黑色系商品整體回落 盤面預期逐漸回歸

進入9月份，黑色系商品整體回落，其因素較多。日前，先融期貨雙焦研究員段智棧向記者表示，造成此輪黑色系商品期價下跌的主要原因是強預期逐漸被證偽后，盤面回歸現實;展望四季度，由于利多因素支撐有限，期價或難有較大反彈空間。

在成材方面，9月份后一直存在弱現實與強預期的矛盾。段智棧表示，前期預期需求端存在“金九銀十”的可能，黑色系商品期價整體一路上漲，焦炭期價2101合約曾最高突破3800元/噸關口，但進入9月后，成材品去庫存速度不甚理想，例如螺紋鋼表需遲遲未有起色，盤面開始修正預期進入下行通道;其次，是鐵礦石供應端等，目前存在整體預期偏弱與期貨深貼水之間的矛盾。鐵礦石2101合約受成材端影響下行，但現貨上盡管壓港情況緩解，可貨源依然偏緊，造成現貨相對堅挺，盤面持續走弱，基差逐漸擴大的期貨深貼水局面。

對于焦煤和焦炭期價來說，自5月份焦化去產能之后，一直存在由現貨偏緊造成的，焦化高利潤與鋼廠低利潤矛盾，每噸焦炭有300元-400元的利潤，對比螺紋鋼每噸盈利100元而言，處于絕對高位置。

據悉，近期蒙古煤進口逐步恢復，例如策克口岸進口約27.6萬噸，甘其毛都口岸通關約48.9萬噸;澳大利亞煤炭進口通關政策依舊較嚴，由于通關成本增加，焦煤價格由106美元漲至125美元。進入10月份，新增焦化產能會陸續投產，焦煤需求增加，將對價格形成支撐。但值得注意的是，進入10月份后，部分港口進口煤政策有放松可能，按當前價格計算，進口利潤至少200元/噸，一旦放松進口限制，除非需求大幅增長，否則將打壓國內煤價。

段智棧表示，焦炭第三輪提漲已經落地，但從第二輪開始，港口成交價并未有明顯起色，高價貿易資源一直維持在1900元/噸-1930元/噸之間，成交價未能突破顯示出鋼廠和貿易商的恐高心理。在鋼廠利潤較低情況下，采購較為謹慎，補庫意愿降低，而港口-產地價差的持續收窄，壓縮集港利潤，使集港量進一步減少，導致最近幾周港口貿易資源持續偏緊，目前港口庫存262萬噸，處于歷史低位。在供給方面，后期的去產能政策和新產能投產還有較大不確定性，在目前焦化利潤偏高的情況下，去產能阻力較大，其關鍵時間節點在10月份，若10月不能完成任務，進入11月份在保供暖的民生硬指標要求下，去產能難度更大。從目前情況預計，未來新投產能將大于去產能力度，緩解現貨緊張現象。本報記者 王寧

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