五糧液半年營收凈利保持兩位數增長 原酒儲存有望超100萬噸

營收和利潤率增幅連續五年實現兩位數增長，上半年，五糧液(000858.SZ)交出一份高質量發展的成績單。

近日，宜賓五糧液股份有限公司(簡稱“五糧液”)發布半年度財務報告，2021年上半年，公司實現營業收入367.52億元，同比增長19.45%;歸屬上市公司股東的凈利潤132.00億元，同比增長21.60%。

長江商報記者注意到，自2016年以來，五糧液已連續五年營收實現雙位數增長。其中，2016年上半年至2021年上半年，五糧液營收分別提升18.19%、17.85%、37.13%、26.75%、13.32%以及19.45%。

在連年雙位數增長的背后，隱藏著五糧液對渠道體系整合與拓展的持續傾注。據了解，近年來，五糧液大力推進渠道運營轉型、大力推進各渠道高質量動銷及大力健全完善團購體系;同時積極加大分倉投入建設，提升市場配送速度，以保障市場供應。

國海證券在研報中稱，“五糧液近幾年多措并舉，對品牌、產品、價格、渠道等進行改革和完善，效果顯著，市場認可度較高，未來有望繼續量價齊升，業績確定性較高。”

業績穩增，團購和線上業務發力

作為大體量酒企，五糧液依然保持穩健、快速的發展節奏。半年報顯示，五糧液上半年實現營業收入367.52億元，同比增長19.45%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤132億元，同比增長21.6%;基本每股收益3.4元。

其中，今年第二季度，五糧液的營收及凈利潤則分別為124.27億元，相較上年同期增長18.02%;實現凈利潤38.76億元，同比增長22.81%。據此前一季度報顯示，五糧液實現營收及凈利潤分別為243.25億元、93.24億元。

值得一提的是，五糧液已連續五年實現營業收入兩位數增長。其中，2016年上半年至2021年上半年，五糧液營收分別提升18.19%、17.85%、37.13%、26.75%、13.32%以及19.45%。

具體分產品來看，公司系列酒營收增幅較大。據了解，五糧液產品指的是第八代五糧液，系列酒產品指的是五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊。報告期內，五糧液系列酒產品實現銷售收入69.64億元，同比增長38.57%;五糧液產品實現銷售收入271.38億元，同比增長17.27%。其中，五糧液產品及系列酒產品的毛利水平分別提升了0.62%和2.02%。

從銷售渠道來看，上半年，五糧液經銷模式實現營業收入271.67億元，同比增長3.72%;直銷模式貢獻營業收入69.35億元，同比增長251.01%，主要是五糧液團購業務和線上業務銷售增加所致。

上半年，五糧液直銷模式毛利率達84.89%，經銷模式毛利率為79.26%。截至2021上半年，五糧液產品在全國有2323家經銷商，同比增加21家;系列酒經銷商610家。

除了收入、利潤仍在穩健增長，長江商報記者注意到，上半年五糧液公司經營活動產生的現金流量凈額大漲645.42%。對此，五糧液表示，一是上年同期經營活動產生的現金流量凈額基數偏低，二是本報告期營業收入增加及銀行承兌匯票到期收現增加，致本報告期經營活動現金流入增加。

在白酒行業專家蔡學飛看來，五糧液的增長主要是源自自身的名酒基因，以及在高端市場的強大號召力，特殊時期雖然對于消費有影響，但婚宴、商務等場合，名酒的剛需十分旺盛，加上五糧液作為高端酒，擁有一定的投資屬性，所以增長是必然的。

產能提升，原酒儲存有望超100萬噸

事實上，在連年雙位數增長的背后，是五糧液對渠道體系整合與拓展的持續傾注。早在去年，五糧液就積極賦能渠道改革。團購直銷渠道明確提升到公司的戰略高度，成為五糧液新增長極。

今年上半年，五糧液進一步加強過程管理、供應鏈管理、計劃管理“三項管理”，推動生產降本增效，在產能上獲得重大突破，五糧液產品和系列酒產品分別生產1.56萬噸和10.72萬噸，同比增長28.79%和21.56%;五糧液產品和系列酒產品銷售量分別為1.62萬噸和10.19萬噸，同比增長7.22%和29.45%。

記者通過梳理注意到，五糧液2020年的酒類產品共生產15.88萬噸，實現銷量16萬噸。為加大優質產品供給，2020年底，五糧液在建重大工程項目共16項，包括30萬噸陶壇陳釀酒庫一期工程、勾儲酒庫技改工程等，項目總投資計劃131億元，實際已投資13億元。

此外，研發費用是衡量企業創新投入的重要指標，2021年上半年，五糧液研發費用達7813.61萬元，同比增長31.23%。截至2020年，五糧液研發人員為2719人，在公司總人數占比達10.51%。

展望“十四五”時期企業發展規劃，五糧液集團黨委書記、董事長李曙光表示，五糧液要實現酒主業營業收入上千億元，五糧液集團利稅總額上千億元。“十四五”期間，五糧液將新增12萬噸原酒，總產能高達25萬噸。同時，增加原酒的儲存，“十四五”期間將突破100萬噸的儲存量。

業內人士表示，當前，隨著消費不斷升級，白酒市場進入了“不缺酒、長期缺好酒”的時代，高端白酒未來五年收入增速在10%以上，而五糧液作為高端白酒代表企業，將充分受益高端消費擴容。長江商報記者張璐

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