在本文留言，精選2位朋友的評論贈送中信出版集團出版的《老有所養》一本~

(資料圖片僅供參考)

近期個人養老金這片萬億新藍海又出大動作了。

隨著我國老齡化日趨加劇，養老金是個不可回避的話題。國家基本養老金、企業年金和個人養老金構成了養老保險的“三大支柱”。11月25日，我國個人養老金制度正式啟動實施，首批產品已經開單。

一系列動作的背后預示著時代的變化——“老齡社會”真的來了！

第七次全國人口普查數據顯示，2020年末，我國60歲及以上人口已達2.64億，占總人口的18.7%，人口老齡化程度進一步加深。

老齡社會撲面而來，在這個充滿不確定性的時代：

我們如何以一己之力有效應對長壽風險？我們需要多少錢，才能過上老后無憂的生活，實現老有所養？長壽時代，為什么擁有真實的養老金如此重要？什么是真實的養老金？怎樣才能擁有真實的養老金？

在《老有所養》這本書中，作者為我們提供了一種創新的解決思路，手把手教我們七步年金化養老資產，構建安全且有保障的退休規劃。

一、收入現金流比養老資產更靠譜

現在是2045年9月初，格舒特整整85歲。她的身體還很硬朗，很享受這一安靜、簡單的人生階段：定期與朋友們一起打撲克，與家人共度美好時光，家人們一逢周末就會來看她，過生日時逗她開心。她的日常伴侶是她的小狗匹克，年輕的保姆每天陪匹克玩耍，讓匹克保持良好的狀態。

按照2015年的美元購買力，格舒特的年收入包括：政府提供的約10000美元的養老金，約7000美元的投資紅利，還有她在很多年前從一家保險公司購買的終生年金提供的40000美元。盡管沒有太多的投資性資產,她卻有一位理財顧問幫助她管理小規模的股票與債券組合。他們經常在一起討論格舒特每年要向慈善組織捐款多少。實際上，格舒特真正需要處理的財務問題是，如何花費她從養老金和終生年金計劃中收到的50000美元。

考慮到家族史，格舒特擔心患上阿爾茨海默病，因此她下載了拼圖游戲，用3D打印機打印出來，時不時玩一玩；還經常去游泳，盡力保持精神和身體上的活躍度。她有一個自己的社交網絡，這個圈子幾乎不談錢。當然，格舒特從不提這個話題，她很久以前就決定在余生不再操心這些事情。因此，當準備退休時，她選擇年金化養老資產，即將她的部分儲蓄轉化為終生有保障的收入現金流。

格舒特還有可能過另一種與這種平靜生活完全不一樣的日子：

她最近剛過85歲生日，盡管她已經幸福地活到這個年齡，但她的生活并不是無憂無慮，有時她會感到有些壓力，對她需要做出的財務決定心里沒底兒。看似一個簡單的選擇，比如是否給她心愛的吉娃娃做一個外科手術，其實并不是那么簡單，因為格舒特不能確認她的寵物的治療成本是否會影響她自己的生活開支。

她盡力盯住財務報告和股票市場，這樣她可以計算出每月可以從資產組合中的提款額，但她心里總是害怕因忽視一些重要信息而做出錯誤決策。她還擔憂治療老年癡呆癥的成本，擔心在她余生找不到可以負擔得起的治療方案。

每天，格舒特提醒自己更加努力地去閱讀財務信息，關注適合她的更好的新的金融產品的信息。她已經暗下決心好幾周，但文件包放在廚房桌子上從未被打開。

格舒特的丈夫哈里幾年前已經去世，過去總是他處理兩個人的金融事務。哈里給格舒特留下了很大一筆錢，但沒有留下“操作手冊”。她的理財顧問說她應當自己決策（而不是由他代為決策），但是格舒特討厭這些越來越復雜的金融事務。

格舒特本來喜歡花更多時間做自己喜歡的事情，比如在她的全息手表電視上看自己喜歡的電視節目，或者與分布各地的家人保持聯系，但是她不能充分放松地真正享受生活。是否應該給她的狗做手術？今年從資產組合中該提多少錢？明年、后年呢？是應該買這種最新款的金融產品還是堅守現有產品？能否不再關注財經新聞，或者是否需要為了余生打開那些充斥可怕且令人困惑的信息的文件夾？

