銷售費用差距大：科沃斯股市瘋漲 石頭跑不動了?

在經歷股價一度觸及跌停后，9月1日，石頭科技股價終于有所回升，截至9月1日收盤，石頭科技股價漲4.05%，股價報946.88元，總市值為631.25億元。

8月31日，石頭科技股價跌幅達18.75%。而在前一天，石頭科技發布的2021年半年報顯示，今年上半年，石頭科技總營收、歸母凈利潤分別同比增長32.19%、41.57%。

亮眼的數據背后，石頭科技二季度業績雖然相比一季度與去年同期都有所增長，但其營收及凈利潤的增幅與同為掃地機器人領域頭部企業的科沃斯相比存在較大差距。

需要提及的是，即便科沃斯上半年營收及凈利潤都出現猛增，但其在8月27日發布2021年半年報后，在8月30日、31日連續兩天大幅下跌，跌幅分別為10%、7.35%。截至9月1日收盤，漲3.73%，股價報152.16元，總市值為870.78億元。

石頭跑不動了?

對于掃地機器人行業兩大熱門企業來說，后來者石頭科技與老前輩科沃斯的營收差距，在今年上半年再次拉大。

從半年報數據來看：今年上半年，石頭科技實現營業收入23.48億元，實現凈利潤6.51億;對比來看，科沃斯營收約54億，比石頭科技的23億高出30多億;凈利潤約8.5億，比石頭科技的6.5億高出兩億。

值得關注的是，二季度本是銷售旺季，但石頭科技業績增長表現不佳，二季度總營收同比增長6.09%;歸母凈利潤同比增長僅為0.54%——可以說，這在石頭科技一直以來保持高速增長的業績表現上較為少見。畢竟在此前幾年，作為行業后來者，石頭科技一度將其與科沃斯十幾倍的營收差距逐步拉低。

2014年7月，石頭科技成立的時候只有五個人。創立兩個月后，石頭科技就獲得了小米的投資，成為小米的生態鏈企業。那年十月，石頭科技的老前輩科沃斯在北京舉辦了發布會，發布了包括沁寶、窗寶、地寶在內的四款產品，此時距離科沃斯誕生已經過去了十六年。

與科沃斯一樣，石頭科技也是從代工業務起家。科沃斯為海外企業做代工，石頭科技則是小米的貼牌廠商。但現在兩家都正逐漸告別這一業務。

2017年，石頭科技開始“去小米化”，推出自有品牌“石頭智能掃地機器人”。在此之前的2006年，科沃斯就推出了自主品牌“科沃斯”。

科沃斯在掃地機器人江湖比石頭科技多摸爬滾打了十六年，營收及凈利潤等方面都遠高于石頭科技。比如在2016年，科沃斯的營收比石頭科技高出近18倍。

然而年輕的石頭科技發展勢頭也很迅猛。2017年，石頭科技的營收翻了五倍多，與老大哥科沃斯的營收差距也瞬間縮小到了四倍左右。

隨后在2019年，科沃斯轉型，開始聚焦高端化，退出低端掃地機器人市場，這一決策對科沃斯的凈利潤產生影響，其自身營收、凈利潤在2019年出現負增長，而石頭科技營收、凈利繼續保持高速增長，這一年，石頭科技不僅在營收上與科沃斯差距縮小至一倍左右，凈利潤甚至比科沃斯高出六倍多。

不過，從兩者發布的半年報來看，石頭科技在上半年增速放緩，兩者競爭形勢也開始出現微妙扭轉：在2021年一季度，科沃斯的凈利潤再次高于石頭科技，并在二季度繼續保持強勁的增長勢頭，這與科沃斯的高端品牌“添可”收入猛增有關。2021年上半年，添可品牌收入同比增長八倍多，占總營收近四成，而在2019年添可為科沃斯的營收貢獻僅為5%。

