8月31日，北京時(shí)間14時(shí)54分，倫敦金屬交易所(LME)3個(gè)月期鋁價(jià)格達(dá)到2714美元/噸，當(dāng)日漲幅2.24%，本月鋁價(jià)累計(jì)上漲4.47%。據(jù)記者了解，受供應(yīng)端政策擾動(dòng)令投資者疑慮升溫，LME期鋁取得連續(xù)第七個(gè)月線升勢(shì)，創(chuàng)下 2011 年 5 月以來(lái)的最高水平。與此同時(shí)，上海期貨交易所10月期鋁合約也上漲至21385元/噸，刷新2006年10月以來(lái)新高。

不過(guò)，據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，除了鋁期貨價(jià)格外，其他有色期貨品種銅、鋅、鉛的價(jià)格并未出現(xiàn)大幅上漲走勢(shì)。此輪滬鋁行情是從去年4月13日開(kāi)始走高，截至8月31日，這波上漲已經(jīng)持續(xù)近17個(gè)月。面對(duì)持續(xù)上漲的鋁價(jià)，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)表示，全力做好電解鋁行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)工作，防范鋁價(jià)惡意炒作和非理性大幅上漲。

投機(jī)炒作還是成本推動(dòng)？

8月30日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)骨干電解鋁企業(yè)視頻會(huì)，達(dá)成三點(diǎn)共識(shí)，一是做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，防范鋁價(jià)惡意炒作和非理性大幅上漲;二是三季度進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，建筑、交通、電力等重點(diǎn)領(lǐng)域需求總體穩(wěn)定，市場(chǎng)供需未出現(xiàn)明顯短缺，企業(yè)將繼續(xù)保障供給、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期;三是生產(chǎn)要素及環(huán)保治理成本雖有所增加，企業(yè)將通過(guò)提升資源能源利用水平、強(qiáng)化生產(chǎn)管理效能等措施，努力應(yīng)對(duì)成本上升壓力。

據(jù)悉，中鋁集團(tuán)、魏橋創(chuàng)業(yè)、國(guó)家電投、山東信發(fā)、東方希望、酒鋼集團(tuán)、河南神火、天山鋁業(yè)、杭州錦江、伊電集團(tuán)等十家電解鋁企業(yè)參加了會(huì)議，與會(huì)企業(yè)電解鋁產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)噸，占全國(guó)電解鋁總產(chǎn)能比例超過(guò)70%。

據(jù)記者了解，針對(duì)持續(xù)上漲的鋁價(jià)，自2021年以來(lái)，中國(guó)已投放兩批國(guó)家儲(chǔ)備鋁，合計(jì)投放14萬(wàn)噸。7月5日，國(guó)家發(fā)改委會(huì)同國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局通過(guò)網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式投放了第一批國(guó)家儲(chǔ)備共計(jì)10萬(wàn)噸，其中銅2萬(wàn)噸、鋁5萬(wàn)噸、鋅3萬(wàn)噸。

7月21日投放了第二批國(guó)家儲(chǔ)備銅3萬(wàn)噸、鋁9萬(wàn)噸、鋅5萬(wàn)噸，共計(jì)17萬(wàn)噸。此后，8月19日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局物儲(chǔ)司負(fù)責(zé)人就國(guó)家儲(chǔ)備銅鋁鋅投放答記者問(wèn)時(shí)指出，目前銅鋁鋅等價(jià)格仍處于高位，將繼續(xù)投放國(guó)家儲(chǔ)備銅鋁鋅。

8月27日，國(guó)家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心發(fā)布公告稱，決定近期開(kāi)始投放2021年第三批國(guó)家儲(chǔ)備銅鋁鋅，公開(kāi)競(jìng)價(jià)時(shí)間為9月1日，將出售7萬(wàn)噸鋁、5萬(wàn)噸鋅和3萬(wàn)噸銅，數(shù)量與7月份前兩次拍賣(mài)的數(shù)量一致。

