央行試點取消債券強制評級 重塑行業競爭格局

近日，央行發布公告稱，為進一步提升市場主體使用外部評級的自主性，推動信用評級行業市場化改革，中國人民銀行決定試點取消非金融企業債務融資工具(下稱“債務融資工具”)發行環節信用評級的要求，自發布之日起實施。

至此，非金融企業債、公司債、中票、短融等各類債券融資工具的強制評級要求均取消。

某評級機構相關人士對記者表示，監管層近年來一直在推動評級機構轉型，由“監管主導”向“市場主導”轉變。“這里的市場就是指投資人市場，過去幾年評級機構一直在都加強投資人服務。雖然評級業務或會受到一定沖擊，但短期內影響有限。”

試點取消信用評級

所謂的非金融企業債務融資工具，是指具有法人資格的非金融企業在銀行間債券市場發行的，約定在一定期限內還本付息的有價證券。簡言之就是債券。

發行非金融企業債務融資工具的市場應當是銀行間債券市場，該市場依托于銀行間同業拆借中心和國債登記結算公司，包括商業銀行、保險公司、證券公司等金融機構進行債券買賣和回購的市場。

根據公告，試點期間，非金融企業發行債務融資工具暫時停止適用《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)第九條的規定。

記者查閱相關條款顯示，在2008年4月15日起施行的《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》中，第九條明確規定，“企業發行債務融資工具應由在中國境內注冊且具備債券評級資質的評級機構進行信用評級。”

此前，強制取消債項評級政策出臺后，多數債券發行時仍進行評級，只有少數債券沒有債項評級，僅有債券主體評級。而暫時停止適用第九條規定則意味著非金融企業在發債時主體評級也被強制取消了。

此外，央行表示，公告未說明的債務融資工具發行與交易的其他要求，繼續按照《管理辦法》規定執行。

業內人士對記者表示，央行試點取消非金融企業債務融資工具發行環節信用評級的要求，是近期五部委聯合發布《關于促進債券市場信用評級行業健康發展的通知》(下稱“《通知》”)的具體落實。

其中，《通知》要求信用評級機構加強評級方法體系建設、完善公司治理和內部控制機制、強化信息披露等，同時強調優化評級生態，推動信用評級機構切實發揮債券市場“看門人”作用。

中信證券研究所副所長明明認為，央行此次發布公告也是基于之前政策的確認和補充。“無論是取消評級還是逐步走向取消強制評級，都可能會對2021年及之后信用債市場產生影響。”

中國人民大學副教授王鵬對本報記者表示：“外部環境發生變化，評級業務包括機構本身也要做一個轉型。評級機構目前只是在某些區域進行試點，并不是全部放開。所以說，也算是給評級機構留下一定的轉型時間。”

重塑行業競爭格局

去年以來，永煤集團等高等級信用債違約風波再一次讓市場認識到我國債市在不斷快速發展的同時也存在諸多問題，亟待標準、統一化制度進一步規范和治理。

據記者了解，今年1月29日，中國銀行間交易商協會(下稱“交易商協會”)發文稱，為進一步規范信用評級行業發展，協會組織市場成員研究弱化外部評級依賴工作，形成取消注冊發行強制評級要求的分階段方案，并發布《關于有關事項的補充通知》，明確債務融資工具注冊環節取消信用評級報告的要件要求，即在超短期融資券、短期融資券、中期票據等產品注冊環節，企業可不提供信用評級報告，從而將企業評級選擇權交予市場決定。

隨后在3月26日，交易商協會再發文，要求發行人在前期債務融資工具注冊申報環節取消信用評級報告要件要求的基礎上，進一步在發行環節取消債項評級強制披露，僅保留企業主體評級披露要求，將企業評級選擇權交予市場決定。不過，對于企業發行債項本金和利息的清償順序劣后于一般債務和普通債券等，可能引起債項評級低于主體評級情形的，企業仍需披露債項評級報告。

交易所市場也在此期間取消強制評級監管的要求。2月26日，證監會發布修訂后的《公司債券發行與交易管理辦法》與《證券市場資信評級業務管理辦法》。其中，取消了公開發行公司債強制評級要求和取消注冊環節的強制評級要求。

國內信用債風險集中爆發，既有宏觀環境的因素，也與行業內承銷等各類中介機構缺乏統一管理密不可分。

王鵬指出，大多數信評機構采用發行人付費模式，持牌合規評級機構之間為了競爭和搶占市場份額，用價格優惠等方式吸引發行人，評級質量也難以保證。“那么，評級機構的信用何在?”

“從2008年出臺相關規定是為了更好地規范市場發展，但在這個發展過程當中，也出現很多問題。“我覺得這次試點取消，央行是要解決一些問題，試點期內債務融資工具不論在注冊環節還是發行環節都不再需要任何信用評級，完全是將企業評級選擇權交予市場決定。對于整個市場來說，其實是更具理性、更有利于長線發展。”王鵬坦言。

“新規實施后，債券市場信用評級行業競爭格局將重塑，信用評級公司的競爭重心將從級別競爭轉向評級質量競爭和投資人服務競爭。” 前述業內人士表示，那些評級質量高、能夠較好滿足投資者需求的評級公司將會脫穎而出。記者 劉佳 北京報道

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