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        全球熱文:摩根大通全球財富管理:美聯儲或已結束加息 現金不再為王

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        智通財經APP獲悉,摩根大通全球財富管理的首席投資策略師Tom Kennedy表示,隨著美聯儲可能會暫停加息,坐擁大量現金的華爾街投資者可能會開始考慮其他機會。他表示:“現金很少能跑贏市場,利率上升需要很長時間,但也可能很快下降。”他還估計,其公司客戶目前持有的現金是十多年來最多的。以下是Tom Kennedy接受采訪的內容。


        【資料圖】

        Q:你對美聯儲未來有何期待?

        A:美聯儲采取了五步措施將通脹降至趨勢水平。第一步是收緊金融環境,實現這一目標的主要工具是加息,而加息會改變人們的決定。

        第二步,加息會影響全球范圍內對利率最敏感的行業,當利率上升時,房地產往往是最先做出反應的經濟部門。美國的房屋銷售價格正在持續下降,但降幅并不大。盡管房價是在上漲很多的基礎上下跌了一些,但現在有證據表明,利率已經足夠高了,人們需要改變他們的決定。

        這是一個非常短的周期,我們已經看到了影響。美聯儲已經做到了第一步,自去年年初以來累計加息了500個基點。我們如今已經到了第二步,加息對利率敏感行業的影響正在顯現。

        第三步,現在,高利率必須影響到企業。高利率實際上限制了借貸和資本投資的能力。摩根大通每年進行數十億美元的資本投資,如果利率太高,我們就借不到錢,也無法進行資本投資。如果這真的發生了,我們將從另一項業務中獲得資金或收入,而我們正處于這個階段。當系統中的收入開始放緩時,就像我們在標普500指數中看到的那樣,第一季度的收入相較上年同期下降了4%。

        企業們傾向于捍衛自己的收益,他們要么削減資本支出,要么很可能最終不得不進行某種形式的裁員,然后通脹最終會下降。這是一個五步的過程,我認為我們已經完成了一半。我們預計今年下半年會出現一定程度的裁員。

        Q:你指出你的客戶持有的現金是過去十多年來最多的。我想知道,對于那些現在擁有現金的人,你會建議他們做什么?

        A:首先要承認的是他們持有如此多現金的原因。他們可以獲得5%的無風險收益率,這是2006年以來首次。從長遠來看,自2000年以來,標普500指數帶來了7%左右的年化收益,而現在他們幾乎不用承擔任何風險或者接近零風險就能獲得5%的年化收益。所以持有現金是有意義的。

        但是,5%的利率有可能變化,且可能會很快變化。我認為,美聯儲很可能已經結束了加息周期。利率已經足夠有限制性了,就業形勢依然強勁、經濟正在走軟,但通脹也逐漸穩定,這意味著美聯儲可能不再需要趕上通脹。

        現金很少能跑贏大盤。利率上升需要很長時間,但也可以很快下降。在過去的七個經濟周期中,在美聯儲最后一次加息的之后兩年里,現金的表現往往比長期資產差14%。

        Q:你認為投資者現在可以把錢投到哪里?

        A:今年以來,標普500指數表現良好,大型股推高了該指數。從更長遠的角度來看,過去15個月,標普500指數在一個非常窄的區間內交易,債券也是如此。所以,在周期后期的環境中,你必須積極,并使用統計評估工具來嘗試引導這個過程。

        問題是,什么資產便宜?如果我們擔心經濟衰退,那么這種風險已經反映在價格上了嗎?我們的答案是美國中盤股,以及歐洲股票。如果我們遭遇不幸的經濟衰退,這些資產可以提供更多的緩沖。而在美國市場,醫療保健類股票、甚至一些價格合理的科技股可以提供防御性。

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