另一方面，從增速來看，2021年上半年，科沃斯營收和凈利潤較上年同期分別增長一倍多、五倍多;反觀石頭科技，今年上半年，營收和凈利潤增速為32.2%、41.5%。

對于今年二季度業績增長乏力，石頭科技并未對本報記者的采訪作出回復。但其半年報中提到，公司產品的銷售具有一定程度的季節性風險，可能會受到電商平臺銷售模式的影響。

銷售費用差距大

在資本市場，掃地機器人行業比家電行業想象空間更大。

2018年，二十歲的科沃斯以“掃地機器人第一股”的概念在上交所上市。上市首日，科沃斯股價上漲44%。而從2020年開始，科沃斯的股價開始出現突飛猛進式的增長。1月4日以來，科沃斯的股價從90.16元一路上漲，7月15日達到歷史最高點，為248.30元。

2020年，年僅六歲的石頭科技在上交所成功上市。上市即大漲85%，股價突破500元，成為科創板最高個股;2020年底，石頭科技股價破千，成為A股里除茅臺外第一支千元股，股民戲稱其為“掃地茅”、“瘋狂的石頭”。今年6月21日，石頭科技股價達到歷史最高點，為1492.15元。

從資本市場表現來看，從年初至今，石頭科技股價跌幅達8.42%，股價也在8月31日跌破千元。與之相反的是，科沃斯在今年以來的股價漲幅達72%。

奧維云網環境電器事業部研究經理劉洪濤對《華夏時報》記者表示，石頭科技二季度的表現乏力分兩方面，一方面，從產品端來看，石頭上半年沒有推出類似云鯨J1和科沃斯N9+等高端機型產品;另一方面，相對科沃斯，石頭上半年的營銷投入比較低。

在營銷方面，科沃斯顯然更舍得花錢。

2021年上半年，石頭科技銷售費用為2.91億，同比增長23%，占總收入比例為12.39%;科沃斯的這一費用是石頭科技的四倍多，達12.18億，猛增130%，占總收入比例為22.7%。

具體到銷售費用組成中，科沃斯6.94億元的營銷推廣和廣告費用是石頭科技的近六倍，相比上年同期大幅增長217%。而石頭科技這一項費用僅比上年同期增長17.8%。

實際上，在過去五年，科沃斯的銷售費用始終高于石頭科技。原因之一是，科沃斯自建銷售渠道，過程中會產生較高的銷售費用;而石頭科技的銷售由小米和經銷商完成，能夠控制銷售費用。

這與兩者的經營模式不同有關。科沃斯走的是重資產路線，采用自主生產模式;石頭只需要研發，生產則由代工廠商完成。不過石頭科技正逐漸脫離小米，與小米集團的關聯交易已經由2016年的100%降至2021年上半年不到2%。

石頭科技方面對《華夏時報》記者表示，“我們實行的輕資產模式，通過提高資金利用效率，把資源集中于最為關鍵的研發創造環節，以科技創新賦能產品和用戶體驗，從而使自身獲得更高產品溢價權。”

而從石頭科技的研發投入來看，今年上半年，石頭科技的研發費用與基本盤更大的科沃斯持平。

2021年上半年，石頭科技的研發投入為1.99億，科沃斯研發投入為2億。但從研發費用率來看，石頭科技比科沃斯高出4.7個百分點。在此之前的2020年，石頭科技的研發費用規模不及科沃斯，但研發費用率同樣高于科沃斯。

資深家電分析師劉步塵對《華夏時報》記者表示，雖然前期自產自銷的模式使得科沃斯負擔了較多的成本，但隨著生產規模的擴大，科沃斯的供應鏈整合能力就會慢慢突顯。“一般來說，創業之初走輕資產模式是可以的，隨著企業不斷做大，必須向重資產方向轉型。”不過，一位接近石頭科技的人士對記者分析稱，石頭科技是一家創業公司，更多會把核心力量用在研發，提高產品力上，還沒有走重資產模式的打算。記者 盧曉 見習記者 閆曉寒 北京報道

標簽： 銷售費用 科沃斯 石頭科技 掃地機器人