科惠醫(yī)療的煩惱：五年兩度沖擊IPO均折戟 主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)

又一家骨科植入械企科惠醫(yī)療主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。

8月10日，上交所官網(wǎng)披露，科惠醫(yī)療因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)或者保薦人撤銷保薦。根據(jù)《審核規(guī)則》第六十七條(二)，上交所終止其發(fā)行上市審核。

此前上交所在首輪、二輪問(wèn)詢中，針對(duì)科惠醫(yī)療產(chǎn)品質(zhì)量訴訟相關(guān)問(wèn)題展開(kāi)重點(diǎn)問(wèn)詢。而后，科惠醫(yī)療配合完成了前兩輪問(wèn)詢回復(fù)，卻以主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)告終。記者檢索天眼查發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)科惠醫(yī)療訴訟涉及其產(chǎn)品多達(dá)12款。

《華夏時(shí)報(bào)》記者為探究公司主動(dòng)撤單的具體原因，致電科惠醫(yī)療招股書(shū)中所示信息披露部門聯(lián)系采訪，但電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

對(duì)此，一位不具名業(yè)內(nèi)分析人士告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“科惠醫(yī)療觸及的負(fù)面問(wèn)題對(duì)于上市之旅非常不利。自2021年初證監(jiān)會(huì)下達(dá)新規(guī)后，企業(yè)上市行為越發(fā)規(guī)范化。雖然主動(dòng)終止IPO是企業(yè)適應(yīng)新規(guī)的必經(jīng)之路，但針對(duì)科惠醫(yī)療的負(fù)面問(wèn)題，糾正環(huán)節(jié)能否重新贏得證監(jiān)會(huì)的信任較為關(guān)鍵。”

兩度沖擊IPO均

事實(shí)上，科惠醫(yī)療已瞄準(zhǔn)A股市場(chǎng)多年。

早在2016年4月8日，科惠醫(yī)療首次向證監(jiān)會(huì)報(bào)送IPO申報(bào)稿，擬選擇在滬市主板上市，而在2017年初證監(jiān)會(huì)公布終止審查，終止審查的原因是：“發(fā)行人凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)且顯著高于收入的增長(zhǎng)幅度，關(guān)聯(lián)交易金額較大，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)較大，銷售費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司。”

直至2020年9月29日，科惠醫(yī)療才再次獲得滬指科創(chuàng)板申報(bào)受理。同年11月3日，上市流程推進(jìn)至問(wèn)詢階段，隨后由于發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交，科惠醫(yī)療IPO一度中止。今年3月31日恢復(fù)審核后，科惠醫(yī)療的IPO在穩(wěn)步進(jìn)行，并于4月21日、5月19日完成前兩輪的問(wèn)詢回復(fù)。然而，11個(gè)月后的如今，惠醫(yī)療又主動(dòng)撤單了，第二次上市之旅正式告終。

對(duì)此，上述分析人士坦言：“隨著時(shí)代發(fā)展，改制后的國(guó)企脫離裙帶關(guān)系束縛，企業(yè)掌舵人擁有更多話語(yǔ)權(quán)。但另一方面，裙帶關(guān)系的脫離反致企業(yè)資金流收緊。在此背景下，這類企業(yè)不得不被動(dòng)上市。他們急于上市的主要推動(dòng)力是融資紅利及賽道占位需要。上市后企業(yè)的股價(jià)流通盤增多，以此吸引更多投資者，充實(shí)自家糧倉(cāng)。”

如今，科惠醫(yī)療兩次闖關(guān)IPO的招股書(shū)問(wèn)題依然不少，其凈利潤(rùn)表現(xiàn)波動(dòng)明顯反常。“雖有政府補(bǔ)助因素的影響，但其采銷數(shù)據(jù)核算過(guò)程中的諸多不合理情況還是讓人懷疑，其為達(dá)到上市目的或存在一定數(shù)據(jù)調(diào)節(jié)行為。”上樹(shù)分析人士補(bǔ)充道。

醫(yī)療收入增長(zhǎng)被上交所質(zhì)疑

兩次沖擊IPO折戟，背后的原因引人深思。

此次沖擊IPO，科惠醫(yī)療擬公開(kāi)發(fā)行約2050.20萬(wàn)股，占發(fā)行后股本比例不低于25%;原擬募集資金5.88億元，分別用于年產(chǎn)24萬(wàn)套骨科植入耗材及手術(shù)工具擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

近年來(lái)科惠醫(yī)療發(fā)展迅速，營(yíng)收與凈利同比均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增速。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2017年、2018年、2019年和2020年第一季度，科惠醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為2.05億元、2.39億元、3.23億元、0.79億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)依次774.74萬(wàn)元、2759.68萬(wàn)元、4548.53萬(wàn)元、1263.77萬(wàn)元，利潤(rùn)率分別為3.7%、11.6%、14.1%和16.0%。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，科惠醫(yī)療業(yè)務(wù)模塊分為自主產(chǎn)品、OEM和代理產(chǎn)品三大類。自主產(chǎn)品主要涵蓋骨科植入性醫(yī)療器械、骨科手術(shù)器械及康復(fù)設(shè)備，其中骨科植入性醫(yī)療器械包括創(chuàng)傷類、脊柱類和椎體成形系統(tǒng)。

