開源證券：給予京北方買入評(píng)級(jí)

開源證券股份有限公司陳寶健,閆寧近期對(duì)京北方進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，軟件業(yè)務(wù)成增長(zhǎng)新引擎》，本報(bào)告對(duì)京北方給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為32.9元。

京北方(002987)

銀行IT領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)

(資料圖)

公司發(fā)布2023年一季報(bào)，在銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)雙重驅(qū)動(dòng)下，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利水平持續(xù)提升。2023年一季度末，公司信息技術(shù)服務(wù)板塊簽約合同金額68.11億元，為未來(lái)成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)為3.50、4.41、5.55億元，EPS為1.11、1.40、1.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為28.4、22.5、17.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)

（1）2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入10.00億元，同比增長(zhǎng)20.05%，歸母凈利潤(rùn)0.61億元，同比增長(zhǎng)152.59%；扣非凈利潤(rùn)0.54億元，同比增長(zhǎng)160.39%。在銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)雙重驅(qū)動(dòng)下，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利水平持續(xù)提升。

（2）分業(yè)務(wù)來(lái)看，信息技術(shù)服務(wù)、業(yè)務(wù)流程外包收入分別為6.35、3.65億元，同比分別增長(zhǎng)23.16%、14.99%。信息技術(shù)服務(wù)中軟件產(chǎn)品及解決方案收入為2.12億元，同比增長(zhǎng)44.24%，收入占比提升至21.23%，公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

（3）公司毛利率為21.80%，同比提升1.88個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為1.42%、3.34%、9.64%，同比分別-0.19、-0.50、+0.08個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率同比整體改善，凈利率提升3.23個(gè)百分點(diǎn)至6.13%。

訂單儲(chǔ)備充沛，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，未來(lái)成長(zhǎng)可期

（1）截至2023年一季度末，公司信息技術(shù)服務(wù)板塊已簽約合同金額68.11億元，同比增長(zhǎng)48.91%，訂單規(guī)模持續(xù)加速增長(zhǎng)，充足訂單和人才儲(chǔ)備為公司未來(lái)2-3年成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。（2）IT服務(wù)和業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)作為公司第一增長(zhǎng)曲線，持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流。此外，公司積極推動(dòng)產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型，打造第二增長(zhǎng)曲線，軟件產(chǎn)品及解決方案持續(xù)快速增長(zhǎng)，收入占比由2018年的7.46%提升至2023年一季度的21.23%，已成為公司增長(zhǎng)新引擎。（3）2023年初公司正式設(shè)立京北方研究院，進(jìn)一步加大硬科技領(lǐng)域投入，專注AI、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)，持續(xù)提升產(chǎn)品孵化能力以及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化能力，公司競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；銀行IT投入不及預(yù)期；訂單落地不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券(601162)繆欣君研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為69.13%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.12億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為25.11。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為37.2。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，京北方（002987）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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