計局數據，2022年全國3.6萬戶規模以上紡織企業營業收入和利潤總額同比分別減少0.9%和24.8%，營業收入利潤率為3.9%。

作為全球最大的色紡紗制造商和供應商之一的華孚時尚，主營中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型的坯紗、染色紗，同時提供流行趨勢、原料與產品認證、技術咨詢等增值服務。在主營紗線方面，目前紗線產能206萬錠，年產29萬噸新型紗線，生產基地覆蓋中國東部和新疆、越南等地；前端網鏈以“棉花加工（含農業、物流）、棉花貿易和棉花金融投資”作為核心業務；后端網鏈目前已經設立阿大數智互聯襪業平臺，包括自主品牌經營、品牌授權經營、貼牌業務經營、紗線經營等業務模式。

財報顯示，2022年度，華孚時尚實現營業收入144.60億元，同比下降13.46%，歸母凈利潤-3.51億元，同比由盈轉虧。2022年因俄烏沖突的持續發酵、美國涉疆法案的頒布實施等帶來原料價格波動及供應鏈受限多重影響，形勢急轉直下，引發市場對經濟衰退的憂慮加劇，消費者購買力持續下降。公司全年經營呈現明顯逐步走弱的趨勢，和紡織服裝行業運行總體放緩態勢保持一致。

2022年下半年市場訂單持續下滑，工廠開臺率不足，產能利用率缺口增加，華孚時尚以新疆為代表的主要生產區域四季度產能發揮受限，停產損失增加。下半年以來多重負面因素疊加導致棉價大幅急跌，公司買入套期保值業務出現浮虧，同時根據在手訂單情況和庫存規模對存貨計提了充分的跌價準備。

另一家作為國內色紡紗龍頭企業之一的百隆東方，受銷售訂單同比減少及銷售訂單同比減少導致銷售利潤下降的影響，2023年度一季度實現營業收入14.86億元，同比下降24.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約8412萬元，同比下降75.59%。

作為國內最早進入色紡紗行業的企業之一，百隆東方所屬17家控股子公司遍布浙江、江蘇、山東、深圳、香港、澳門等地，并在越南西寧省建立大型生產基地，截至2022年底，越南百隆產能已達118萬紗錠，充分鞏固了公司的海外接單能力。不斷優化的產業布局為企業可持續發展積聚了后勁，作為行業龍頭企業之一，百隆始終保持中國棉紡織行業競爭力前列的行業地位，財報也顯示，公司的主要產品為色紡紗，2022年度，公司銷售紗線合計17.70萬噸，實現營業收入69.89億元，實現凈利潤15.63億元。

截至目前，與百隆東方保持長期合作的企業及Uniqlo、NIKE、ADIDAS、PUMA、GAP、Oldnavy、Lululemon、RALPHLAUREN、A&F、Carters、李寧、安踏、森馬等國內外知名品牌。

作為全球高檔色織面料生產商和國際一線品牌襯衫制造商的魯泰A，2023年一季度實現營業收入約13.78億元，同比下降12.77%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約9576萬元，同比下降39.92%。對于凈利潤下降，公司解釋稱，主要是面料銷售量與上年同期相比減少以及面料單位銷售成本與上年同期相比增加所致，而對于經營活動產生的現金流量凈額下降，則主要系報告期內銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。

2022年，魯泰A繼續位列全國色織布行業營業收入前茅、全國棉紡織行業營業收入排名百強、中國印染行業三十強、中國服裝行業百強榜單，公司具有綜合垂直的產業鏈和國際化布局。公司擁有紡紗、漂染、織布、后整理至成衣制造的完整產業鏈，擁有較好的高檔色織面料生產環節的品質控制能力，截至目前，公司業已在柬埔寨、緬甸、越南等國設有生產基地，在意大利成立了設計機構，在美國、日本設立了市場服務機構，可以利用國際化資源配置，發揮國際化產業布局優勢，凸顯公司襯衫用色織面料的國際領先地位。

業內人士此前也表示，魯泰A貫穿產業鏈上下游的布局有利于發揮規模效應，節約成本，在疫情期間更有助于相關業務相互扶持，協同發展，形成企業優勢，實現規模效應。公司與Burberry、CalvinKlein、HUGOBOSS、Armani、Gucci、OLYMP、UNIQLO、利郎、海瀾之家等國內外知名品牌商長期建立戰略合作關系，在中高檔色織面料出口市場份額占全球市場的18%以上，并在不斷積極繼續開拓市場，形成國際化產業布局。

華西證券分析師唐爽爽認為，就紡織制造板塊一季度業績情況而言，毛紡好于棉紡、梭織好于針織，這主要由于針織運動板塊面臨一定去庫存壓力，而梭織的商務及婚慶需求仍受益于疫情后復蘇；此外，棉紡當前面臨棉價下跌壓力，毛紡仍處于歐洲向國內轉移的搶份額階段；業內尤其需要注意的是，紡織制造板塊目前面臨海外通脹影響需求及去庫存壓力，預計二季度仍可能承壓、下半年有望迎來拐點。

國盛證券研究員楊瑩則判斷，2023年一季度，全球紡織服飾行業上游訂單仍存在壓力，主要系海外下游消費預期較弱、同時品牌商前期積壓庫存較高所致，從海外市場看，終端消費承壓，下游品牌商庫存去化較慢，影響上游庫存訂單改善進度；中國市場方面，2022年終端售罄較弱、形成庫存積壓，考慮當前服飾終端消費轉好趨勢明顯，判斷后續庫存有望優化、進而驅動上游紡織制造企業訂單持續增長。

中長期來看，楊瑩預計，紡織行業競爭格局加速優化，供給關系趨于平衡后預期頭部制造商市占率有望提升，這是因為，一是尾部產能由于運營的脆弱性被迫出清，而頭部制造商穩定、快速、高質的差異化優勢和壁壘在逐步凸顯；二是下游品牌商持續推動供應鏈的整合與優化，在目前階段體現的更為明顯，行業競爭格局向頭部集中毋庸置疑是確定性的趨勢。

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