格舒特的兩種狀況，哪一種更好一些？我們認為你的答案會跟我們一致：第一種狀況更好。事實上，心理學家實施的廣泛研究表明，格舒特1比格舒特2更加幸福。

那么格舒特1是怎樣煉成的？很簡單：年金化養老資產。

20年前她做出了一些精明的決定，將她的部分養老資產轉換為終生收入。由此，她不僅有她需要的全部收入，還有無憂的生活。相反，將有“足夠的資產”作為目標，可能帶來格舒特2面臨的問題。

二、收入的可持續性，是個人養老規劃的根本

現在，我們將開啟如何看待退休收入規劃的全新視角。

首先,我們將區分金融經濟學和理財規劃。現在,我們將高度簡化這種區別,但一般情況下,金融經濟學家會問:“你有什么資源?”而理財規劃師會問:“你想要什么樣的生活方式?”

隨著年齡增長、開始工作并將一部分收入存起來,由于你可以工作的年數逐漸下降,因此你的人力資本價值下降。因此從生命周期的角度看,我們可以把“退休”時點定義為你的人力資本基本耗盡的時點,因為你已經無法再從人力資本產出任何收益,你將開始消耗過去已經積累的財務資源。

你可以從養老資產中提取多少錢？

從這個角度來看,退休規劃的主要挑戰是確保你在工作期間儲備足夠的財務資源,可供你在剩余年度(從退休到去世)進行分攤或平滑。

實現這個目標要比聽上去更困難:正如我們在第一部分看到的那樣,僅僅把一部分錢放在那里,無論是國債、定期存款或包含股票和債券的多元化投資組合,并不意味著當你需要用時,它們具有真實的價值(考慮經通貨膨脹調整后)。

因此,考慮到這種不確定性,你怎么知道你需要存多少錢?你怎么知道何時已經攢夠了錢?

如果你沒有養老金收入,關于厭惡風險和容忍風險的退休人員的退休支出的說法就都是真的。但養老金改變游戲規則,從退休收入規劃的生命周期角度來看,這才是養老金的真正功能。

怎么會這樣?基本上,退休后養老金將作為一個緩沖,讓你比在沒有養老金的情況下能夠承擔更多消費。所以如果沒有養老金收入,你將非常擔心你的開支超過儲蓄,但是如果你有足夠的養老金,或者你的年金化收入與你的期望支出還有一點小差距,即使活得很長,你也不會擔心。如果真的活到高壽,你也可以依靠年金化收入來維持生活。因此,你可以在一個較高的支出水平上用盡非年金化財富,之后僅僅依靠養老金收入。

請記住,如果你的養老資產中包含一些年金化收入,你將受益于死差收益,只要你還活著,就能充分保證你的收入。如果你有很高的計劃支出率且沒有養老金收入,你也不擔心“人活著,錢沒了”的風險,你仍然可能快速耗盡你的財富。

如果你沒有養老金收入且擔心活得很長,那么你在達到高齡之前都不能耗盡你的財富,并且應當以更慢的速度消耗你的財富。如果沒有任何養老金收入,那么你將永遠無法完全使用你的財富。這個問題比你想象的更嚴重!如果完全沒有養老金收入,無論你多老,你總是會擔心花得太多。在你的內心深處,你會想:“如果我還要活5年、活10年甚至活15年,該怎么辦?”如果再想得極端一些,你會一直擔心你將花完最后一個子兒。

從這個退休收入規劃中得出的啟示是:養老金收入可以支撐你從資產組合中提取更多資金。在權衡及評估是否購買一些養老金產品,還是把錢留在養老資產賬戶中時,也需要考慮這一點。

如何做到這種權衡,以及如何將資產配置到各種退休收入產品中？現在請記住：年金化將提高你的退休收入。

三、七個步驟，年金化你的養老資產

（文章篇幅有限，詳細步驟解讀可查看書籍內容）

步驟一:確定期望退休收入

確定你想要的退休收入,是年金化養老資產工作的第一步。

有些人可能會認為這是最煩瑣的一步,因為它涉及每一天的開支和預算等。然而,你也許會發現,這是最令人興奮的一步,因為是你最有直接掌控力的一步。

有兩種方法來估算你退休時需要多少資產:自上而下法或自下而上法。

自上而下法假定你的期望退休收入為工作期間收入的某一比例,用這種方法計算,需要從現有的退休前收入中切出一部分,得出你的期望退休收入。有時使用退休收入“替代率”的概念,計算你退休前收入的某個比例來得出退休后期望收入的具體數值,本書即采用這一概念。

相對而言,采取自下而上法,需要建立一個退休需求預算表,從零開始逐一增加你需要的費用開支項目。

這是年金化養老資產工作的第一步,你沒有必要做到盡善盡美。你有可能在后續步驟中返回這一步,并進一步完善你的預測。因此,創建好一個起點后即轉到第二步!

