上海機場重組落定 上海機場的股價能否迎來轉機

上海虹橋、浦東兩大機場共同注入上市公司再進一步，“千億白馬機場股”能否誕生也牽動著業界的神經。12月1日，上海機場開盤快速上漲，5分鐘內漲幅一度超過2%。最終收盤報44.88元，漲幅3.99%。前一晚，上海機場重組方案出爐。值得注意的是，今年2月以來，上海機場股價持續下挫，至今跌幅超過45%。隨著重組方案的落地，上海機場的股價能否迎來轉機?

交易作價191.32億元

上海機場首次披露重大資產重組事項5個月后，“機場茅”重磅重組方案出爐。根據上海機場發布《上海國際機場股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)摘要》(以下簡稱“購買資產草案”)顯示，擬以44.09元/股的價格，通過發行股份方式購買上海機場(集團)有限公司(以下簡稱“機場集團”)持有的上海虹橋國際機場有限責任公司(以下簡稱“虹橋機場”)100%股權、上海機場集團物流發展有限公司(以下簡稱“物流公司”)100%股權、上海浦東國際機場第四跑道相關資產(以下簡稱“浦東第四跑道”)，總交易對價為191.32億元。

重組草案還顯示，經雙方協商同意，虹橋機場、物流公司的凈資產評估值分別為145.16億元、31.29億元，浦東第四跑道的資產評估值為14.97億元，標的資產的交易價格為191.32億元。

同時，上海機場本次還擬以39.19元/股的發行價格定增募集不超過50萬元配套資金。重組草案還顯示，本次定增募集配套資金在扣除發行費用并支付相關中介機構費用后擬用于四型機場建設項目、智能貨站項目、智慧物流園區綜合提升項目，以及補充上市公司和標的公司流動資金，募集資金占比分別為13.02%、16%、3.44%和65.54%。

交易完成后，上市公司擬持有與虹橋機場運營相關的經營性資產、負債及有關業務人員，其中亦包括了虹橋機場區域范圍內商業租賃、廣告業務及相關的經營權業務、廣告公司49%的股權、地服公司10%的股權。

上海機場在購買資產草案中還表示，交易擬通過注入機場集團所持的虹橋機場相關機場業務核心經營性資產及配套盈利能力較好的航空延伸業務，通過上市平臺整合航空主營業務及資產，目的為實現做優做強上市公司。

此次購買資產草案的發布，代表上海兩家機場將整合至同一家上市公司。業內人士認為，這或許意味著上海機場同業競爭時代即將結束。

疫情導致業績驟降

作為曾經的千億白馬股，上海機場究竟為什么會選擇收購虹橋機場，把母公司的資產注入進上市公司?有業內人士認為，此次收購與上海機場受疫情變化影響嚴重以及與中免重新簽訂協議有著較大的關聯。

根據上海機場發布的2021年第三季度報告，上海機場第三季度營業收入為9.44億元，同比下降2.5%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5.1億元。從前三季度來看，上海機場凈虧損12.51億元，上年同期凈虧損7.37億元，虧損擴大。上海機場方面表示，隨著國內疫情逐漸得到控制，國內航線業務量逐漸好轉，但受限于全球疫情狀況，國際航線業務量仍受較大影響，公司經營壓力持續加大，營業收入顯著下降。

而購買資產草案中指出，虹橋機場具有良好的發展前景和較強盈利能力，物流公司圍繞上海機場開展貨運業務，與上海兩機場具有較強的協同效益。收購完成后，本次交易標的資產將有效提升上市公司未來業務規模和盈利水平。

除了疫情導致的業績大幅下降以外，還有業內人士分析，上海機場與中國中免簽訂的補充協議也是導致上海機場將母公司資產注入上市公司的因素之一。

記者了解到，今年年初，上海機場發布了關于簽訂免稅店項目經營權轉讓合同之補充協議的公告。根據補充協議，當月實際國際客流≤2019年月均實際國際客流×80%時，“月實收費用”按照“月實際銷售提成”收取;當月實際國際客流>2019年月均實際國際客流×80%時，“月實收費用”按照“月保底銷售提成”收取。

這意味著，中國中免將銷售提成和2019年國際客流量掛鉤，如果客流量少，則可以少交納租金。“當前國際游客大幅減少，相應的租金自然就少了。”上述業內人士分析道。

有望提升上市公司市值

重新注入上市公司后，上海機場能否再次成為“千億白馬股”，也成為業界關注的焦點。

作為國內最重要的國際航空樞紐之一，上海機場一直致力于解決同業競爭問題，同時，如何進一步發揮協同效應及規模效應，提升上海機場的運營效率及盈利能力，也是其一直在思考的。

上海機場方面表示，重組將有利于公司在浦東、虹橋兩個機場優化航線航班的統一資源配置，提高上市公司運營效率及盈利能力，帶動長三角機場群乃至城市群的建設發展，更好地輻射長三角等區域經濟帶，并增強上海國際航空樞紐的整體競爭力;提升上海作為國際物流節點的能級和國際競爭力;提高資源配置效率。同時，本次交易完成后，上市公司資產質量將得到提高，財務狀況將得以改善，有利于增強上市公司持續經營能力。

民航業內人士林智杰談到，上海機場選擇此時收購也是因為這個時點比較特殊。一方面，浦東機場的業績預期是一個低谷，特別是國際免稅的大幅下滑，這個時候把虹橋注入，相當于對上市公司的業績是一個比較有力的支撐。另一方面，目前浦東機場的股價比較低，那么在這個時候增發，一個虹橋機場就能換到更多的股份，有利于機場集團國有資產的保值增值。

林智杰還提出，同時，這一舉措還落實了國企改革的要求，虹橋機場進入上市公司，完成了混合所有制改革及上市，將兩家機場整合到同一家上市主體，有利于機場主業做大做強。其次，虹橋和浦東業務幾乎相同，合并至一家上市公司，有助于解決長期困擾上海機場的同行業競爭問題。

而注入虹橋機場后的上海機場未來是否能重回“千億”業績，仍與疫情的影響息息相關。“未來上海機場能否恢復業績，仍取決于國際客流的恢復情況。”林智杰說。(記者關子辰吳其蕓實習記者張怡然)

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