財經深一度丨上市滿一年，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權為產業鏈帶來了哪些變化？

2024年8月23日，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權在大商所掛牌上市。如今3個期權上市已滿一年，相關產業鏈迎來了哪些新變化？

比起期貨，不少人可能對期權了解較少。我們先來了解一下什么是期權。

大商所資料圖

(相關資料圖)

期權給予持有者在未來特定時間內，以特定價格買賣標的資產的權利。買方不負有必須買進或賣出的義務。這意味著期權持有者可以根據市場情況選擇是否行使權利。

比如，一名投資者認為某個商品在未來幾個月內價格可能會上漲，就可以購買看漲期權。如果屆時該商品價格上漲，他就可以行權，獲得收益；如果價格下跌，他可以放棄行權，最多只損失購買期權的費用。

業內人士表示，期權作為一種基礎性的風險管理工具，在買賣雙方權利義務、履約保證和成本收益等方面具有明顯特點，與標的期貨市場在運行機制和市場功能上存在互補性。

了解完期權是什么，我們再來看看上市一年來，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權的運行情況如何？

看期權運行情況，往往要看期權成交量、持倉量以及占標的期貨的比例等，這些都可以作為衡量期權品種市場成熟度的指標。

結合這些指標來看，3個期權總體運行穩健——

雞蛋期權自上市以來，市場活躍度快速上升，近期成交規模突破17萬手，主力期權成交量一度達到主力期貨成交量的65%；生豬期權成交規模從上市初期的2700手增加至約13000手，主力期權成交量與主力期貨成交量的比值從7%上升至45%；玉米淀粉期權成交規模從上市初期的5000手最高升至45000手，波動率水平基本維持在10%至15%，與該品種期現貨市場價格波動水平保持一致。

3個期權的上市交易，為相關產業鏈企業提供了更加精細、靈活的風險管理工具，助力企業穩健生產經營。

從產業鏈企業參與情況來看，部分產業鏈企業已順勢而為，在積極運用期貨工具的基礎上，探索期權在鎖定利潤、降低成本、增厚收益等方面的獨特價值。

四川省綠科禽業有限公司是一家蛋雞養殖企業。企業期現經理張若愚表示，今年雞蛋期貨市場的波動較大，此時期權的作用就得以體現。

“我們判斷市場行情不會明顯上漲的情況下，會選擇賣出看漲期權來獲得收益；如果擔心持有的某些期貨合約出現極端行情時，我們則選擇購入相應期權用于對沖風險。這一策略在保障企業低風險運行的同時還能帶來一定收益。”張若愚說。

諸城興貿玉米開發有限公司是我國玉米深加工龍頭企業。“在行業開機率下降、加工利潤倒掛的背景下，玉米淀粉期權的上市給了企業多種套保選擇和策略。”企業期貨負責人蔣雷說。

為了更好地服務現貨，諸城興貿根據生產經營計劃、銷售庫存比、客戶訂單需求采用了賣出看漲期權降低庫存成本、賣出看跌期權對沖部分已鎖價未執行訂單風險的策略，也會根據客戶需要制定不同執行價格的寬跨式期權策略。

四川德康農牧食品集團股份有限公司是國內領先的現代化農牧企業。在企業生豬期貨套保負責人葉波看來，生豬期權對于企業主要發揮了兩方面作用。一是對沖價格風險，降低套保成本；二是提升生產經營靈活性，在市場價格走勢不明朗時，期權可幫助企業保留盈利空間、控制虧損風險。

對于不少相關企業而言，面對農產品市場的不確定性，期權日益成為企業避險的“剛需工具”。

“不同品種有其相對適合的期權策略，找到對應品種的期權屬性才能更好地運用期權工具。”國泰君安期貨研究所期權研究員張銀提示，期權不只是簡單“買保險”，靈活運用買賣策略能更好控制成本和增厚收益。但在構建賣出期權的策略時，一定要注意頭寸匹配原則，不能出現超賣，以避免產生難以控制的尾部風險。

大商所相關業務負責人表示，上市一年來3個期權品種已初步形成良好的市場參與態勢，為相關企業提供了更精細化、多元化的風險管理工具。交易所將立足實體產業需求，持續優化完善期權合約規則，并深入開展期權知識培訓和推廣活動，著力提升產業客戶參與度，促進期權市場平穩健康發展，更好地服務產業穩健經營。（記者劉羽佳）

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