愛美客(300896)：2023H1業績高增 營銷產品齊發力

愛美客發布2023 年半年度業績預告：

1）2023 年上半年，公司實現歸母凈利潤9.35-9.95 億元，同比增長60%-70%；扣非歸母凈利潤9.08-9.68 億元，同比增長61%-71%。

(資料圖片僅供參考)

2）單2023Q2，公司實現歸母凈利潤5.21-5.81 億元，同比增長67.6%-86.9%；扣非歸母凈利潤5.21-5.81 億元，同比增長70.7%-90.4%。

營銷產品齊發力，龍頭地位不斷鞏固：

我們認為今年上半年公司業績增長一方面來源于新品產品力突出，廣受市場歡迎；另一方面來源于去年同期線下醫美消費場景限制下基數較低，今年以來情況改善。

此外，公司積極主動把握市場趨勢，持續大力投入研發提升產品力，前瞻性把握先機布局產品線，今年以來依靠龍頭地位及品牌優勢，營銷+產品齊發力。在營銷端，公司堅持“直銷為主，經銷為輔”的營銷模式，持續綁定下游醫美機構，與其實現合作共贏。在產品端，公司搭建了豐富的產品矩陣，天使針、嗨體、寶尼達等產品定位清晰，產品競爭力不斷提升。

新品如生天使上市，與濡白搭配貢獻增長：

下半年新品如生天使有望打開再生類產品第二增長曲線。2023 年7月27 日，愛美客召開如生天使新品發布會。如生天使材料具備良好的延展性、軟中有支撐性、組織粘附性強三大優勢，其主要成分與濡白天使相同，包括18%左旋乳酸-乙二醇共聚物微球+81.7%交聯透明質酸鈉+0.3%鹽酸利多卡因。從定位來看，相比于濡白，如生質地更為柔軟，適用于淺層脂肪平鋪，可以跟濡白搭配提供一套面部解決方案，其中濡白主要面中塑形，如生主要淺層填補溝壑，二者協力幫助求美者避免臉部饅化，并且收緊面部，達到精致塑性效果。

投資建議：

買入-A 投資評級，6 個月目標價587.73 元。我們預計公司2023 年-2025 年的收入增速分別為61.1%、41.4%、36.8%，凈利潤的增速分別為54.8%、41.0%、36.6%，成長性突出；給予買入-A 的投資評級，6個月目標價為587.73 元，相當于2023 年65 倍的動態市盈率。

風險提示：宏觀經濟下行、市場需求不及預期、行業競爭加劇、新品推廣不及預期、在研產品過審進度不及預期等。

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