華住集團陷20億元財務造假風波背后 上市前夕被沽空

9月22日，在漢庭酒店登陸納斯達克十年后，由漢庭更名后的“華住集團”正式在港交所二次上市。上市以來的兩個交易日，公司分別以4.71%及5.79%的漲幅收盤，目前市值已超千億港元。

然而，華住集團此次上市歷程可謂“一波三折”，就在掛牌前一晚(9月21日晚間)，其遭到了博力達思研究公司(Bonitas Research)的做空。

上市前夕被沽空

博力達思研究公司發布的做空報告顯示，華住集團的問題主要集中在隱瞞費用、夸大利潤上。具體指控包括：

華住集團在其酒店物業組合的所有權問題上撒謊，以制造虛假的財務報表。

博力達思在北京和上海的實地調查證實，華住集團秘密支持特許經營酒店的運營成本，這些特許經營酒店由未披露的現華住集團員工和其他未披露關聯方擁有(“賬外酒店”)。

具體來看，博力達思研究公司認為華住集團利用未披露的關聯交易隱瞞運營費用，人為夸大華住集團上報的利潤。根據做空機構計算，華住集團的虛假利潤在其2019年資產負債表上表現為20億元(約合3億美元)的虛假PP&E(指公司的房地產、廠房及設備，也可以說是公司的固定資產)。

對于這些指控，華住集團對《證券日報》記者表示，基于對報告的初步審查和評估，公司認為該報告沒有依據，包含許多錯誤、未經證實的陳述以及對公司業務和運營的誤導性結論。但華住集團方面并未提供具體詳盡的反駁。

對此，華美酒店顧問機構首席知識官趙煥焱認為，資本市場有鼓勵做多和做空的博弈，若涉及誣陷，華住集團可以走法律途徑，此事需要看其香港發股的專業機構如何反應。

現金流承壓

9月10日，香港聯交所披露了華住集團通過上市聆訊后的資料，其也成為了中概股回歸大軍中的一員。

但是投資者對華住集團的“打新”興趣不高。

招股首日，華住集團并未能錄得足額認購，最終，發行價定為297港元，與最高發行價368港元有較大差距。

趙煥焱對《證券日報》記者表示：“華住集團回港二次上市主要是出于風險的考慮。如果美國證監會出臺更加嚴厲的監管措施，在公司信披方面會有進一步的要求，包括但不限于要求提供財報的工作底稿，以審核諸如出租率數據等。”

華住集團在招股書的“風險因素”一欄中也指出，選擇港股二次上市的首要原因，是美國金融市場開展的一系列改革。

此外，華住集團資金鏈遭遇大考。華住集團一季度歸母凈利潤為虧損21億元(約合3.01億美元)，去年一季度的凈利潤為1.06億元，同比降幅超過20倍。經調整歸屬于本公司凈虧損11億元，凈調整EBITDA為-7億元;二季度凈收入下滑至19.53億元，較上年同期的28.59億元下降31.6%;凈虧損為5.54億元，相比一季度有所收窄。

截至2020年3月末，華住集團現金及現金等價物從2019年底的32億元驟降至18億元，凈流動負債達到68.8億元，六月末現金及現金等價物回升至37億元，流動負債收縮至59.85億元。

招股書顯示，公司本次融資將主要用于四個方面，約40%將用于支持公司的資本支出及開支，加強公司的酒店網絡，包括新酒店開業以及現有酒店的升級及持續維護;30%將用于償還公司于2019年12月提取的500百萬美元循環信貸融資的一部分;其余部分用于增強公司的技術平臺，包括公司的華住集團會以及一般公司用途。

盡管二季度業績已經呈現出穩定復蘇的趨勢，但流動負債數據依舊不容樂觀，華住集團亟待“補血”。

標簽： 華住集團