盈利能力下滑，通光線纜(300265.SZ)又籌劃建設新的項目。

11月9日晚間，通光線纜披露發行可轉債券預案，公司擬發行規模為5.9億元的可轉債，用于高端海洋裝備能源系統項目(一期)建設。公司稱，項目具有較好發展前景、較好投資收益。

本次募投項目能否達到預期，暫時難以判斷。可以判斷的是，2年前，通光線纜的募投項目未達到預期。

2019年，通光線纜也是通過發行可轉債募資2.97億元進行相關項目建設。但是，三個募投項目全部變更，新增的項目，部分也未達到預期。

作為一家自稱技術水平國內領先的電纜公司，通光線纜經營業績整體上沒有亮點。2011年上市至2020年的10年，公司累計盈利5.65億元，不及累計股權融資8億元，而累計派發的現金紅利僅為1.03億元。

今年前三季度，通光線纜實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)0.37億元，再次升轉降。

再募資投建海底電纜產能

通光線纜啟動新一輪募資，進行產能擴建。

據披露，通光線纜擬發行規模為5.9億元的可轉債，所募資金用于高端海洋裝備能源系統項目(一期)。這是一個新建項目，擬投資7億元，其中，5.9億元為通過本次可轉債募資。項目建成達產后，將新增海底電纜共計660km產能。

公司稱，在本次發行募集資金到位之前，公司將根據募集資金投資項目實施進度的實際情況以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后予以置換。若本次實際募集資金凈額少于上述募集資金擬投入金額，公司將根據實際募集資金凈額以及募集資金投資項目的輕重緩急，對上述項目的募集資金投入金額進行適當調整，募集資金不足部分由公司以自籌資金解決。

根據通光線纜發布的項目可行性分析報告，進入“十四五”以來，隨著“碳達峰、碳中和”、加快新能源建設等利好政策的推出，海上風電裝機容量持續增長拉動海底電纜需求，海底電纜凸顯了新的發展空間，面臨前所未有的發展機遇。經過多年的工藝探索和經驗積累，公司已擁有生產海底電纜所需的核心技術--軟接頭技術。公司自主研發的海底電纜、海底光電復合纜具備較強的防水性、耐腐蝕性，具有優質的質量與較強的品牌影響力。

此外，通光線纜已與中國船舶工業集團旗下的海鷹企業集團合資成立中船海洋工程有限公司，用于海底電纜的鋪設、維護工作。公司具備項目實施的主要技術以及產業化生產的工藝解決方案，項目的順利實施有良好的技術優勢。

從披露的信息看，通光線纜傳遞給市場的信息是，一旦公司實施上述項目，就能順利建設完成，并獲得不錯的投資收益。真的會這樣?即便建設完成，順利達產，能否成為通光線纜新的利潤增長點，也很難說。

長江商報記者注意到，上市以來，通光線纜的兩次募資，募投項目基本上均未達預期。

2011年，通光線纜IPO募資5.03億元，所募資金用于年產1.5萬公里通信及電子裝備用線纜擴建、年產2.5萬噸輸電線路用節能型導線、年產1萬皮長公里OPGW擴建三個項目建設。到2013年，項目全部建設完成并達到預定可使用狀態，但均未達到預期效益。其中，年產2.5萬噸輸電線路用節能型導線項目，2013年還虧損675萬元。

2019年10月，通光線纜通過發行可轉債募資2.97億元，用于高端器件裝備用電子線纜擴建、年產7000公里防火電纜新建、年產200公里能源互聯領域用中壓海底線纜新建三個項目。

然而，在實際執行過程中，三個募投項目全部變更，調增為年產7200公里OPGW光纜和6000噸鋁包鋼項目、收購海洋光電49%的股權、年產4800公里OPGW光纜技改項目。目前，年產4800公里OPGW光纜技改項目已經建設完成，但累計實現的效益只有11.47萬元，未達到預期。

應收賬款居高償債能力不足

募投項目未達預期，與之相關聯的是，通光線纜的經營業績整體表現不佳。

2008年至2010年，上市前三年，通光線纜實現的營業收入分別為2.92億元、3.87億元、4.91億元，對應的凈利潤為0.15億元、0.24億元、0.48億元，雙雙表現出強勁的增長勢頭。

2011年，通光線纜成功登陸A股市場，這一年，公司增收不增利。其實現的營業收入為6.50億元，同比增長32.35%，凈利潤為0.44億元，同比下降8.59%。

此后，營業收入雖然有所波動，但整體上表現為增長。2018年，其營業收入達到歷史高位，為16.07億元，較2011年增長147.23%。盡管營業收入表現不出色，但與凈利潤相比，還算突出。

2012年至2018年，公司凈利潤波動頻繁。2012年為0.64億元，2013年、2014年連續下降，滑落至0.32億元。2015年、2016年連續大幅增長，2016年達到1.26億元，為迄今為止的歷史巔峰時刻。

只是，這樣的好勢頭僅為曇花一現。2017年、2018年，公司實現的凈利潤為0.42億元、0.37億元，同比分別下降66.31%、11.79%，連續兩年下滑。

2019年，公司的營業收入和凈利潤雙降，分別為14.76億元、0.27億元，同比分別下降8.15%、27.39%。2020年，公司實現營業收入14.67億元，同比下降0.57億元，凈利潤為0.59億元，同比增長118.72%。

長江商報記者發現，上市以來，通光線纜實施了系列外延式并購。如2016年出資1.71億元收購通光信息100%股權，2017年收購海洋光電40.70%股權、德柔電纜51%股權，2019年進一步收購海洋光電10.31%股權。

過去10年，公司凈利潤與扣非凈利潤變動趨勢大致相同。

從通光線纜實施并購與凈利潤年度波動趨勢看，二者存在關聯，如2016年收購通光信息100%股權，公司凈利潤大幅增長。

今年前三季度，通光線纜的凈利潤再次滑坡。其實現營業收入13.56億元，同比增長29.19%，而凈利潤、扣非凈利潤分別為0.37億元、0.26億元，同比下降24.04%、39.78%。

盡管實施了系列并購，通光線纜的經營業績整體上并無亮點。2011年至2020年的10年，通光線纜實現的凈利潤累計為5.65億元。加上今年前三季度，上市以來累計盈利6.02億元。

上市以來，公司累計派發現金紅利1.03億元，分紅率為17.19%。

值得一題的是，上市以來，公司完成股權融資(含可轉債)8億元，派發的紅利占股權融資金額的12.88%。

不僅經營業績沒有亮色，通光線纜還存在財務壓力。截至今年9月底，公司賬面上的貨幣資金為2.99億元，短期債務為7.02億元，存在一定的流動性壓力。此前，公司曾將募資補充流動資金。

導致通光線纜流動性壓力的是應收賬款居高不下。截至今年9月底，公司應收賬款賬面價值為9.49億元，占流動資產的52.78%。此前的2018年底，其應收賬款也曾達9.93億元。(長江商報記者魏度)

標簽： 通光線纜 應收賬款 居高償債 線纜擴建