近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露公告，中建二局第三建筑工程有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)城人壽3000萬股股份，占總股本的0.54%，目前進(jìn)入到為期20天的預(yù)披露階段，此后將進(jìn)行正式披露，指明受讓方資格條件等具體信息。

本報(bào)記者注意到，想要出清長(zhǎng)城人壽股權(quán)的并非只有中建二局第三建筑公司一家。去年3月，中國(guó)二十二冶集團(tuán)有限公司亦掛牌轉(zhuǎn)讓其所有的長(zhǎng)城人壽0.54%的股權(quán)共3000萬股，轉(zhuǎn)讓底價(jià)7520萬元，折合每股約2.51元，但直至掛牌期滿項(xiàng)目終結(jié)，仍未尋到接盤方。

不僅如此，近幾年，多家股東都曾意圖轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)城人壽股權(quán)。2018年11月至2019年9月期間，某公司在北京金融資產(chǎn)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)城人壽11.78%股權(quán)，對(duì)應(yīng)約6.51億股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格17.85億元，折合每股2.74元，直至掛牌期滿項(xiàng)目終結(jié)，仍未尋得接盤方。盡管北金所公開信息未明確點(diǎn)明轉(zhuǎn)讓方身份，但從持有長(zhǎng)城人壽11.78%股權(quán)、注冊(cè)地在廈門等重要線索來看，指向廈門華信元喜投資有限公司。

更早前，2017年，長(zhǎng)城人壽四家小股東，涌金投資控股有限公司、國(guó)金鼎興投資有限公司、北京廣廈京都置業(yè)有限公司、拉薩亞祥興泰投資有限公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)合轉(zhuǎn)讓11.51%股權(quán)，其中前三家均為出清股權(quán)。該部分股權(quán)原本預(yù)計(jì)由北京華業(yè)資本控股股份有限公司受讓，后因其資質(zhì)問題，轉(zhuǎn)讓計(jì)劃流產(chǎn)。同年，完美世界兩度掛牌轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)城人壽0.27億股股權(quán)，占比0.96%，但至今仍未脫手。

對(duì)于險(xiǎn)企小股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原因，中國(guó)社科院金融所保險(xiǎn)與社保研究室副主任王向楠向本報(bào)記者分析稱，一般是由于，對(duì)保險(xiǎn)公司已有投資回報(bào)以及可見成長(zhǎng)性不夠滿意，自己的主業(yè)需要加大投資或現(xiàn)金流，或者與主要股東有大的戰(zhàn)略分歧。股權(quán)變更不一定是壞事，一般能優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)和社會(huì)的資源組合情況。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難的原因或在于這部分股權(quán)本身占比較小，構(gòu)不成戰(zhàn)略投資者，難以獲得話語權(quán)。

亦有保險(xiǎn)股權(quán)投資人表示，他們一般需要較大比例的持股，以達(dá)到推動(dòng)保險(xiǎn)與自身主業(yè)協(xié)同的目的，而小股東地位無法實(shí)現(xiàn)這一要求。

資料顯示，長(zhǎng)城人壽股權(quán)較為分散，目前共有19家股東。主要股東中，北京華融綜合投資、北京金昊房地產(chǎn)和北京金融街投資集團(tuán)持股比例分別為19.99%、15.57%和15.13%。其中，北京華融綜合投資為金昊房地產(chǎn)的控股股東，也是金融街投資的全資子公司。因此，北京金融街投資集團(tuán)直接及間接持有長(zhǎng)城人壽50.69%股份，西城區(qū)國(guó)資委直接及間接持有金融街投資100%股份，為長(zhǎng)城人壽實(shí)際控制人。

今年5月，長(zhǎng)城人壽還在北京金融資產(chǎn)交易所發(fā)布增資擴(kuò)股項(xiàng)目，希望引入具有協(xié)同資源豐富、資金實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資方，重點(diǎn)目標(biāo)為醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、金融科技、地方金控等相關(guān)行業(yè)企業(yè)。

按照監(jiān)管要求，新股東持股比例不超過總股權(quán)比例的三分之一。對(duì)于增資額度，長(zhǎng)城人壽提出，新股東結(jié)合自身實(shí)力情況及相關(guān)訴求，參與增資額度約10-50億元。

對(duì)于戰(zhàn)略投資方，長(zhǎng)城人壽表示，除了要符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)于保險(xiǎn)公司股東應(yīng)具備的相應(yīng)資質(zhì)和條件，將重點(diǎn)考慮健康、醫(yī)療、養(yǎng)老、金融科技等領(lǐng)域與壽險(xiǎn)行業(yè)可產(chǎn)生較大協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)。

同時(shí)，長(zhǎng)城人壽在路演報(bào)告中透露公司戰(zhàn)略目標(biāo)是，在2021-2025年進(jìn)入穩(wěn)定盈利期，跨入壽險(xiǎn)前30名，實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)逾千億元，營(yíng)收超300億元，價(jià)值類新單期交保費(fèi)增長(zhǎng)2倍，并且具備上市條件，完成保險(xiǎn)集團(tuán)架構(gòu)搭建。