步驟二:計算現有年金化收入

第二步的目標是確定你將從公共和私人養老金計劃獲得的已年金化的養老金收入。

你可以從計劃的提供者那里獲取公共養老金收入的估算數,聯系政府相關部門估算你退休期間的公共養老金收入。

聯系你目前和過去參加的待遇確定型計劃的管理人,估算你可能獲得的最高待遇確定型養老金收入。如果沒有建立通貨膨脹調整機制,記住要從這個最高值中減去約25%。

將所有來源的各項年收入加總到一起,確定你退休期間享有的已年金化的稅前收入(我們將在下一步中考慮稅收因素)。

步驟三:計算養老金收入缺口

第三步的目標是計算你每年的養老金收入缺口。為了做到這一點,你需要計算你的平均稅率。

計算養老金收入缺口,是從你的期望稅后退休收入對應的稅前總提款中,減去稅前已年金化的預期收入。

你的養老金收入缺口并不代表整體不足,它表示要使用你的其他資源來彌補這一缺口。

通過將你的預期投資回報率進行通貨膨脹調整,我們考慮了通貨膨脹因素對期望退休收入的影響,我們將在下一步詳細分析。

步驟四:計算退休收入可持續性系數

計算你的RSQ需要6個參數:年齡、期望退休收入、平均稅率、已年金化的養老金收入,退休時養老資產價值及養老資產的配置情況。

RSQ不是衡量你的退休收入是否充足的指標,而是對第一步中的“多少才夠?”這個問題給出了答案。給定一些關鍵變量:你的年齡、現有財務資源及當前配置情況,RSQ可以衡量你當前退休計劃的可持續性。

現在,有兩件事情要記住:

(1)RSQ越高越好。

(2) 增加更多年金化收入,以提高你的RSQ

步驟五:評估計劃是否可持續

當計算得到你的RSQ后,在年金化養老資產的第五步(見圖17.1)該做什么?這取決于你的RSQ。如果在90%或95%以上,你足夠安全,沒有必要進行產品配置以改善退休收入的可持續性雖然存在養老金收入缺口,但你的RSQ足夠高,不需要采取任何進一步的措施來保障終生養老金收入。然而,你需要仔細復核關于通脹率和稅率的假設。

然而,如果你的RSQ在50%~95%,則進入下一步驟,我們將向你展示如何使用產品配置,來年金化你的養老資產。

如果你的RSQ小于50%,我們建議你回到步驟一,針對你目前的退休計劃做出一些艱難的抉擇:選擇在退休階段減少開支,重新考慮退休年齡,或通過更多的儲蓄來支持退休收入目標。金融經濟學家會說,你所期望的生活水平遠遠超過你的終生資源。

步驟六:計算預期財務遺產

第六步的目標是,明確你想留下多少財務遺產。

一旦你腦海中有了這個數值,你就可以進入最后一步,使用產品配置來年金化養老資產。

步驟七:運用產品組合年金化養老資產

年金化的最后一步是,將合適比例的養老資產配置到3類可行的產品組合之中。

要做好這一步,年金化養老資產7個步驟中的最后一步(見圖19.1),要求你綜合運用我們之前的很多分析成果,包括確定預期財務遺產(EFL)。有很多因素會實質性地影響產品配置,你需要做出很多選擇和決定。

最后，用一句話來高度概括:

如果你退休后沒有來源于真實的養老金計劃的收入,那么請確保有所行動以獲取一些真實的養老金收入。

資產年金化，提供了一個可以預期的解決方案，是所有想要長壽、想活得精彩的人的必選生命戰略。

本期讀書推薦：

*本文摘錄自《老有所養：資產年金化實現終生可持續收入》，摩西·A.米列夫斯基、亞歷山德拉·C.麥奎因著，中信出版集團2022年11月出版，轉載請務必注明作者及作品出處。

標簽： 個人養老金