一德期貨分析師封帆對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，近期價(jià)格上漲主要是對(duì)限電壓產(chǎn)的反應(yīng)，預(yù)計(jì)2021年電解鋁產(chǎn)量3880萬(wàn)噸，同比增速4.5%，年初預(yù)計(jì)供給端增速7%。即使已經(jīng)2次拋儲(chǔ)，社會(huì)庫(kù)存依舊持續(xù)下滑，所以市場(chǎng)對(duì)于第三次拋儲(chǔ)沒(méi)有反應(yīng)，按照現(xiàn)在表觀消費(fèi)計(jì)算，預(yù)計(jì)2021年消費(fèi)量4120萬(wàn)噸，同比增速8%。

與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，總體來(lái)看，能耗雙控和限電有趨嚴(yán)的趨勢(shì)，供應(yīng)端難恢復(fù)。消費(fèi)端淡季不淡，旺季即使維持現(xiàn)在表現(xiàn)，依然存在缺口。國(guó)儲(chǔ)局宣布第三批拋儲(chǔ)鋁錠僅7萬(wàn)噸低于預(yù)期和前一批次的9萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)不足以彌補(bǔ)不斷放大的缺口，進(jìn)口窗口會(huì)階段性開(kāi)啟，庫(kù)存處于近年同期低位水平并有向更低下降的可能。不過(guò)，雖然目前利空因素較少，但由于目前市場(chǎng)過(guò)熱，滬鋁大幅拉漲后警惕踩踏或其他調(diào)控手段的出現(xiàn)。

據(jù)了解，國(guó)家發(fā)改委7月曾表示，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，儲(chǔ)備投放釋放了國(guó)家開(kāi)展大宗商品保供穩(wěn)價(jià)的積極政策信號(hào)，穩(wěn)定了市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期;同時(shí)，定向投放為中下游加工制造企業(yè)提供了補(bǔ)充庫(kù)存的機(jī)會(huì)窗口，并降低了部分企業(yè)原材料成本。

正當(dāng)鋁價(jià)創(chuàng)新高之際，中信期貨的一篇報(bào)告引起記者關(guān)注，文中指出：“若供應(yīng)端問(wèn)題無(wú)法解決，滬鋁或沖擊歷史高點(diǎn)2.5萬(wàn)!”不過(guò)，值得關(guān)注的是，雖然中信期貨在報(bào)告中強(qiáng)烈看多鋁價(jià)，但從持倉(cāng)上來(lái)看，卻是最大的空頭。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，滬鋁2110合約中，中信期貨席位多頭持倉(cāng)共24842手，位居多頭排名第二位;空頭持倉(cāng)41467手，空頭持倉(cāng)排名第一。

其空頭持倉(cāng)的數(shù)量明顯多于多頭持倉(cāng)的數(shù)額，疊加行情和凈持倉(cāng)來(lái)看，中信期貨席位在滬鋁上似乎并沒(méi)有占到什么便宜，儼然是一個(gè)反向指標(biāo)。不過(guò)，反觀多頭持倉(cāng)第一的永安期貨，牢牢把握了這一輪大漲行情。不過(guò)，8月31日滬鋁大漲之后，永安期貨席位首次減持多頭持倉(cāng)，這或許意味著即使長(zhǎng)期看好鋁價(jià)，在當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格頻頻創(chuàng)新高之際，滬鋁開(kāi)始面臨一定分歧。

鋁業(yè)板塊或?qū)⒊掷m(xù)受益

國(guó)泰君安期貨發(fā)布研報(bào)顯示，近日廣西地區(qū)召開(kāi)能耗雙控會(huì)議，會(huì)后電網(wǎng)壓減產(chǎn)名單流出，其中9月氧化鋁和電解鋁行業(yè)分別壓產(chǎn)到上半年月均產(chǎn)量的50%與80%，疊加上周五發(fā)改委下發(fā)電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策，多重因素提振鋁價(jià)再次上行，滬鋁主力最高達(dá)21550元/噸，創(chuàng)近十四年來(lái)新高。

從基本面上來(lái)看，供給端受新疆昌吉地區(qū) 9月起壓產(chǎn)、第三批拋儲(chǔ)量不及預(yù)期等因素影響，供給短期邊際偏弱;而需求端則受河南地區(qū)限電解除以及“金九銀十”消費(fèi)旺季到來(lái)提振，消費(fèi)短期邊際走強(qiáng)，整體來(lái)看基本面邊際向好依舊，對(duì)鋁價(jià)有較好的邏輯支撐。

