8月24日，國元證券 (000728.SZ)發布2021年半年度業績報告。2021年上半年，公司實現營業收入22.75億元，同比增長7.58%;歸屬于母公司股東的凈利潤8.46億元，同比增長 36.99%。

《華夏時報》記者注意到，該成績單相比起一些高增長的中小券商，相對一般。在幾大主營業務板塊中，經紀業務、自營投資業務、證券信用業務成為貢獻營收的三大主要來源，自營利潤率更是高達94.38%。

不過，國元證券的投資銀行業務的營收同比增長最快，上半年實現投行業務凈收入2.5億元，同比增長84.96%;實現投行業務利潤1.37億元，同比增長105.52%。

值得注意的是，盡管自營業務對營收的貢獻不小，增長卻出現下滑;資管業務承壓明顯，上半年資產管理業務凈收入同比下降15.42%，母公司資產管理規模同比下降 50.40%。

經紀和投行營收增幅較快

2021年上半年全市場交投活躍，全市場日均股基交易額9662億元，同比增長21.4%，兩融余額16548億元，較年初增加2.21%。

報告期內，公司實現經紀業務凈收入65,175.24萬元，比上年同期增長15.33%;發生經紀業務成本40,984.55萬元，比上年同期增長18.68%;經紀業務利潤24,190.69萬元，比上年同期增長10.07%。

海通證券非銀金融行業分析師孫婷認為，公司營業收入增長速度主要是由于市場交投活躍，經紀業務和投行業務收入增速較快。凈利潤增速高于營業收入增速主要是由于公司本年度轉回信用減值損失0.91億元，上年同期計提了2.24億元。

上半年，公司經紀業務堅定向財富管理轉型升級，優化產品引入流程;堅持科技賦能推動數字化轉型;加大投入，不斷拓寬線上獲客渠道，進一步夯實客戶基礎。上半年公司代銷金融產品業務收入5394 萬元，同比大幅增加 412%。

此外，公司通過“投資+投行”業務模式，打造現代化大投行。報告期內,公司實現投行業務凈收入2.5億元，比上年同期增長84.96%;實現投行業務利潤1.37億元，比上年同期增長 105.52%。

公司指出，上半年，投資銀行業務抓住市場機遇，積極承攬各類投行項目，做到培育儲備與申報發行并重，形成良性的項目梯隊;債券業務持續優化業務布局，在鞏固安徽市場主力軍地位的同時，積極布局浙江、福建、湖南、江蘇等地區，業務范圍進一步優化。

報告期內，母公司成功完成完成6個IPO、2個再融資，承銷資金30.55億元;完成公司債券11只，企業債券1只，合計承銷規模58.46億元。

孫婷預計，公司2020-2022年每股凈利潤分別為0.52、0.57、0.60元，每股凈資產分別為7.31、 7.57、 7.84 元。參考可比公司估值水平，對應合理價值區間為10.97-11.70元，維持“優于大市”評級。

資管與自營業績承壓

上半年，A股市場總體處于上漲狀態，其中，上證指數上漲3.40%，深證成指上漲 4.78%，創業板指上漲17.22%;新三板做市指數上漲6.19%;債市整體波動較小，10年期國債收益率從去年末的 3.14%小幅回落至 3.08%，期間波動區間在30bp以內。

報告期內，國元證券實現自營業務收入60,724.81萬元，比上年同期下降2.43%;實現自營業務利潤57,314.79萬元，比上年同期下降4.46%。

公司指出，上半年進一步加大自有資金投資力度，固定收益業務構建了以利率債交易以及中間業務為主，信用債、可轉債等品種為輔的業務結構，收入結構逐步多元化;權益投資部堅持“價值投資”理念，堅定持有核心資產，積極布局優質資產，優化資產配置結構;同時不斷完善量化業務模型，努力探索收益互換、雪球、指數增強等非方向性衍生品創新業務模式。

孫婷分析指出，2021年上半年投資凈收益(含公允價值) 3.9億元，同比下降11.9%。投資收益同比下降主要是由于上年同期基數較高。

此外，相比起其他主營業務，國元證券的資產管理業務收入下滑明顯。報告期內，公司實現資產管理業務凈收入5,810.30萬元，比上年同期下降15.42%;實現資產管理業務利潤4,424.94萬元，比上年同期下降3.96%。

國元證券表示，上半年資管業務繼續堅持 “向凈值化轉型、向主動管理轉型”的發展思路，積極落實資管新規要求，加快產品整改進度，不斷提升投資與研究水平，加強投研一體化建設，豐富投資產品線，發展 ABS 項目，提高主動管理能力，不斷完善合規風險體系，提升風險防控能力。

截至2021年6月30日，母公司資產管理規模為451.88億元，同比下降50.40%;其中集合資產管理規模為77.28億元;單一資產管理規模299.29億元;專項資產管理規模75.31億元。

對于資管業務同比下滑原因，《華夏時報》記者第一時間采訪公司。國元證券表示，第一是受資管新規影響，券商資管管理規模行業性下降，今年二季末券商資管規模同比下降19%(由10.26萬億下降為8.33萬億);第二，資管新規要求券商資管產品今年年底前整改完成，整改驗收完成前規模只能下降不能新增，導致公司資管業務管理規模持續下降。

對于未來，公司表示，將嚴格遵循資管新規規定完成產品整改，資管產品預計9月份全部完成整改，年底前完成驗收，驗收完成后產品可以擴大規模。同時，公司產品向多元化發展，改變以往固收產品為主的產品線格局，向固收、固收+、權益、FOF、投顧業務全面發展，擴大產品規模，擴展收益來源。

此外，加強投研一體化建設，投資、研究、信評聯動，提高產品收益性、安全性，提升國元資管品牌形象，更好地服務投資者。

多輪“發榜”完美錯過

值得注意的是，7月初，近20家券商紛紛公告獲得第二批基金投顧試點資格。在專業人士看來，基金投顧作為財富管理轉型的重要抓手，將引導券商財富管理從代銷金融產品為主的賣方投顧轉向賬戶管理的買方投顧時代。

然而，國元證券卻與之錯過。同時，在證監會公布的6月、7月、8月的三批券商白名單中，均沒有出現國元證券的身影。

《華夏時報》記者曾第一時間向公司發送書面采訪函，國元證券獨家回應稱，基金投顧試點開放之后即著手準備資格的申報，并且于去年5月遞交了申報文稿，無緣第二批基金投顧試點的主要原因是過去三年公司的分類評級結果中有兩個BBB。

未來，公司將繼續圍繞基金投顧業務進行周密準備，跟蹤基金投顧業務的最新動向，不斷優化國元特色的策略和基金組合，打造一支懂客戶懂產品懂市場的投資顧問團隊，將“投”與“顧”和數字化轉型相結合，將基金投顧業務作為向買方市場轉型的重要驅動力。

另外，對于公司未能列入“白名單”，公司表示，主要問題是因為公司風險管理系統沒有覆蓋到全部子公司。公司目前已經啟動了風控指標并表項目建設，即將重新申請進入證券公司“白名單”序列。記者 王兆寰 北京報道

標簽： 自營業績 券商資管 投行項目 培育儲備