凡拓數創毛利率逐年下滑獲客成本較高 應收賬款高企部分出現逾期

在新三板掛牌的廣州凡拓數字創意科技股份有限公司(以下簡稱“凡拓數創”)沖刺創業板到了關鍵時刻。

7月14日，凡拓數創公布了第二輪審核問詢函的回復意見。

據悉，凡拓數創成立于2002年，是一家數字創意產品及數字一體化解決方案綜合提供商。其于2020年12月24日提交創業板上市申請，擬發行股票不超過2558.34萬股，募集資金約3.50億元，將用于數字創意制作基地項目、研發中心升級項目等。

招股書顯示，2018年至2020年(以下簡稱報告期)，凡拓數創營收和凈利均保持增長，營業收入從4.10億元增至6.47億元，凈利潤從3584.05萬元增至6310.32萬元。

雖然業績亮眼，但長江商報記者發現，凡拓數創客戶分散，獲客成本較高，報告期毛利率逐年下滑。

此外，公司應收賬款高企，近三年占流動資產比例均超四成，其中部分已出現逾期。

毛利率逐年下滑獲客成本較高

凡拓數創是一家數字創意產品及數字一體化解決方案的綜合提供商，主要提供3D數字內容制作、軟件開發、綜合設計、系統集成等一站式數字創意服務。

數字創意產業企業較多且規模普遍不大，市場集中度不高，行業競爭較為激烈。包括凡拓數創在內的全面覆蓋靜態數字創意、動態數字創意和數字展示及系統集成服務的上規模企業不多，高端市場競爭相對有序。

報告期，凡拓數創分別實現營業收入4.10億元、5.50億元、6.47億元;凈利潤3584.05萬元、5270.18萬元和6310.32萬元。

不過，其盈利能力有所降低。招股書顯示，報告期凡拓數創綜合毛利率分別為40.68%、38.78%和37.55%，呈持續下降趨勢。而且隨著毛利率相對較低的數字展示及系統集成服務收入占比的提高和人工成本的提升，公司綜合毛利率水平存在下降的風險。

值得注意的是，除了毛利率的下滑，凡拓數創客戶相對分散且大多不具重復性，造成了公司獲客成本的增加，或許也會對其未來業績產生不利影響。

凡拓數創主要業務包括數字創意產品及數字一體化解決方案，其中數字一體化解決方案的項目金額較大且一般不具有重復性，因此報告期內公司各期前五名客戶變化較大。這就導致其客戶開拓成本相對較高。

報告期內，凡拓數創向前五大客戶銷售的占比分別為18.18%、24.21%、22.08%。期間前五大客戶名單每年都在變化，例如，其2018年的前五大客戶均未在后續年份的大客戶名單中出現，2019年則僅有一家大客戶在2020年上半年大客戶名單中出現，這說明公司每年均需開發大量新客戶。

凡拓數創的銷售費用逐年上升，報告期內分別為5386.14萬元、6554.07萬元和6747.73萬元，占營業收入的比重分別為13.12%、11.91%和10.43%。

據招股書顯示，其可比公司分別為絲路視覺、風語筑、華凱創意，上述期間可比公司的銷售費用率的平均值分別為9.21%、9.35%、10.43%。對比來看，2018年和2019年凡拓數創分別比行業均值高出了3.91個百分點、2.56個百分點，2020年持平。相對較高的獲客成本，無疑會對其未來業績產生不利影響。

應收賬款高企部分出現逾期

此外，凡拓數創應收賬款高企的問題不容忽視。

招股書顯示，報告期，公司應收賬款賬面價值分別為1.96億元、2.47億元和2.89億元，占流動資產的比例分別為43.09%、45.52%和44.26%。其中三年期以上的應收賬款(含合同資產)余額分別為3385.74萬元、4457.67萬元、5460.07萬元。

對于如此大規模的應收賬款，凡拓數創在招股書中解釋到，公司應收賬款及合同資產主要來源于數字展示及系統集成服務和動態數字創意服務。其中，數字展示及系統集成服務業務采取工程項目運作模式，應收賬款及合同資產的形成與工程款結算流程以及項目竣工決算進度等因素密切相關。隨著公司經營規模擴大，報告期內應收賬款余額不斷增長。如果將來主要欠款客戶的財務狀況惡化、出現經營危機或者信用條件發生重大變化，將會加大公司應收賬款壞賬風險，從而對公司的經營穩定性、資金狀況和盈利能力產生不利影響。

此外，部分賬款還存在逾期的情況。據招股書顯示，酒泉富康天寶文化旅游有限公司、中移物聯網有限公司、華潤飯店有限公司(簡稱“華潤飯店”)、深圳市龍崗區投資控股集團有限公司(簡稱“龍崗投資”)、廣東省裝飾有限公司(簡稱“廣東裝飾”)的逾期賬款金額分別為573.25萬元、502.81萬元、388.97萬元、381.55萬元、364.13萬元。其中華潤飯店、龍崗投資的逾期款賬齡已達1～2年，廣東裝飾129.19萬元的逾期款賬齡已達2～3年。

值得注意的是，凡拓數創壞賬計提比例高于同行業公司平均水平。通常來講，對于1～2年內的應收賬款，行業內普遍計提標準為10%，凡拓數創則采取了20%的高標準計提;對于2～3年內的應收賬款，行業內公司的計提標準為30%左右，而凡拓數創的計提標準為50%。

可以看出，與業內其他公司相比，凡拓數創按賬齡計提壞賬比例整體較為謹慎。長江商報記者古海

標簽： 凡拓數創 獲客成本 應收賬款 出現逾期