理想雖豐滿，若要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)卻也非易事。截至2021年上半年，長(zhǎng)城人壽總資產(chǎn)規(guī)模約560億元。從0到擁有500多億元總資產(chǎn)長(zhǎng)城人壽用了15年，而根據(jù)該公司未來五年規(guī)劃目標(biāo)，其總資產(chǎn)需要實(shí)現(xiàn)翻番過千億，能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)暫且交給時(shí)間去證明。

但從經(jīng)營(yíng)來看，成立于2005年的長(zhǎng)城人壽的盈利之路并不平坦。保險(xiǎn)業(yè)素有“七平八盈”的說法，說的是作為投資回報(bào)期較長(zhǎng)的金融業(yè)態(tài)，按照保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，一家新成立的保險(xiǎn)公司，要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的虧損期，到成立的第7年才能做到盈虧平衡，第8年才能實(shí)現(xiàn)盈利。

長(zhǎng)城人壽亦不例外，在成立最初的7年都是在虧損中度過，直到2012年才首度實(shí)現(xiàn)234.5萬元盈利，此后3年，長(zhǎng)城人壽盈利能力逐步抬升，2015年實(shí)現(xiàn)1.8億元凈利潤(rùn)。但進(jìn)入2016年，情況急轉(zhuǎn)之下，長(zhǎng)城人壽轉(zhuǎn)盈為虧，凈利潤(rùn)虧損5.19億元，隨后的兩年虧損逐步擴(kuò)大，2018年、2019年分別虧損7.23億元、15.71億元。

經(jīng)歷三年的大幅虧損后，2019年，長(zhǎng)城人壽深化中期發(fā)展轉(zhuǎn)型，對(duì)新五年規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行評(píng)估及中期調(diào)整，聚焦“盈虧平衡、價(jià)值成長(zhǎng)”目標(biāo)，在承保端和投資端雙輪驅(qū)動(dòng)，拓市場(chǎng)保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)提價(jià)值，抓投資穩(wěn)收益，降成本增效益。2019年，長(zhǎng)城人壽終于再度盈利，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)1.15億元的凈利潤(rùn)。2020年，該公司延續(xù)盈利，獲得1.35億元凈利潤(rùn)。今年上半年盈利1.47億元，已經(jīng)超過去年全年凈利潤(rùn)。

盡管凈利潤(rùn)已在好轉(zhuǎn)，但長(zhǎng)城人壽的償付能力充足率卻呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2018年一季度的核心償付能力充足率212.12%、綜合償付能力充足率217.91%，分別降至2021年二季度末的144.16%和174.11%。而成立以來，長(zhǎng)城人壽也已累計(jì)增資9次，最新的注冊(cè)資本為55.32億元。

中債資信在長(zhǎng)城人壽2021年資本補(bǔ)充債券信用評(píng)級(jí)中披露稱，長(zhǎng)城人壽資本內(nèi)生增長(zhǎng)能力較弱，近期銷售的長(zhǎng)期保障類業(yè)務(wù)占比較高，可以貢獻(xiàn)實(shí)際資本，維持償付能力充足率穩(wěn)定，但若未來出現(xiàn)新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)、資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大負(fù)向波動(dòng)、股東不能及時(shí)增資等情況時(shí)，仍可能增加其資本壓力。

長(zhǎng)城人壽提出“公司未來五年內(nèi)將實(shí)施上市計(jì)劃”時(shí)表示，“保險(xiǎn)公司上市可以增強(qiáng)融資能力，完善股權(quán)期權(quán)激勵(lì)機(jī)制，充分利用資本市場(chǎng)工具提升承保端及投融資能力，加快上下游生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，更好地回報(bào)股東。”

需要指出的是，目前保險(xiǎn)行業(yè)上市公司主體并不多，A股直接上市的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)僅有5家，分別為中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)。國(guó)華人壽曾欲借天茂集團(tuán)成為A股上市險(xiǎn)企第六股，但始終未能如愿。因此，有業(yè)內(nèi)人士指出，長(zhǎng)城人壽若想直接在A股上市，或有難度。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，通過IPO獲得進(jìn)一步發(fā)展的資金支持和市場(chǎng)認(rèn)可，也是中小險(xiǎn)企的“活路”之一，但I(xiàn)PO最重要的是，要有一個(gè)讓投資者認(rèn)同的發(fā)展模式，“為了增長(zhǎng)而增長(zhǎng)”的投入是不可持續(xù)的。短期業(yè)務(wù)和報(bào)表或許可以有很大進(jìn)步，但應(yīng)更多承擔(dān)起對(duì)投資者的責(zé)任，如此才能有更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。記者 吳敏 北京報(bào)道

標(biāo)簽： 產(chǎn)權(quán)交易所 長(zhǎng)城人壽 中建二局 掛牌期