據(jù)廣州標(biāo)點(diǎn)醫(yī)藥信息股份有限公司統(tǒng)計(jì)，2019年，在創(chuàng)傷類植入性醫(yī)療器械市場(chǎng)中，科惠醫(yī)療占我國(guó)1.46%的市場(chǎng)份額，在國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)中占據(jù)3.09%的份額，在我國(guó)創(chuàng)傷類植入性醫(yī)療器械市場(chǎng)行業(yè)國(guó)內(nèi)企業(yè)中排名第五。

2019年，在椎體成形手術(shù)系統(tǒng)市場(chǎng)中，科惠醫(yī)療在中國(guó)市場(chǎng)中排名第六，市場(chǎng)份額為3.48%;在骨科植入性醫(yī)療器械市場(chǎng)，科惠醫(yī)療在國(guó)內(nèi)企業(yè)中排名第九，市場(chǎng)份額為1.44%;此外，在骨科手術(shù)工具OEM市場(chǎng)中，科惠醫(yī)療是我國(guó)主要的骨科手術(shù)工具OEM企業(yè)之一。

而在問(wèn)詢函中，上交所提出了關(guān)于科惠醫(yī)療收入增長(zhǎng)的質(zhì)疑，涉及“收入增長(zhǎng)趨勢(shì)是否與同行業(yè)可比公司保持一致，并結(jié)合銷售模式變化、產(chǎn)品特點(diǎn)、不同銷售模式下的平均銷售價(jià)格變動(dòng)等因素分析公司產(chǎn)品價(jià)格較快增長(zhǎng)的合理性”等六項(xiàng)細(xì)節(jié)問(wèn)題。

科惠醫(yī)療在回復(fù)中稱，大博醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療三家可比公司收入均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019 年、2018年科惠醫(yī)療收入增長(zhǎng)幅度低于可比公司，主要系科惠醫(yī)療收入結(jié)構(gòu)中配送及直銷占比較小，受兩票制實(shí)施對(duì)科惠醫(yī)療收入提升效應(yīng)相對(duì)更低。

深陷訴訟、不良名單

營(yíng)收虧損是企業(yè)上市難的通病，但科惠醫(yī)療的問(wèn)題不止于此。

根據(jù)申報(bào)文件，科惠醫(yī)療產(chǎn)品主要銷售地區(qū)為華東區(qū)域，目前，江蘇、安徽、浙江等省份部分地區(qū)已經(jīng)針對(duì)部分骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品實(shí)施帶量采購(gòu)。

在首輪問(wèn)詢中，上交所提到，2015年江蘇省高值醫(yī)用耗材集中采購(gòu)，多家企業(yè)涉嫌提供虛假證明，文件被江蘇省藥品采購(gòu)中心(下稱“江蘇藥招中心”)公示，擬被列入不良記錄名單。科惠醫(yī)療也作為唯一的一家正式被列入了不良記錄名單予以市場(chǎng)清退，2014年在江蘇省采購(gòu)中也被列入不良記錄名單。

在遞交的招股書(shū)中，科惠醫(yī)療回復(fù)問(wèn)詢稱：“前次被列入不良記錄的情況主要系發(fā)行人于2015年向江蘇藥招中心提供招標(biāo)材料時(shí)未核查經(jīng)銷商提供材料所致，未受到行政處罰或其他限制措施。前述事項(xiàng)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未造成其他不利影響”。

此外，科惠醫(yī)療還面臨頻繁被起訴的問(wèn)題。根據(jù)招股書(shū)顯示，2021年1月6日，大博醫(yī)療以侵犯6項(xiàng)實(shí)用新型專利權(quán)糾紛為由，對(duì)科惠醫(yī)療提起訴訟，相關(guān)訴訟涉及科惠醫(yī)療產(chǎn)品多達(dá)12款。其中，12款產(chǎn)品歷年銷售收入為479.94萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為87.18萬(wàn)元。根據(jù)科惠醫(yī)療關(guān)于其涉訴風(fēng)險(xiǎn)的回復(fù)，在其12款被控侵權(quán)產(chǎn)品中，有7款均落入大博醫(yī)療專利保護(hù)范圍。

公告顯示，科惠醫(yī)療在報(bào)告期內(nèi)存在多起產(chǎn)品質(zhì)量訴訟糾紛，其中未決訴訟包括2020年3月24日，王某因鎖骨骨折手術(shù)使用的內(nèi)固定鋼板發(fā)生斷裂起訴重慶黔江民族醫(yī)院有限公司，請(qǐng)求法院判決賠償其經(jīng)濟(jì)損失15萬(wàn)元，重慶黔江民族醫(yī)院有限公司向法院申請(qǐng)追加科惠醫(yī)療為被告。

針對(duì)前述訴訟事項(xiàng)，科惠醫(yī)療在二輪問(wèn)詢回復(fù)時(shí)強(qiáng)調(diào)：“因骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品自身的使用特性、手術(shù)過(guò)程中的臨床操作、患者在康復(fù)過(guò)程中的使用情況等各方面因素的影響，可能導(dǎo)致骨科醫(yī)療器械產(chǎn)品在臨床應(yīng)用中存在損壞的概率，但該等損害不完全是產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。”

如今，科惠醫(yī)療已經(jīng)兩次沖擊IPO折戟，如何解決并避免這一系列問(wèn)題，讓公司更好地發(fā)展，我們拭目以待。記者 郭怡琳 于娜 北京報(bào)道

標(biāo)簽： 科惠醫(yī)療 IPO 主動(dòng)撤單 招股書(shū)