封帆對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，由于供給端明確受限，短期天花板達(dá)不到4500萬(wàn)噸進(jìn)一步低于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)廢鋁短期難以形成規(guī)模性增長(zhǎng)，進(jìn)口廢鋁受限于海運(yùn)不暢，供給端下半年沒(méi)有增量只有減量。消費(fèi)端雖然國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速在邊際減弱，但海外消費(fèi)依舊強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，加上消費(fèi)旺季的預(yù)期，社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步下滑不排除擠倉(cāng)的可能性出現(xiàn)。

宏觀方面穩(wěn)定，美國(guó)再現(xiàn)偏鴿言論，國(guó)內(nèi)進(jìn)一步以維穩(wěn)為主，宏觀短期難轉(zhuǎn)向。因此，對(duì)于鋁價(jià)的后期走勢(shì)，鋁價(jià)存在進(jìn)一步上漲的可能，但短時(shí)間的拉漲后，國(guó)家或再次喊話穩(wěn)定鋁價(jià)，下次拋儲(chǔ)量或提升，鋁價(jià)高價(jià)位高波動(dòng)，追漲風(fēng)險(xiǎn)大，以逢低布局多單為主。

發(fā)改委8月27日印發(fā)《關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》，部署各地完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策，進(jìn)一步健全綠色價(jià)格機(jī)制，推動(dòng)電解鋁行業(yè)持續(xù)提升能源利用效率、降低碳排放強(qiáng)度。具體要點(diǎn)：繼續(xù)實(shí)行階梯電價(jià)政策，按電解鋁企業(yè)鋁液綜合交流電耗對(duì)階梯電價(jià)進(jìn)行分檔，2022/2023/2025 年分檔標(biāo)準(zhǔn)分別為13650/13450/13300KWh/t，鋁液綜合交流電耗每高于分檔標(biāo)準(zhǔn)20KWh，鋁液生產(chǎn)用電量加價(jià)0.01 元/KWh。

鼓勵(lì)電解鋁企業(yè)提高風(fēng)電、光伏發(fā)電等非水可再生能源利用水平。電解鋁企業(yè)消耗的非水可再生能源電量占比超過(guò)15%，占比每增加1 個(gè)百分點(diǎn)，階梯電價(jià)加價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)降低1%。與此同時(shí)，執(zhí)行階梯電價(jià)政策形成的加價(jià)電費(fèi)，由省級(jí)發(fā)展改革部門(mén)統(tǒng)籌管理使用，重點(diǎn)用于支持高耗能行業(yè)節(jié)能改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)擁有自備電廠的鋁企，要切實(shí)加強(qiáng)加價(jià)電費(fèi)收繳工作。嚴(yán)禁各地對(duì)電解鋁行業(yè)實(shí)施優(yōu)惠電價(jià)、組織電解鋁企業(yè)電力市場(chǎng)專場(chǎng)交易等，已經(jīng)實(shí)施和組織的應(yīng)立即取消。電解鋁繼續(xù)實(shí)行階梯電價(jià)，利好頭部企業(yè)。市場(chǎng)認(rèn)為，本次文件是對(duì)前期政策的完善(2013 年已執(zhí)行階梯電價(jià)政策)，鋁液綜合交流電耗標(biāo)準(zhǔn)較原標(biāo)準(zhǔn)的要求有所提高。

自2022 年起行業(yè)平均用電成本將出現(xiàn)抬升，目前中國(guó)宏橋、云鋁股份、神火股份、中國(guó)鋁業(yè)等主流上市公司鋁液綜合交流電耗均低于2022 年標(biāo)準(zhǔn)，即對(duì)中小鋁廠的影響更大，利潤(rùn)空間或被壓縮。因此，長(zhǎng)期來(lái)講，還是利好相關(guān)頭部企業(yè)。記者 葉青 北京報(bào)道

標(biāo)簽： 投機(jī)炒作 成本推動(dòng) 鋁業(yè)板塊 有色期貨