三大股指重挫券商板塊微調 券商股有望崛起

8月17日，滬深兩市三大股指下跌超過2%。然而，表現一直郁郁寡歡的券商板塊卻格外搶眼。早盤開盤不久，東吳證券率先封板，西部證券、南京證券、中泰證券緊隨其后。盡管午后市場整體出現跳水，券商板塊整體下跌僅為0.2%。

據同花順iFinD統計顯示，在主力流入的前十大排名中，東吳證券、西部證券位居其中，主力資金凈流入共計6.71億元。截至當日收盤，東吳證券股價報收9.63元，上漲8.69%，西部證券股價收于8.26元，上漲7.41%，成為板塊上漲絕對的主力。

不過，“券茅”東方財富下跌3.76%，主力資金大幅流出，位居跌幅榜第一，對板塊形成一定拖累。

多位專業人士在接受《華夏時報》記者采訪時表示，券商板塊的低估值和穩定的業績無疑在市場出現劇烈調整時起到了定海神針的作用。隨著即將到來的中報密集披露，整體板塊的投資價值將會再次顯現。

國泰君安證券發布的最新報告指出，券商板塊在A股市場中扮演著“行情發動機”的角色。當前A股市場蓄勢待發，券商板塊行情開始發酵。在宏觀基本面層面，國內流動性合理充裕，政策面松緊適度，利于市場持續慢牛行情。在市場層面，市場風險偏好回升，交易活躍度持續提高，行情一觸即發。在這種背景下，8月份已經進入了券商板塊的最佳配置窗口期，預計9月以后市場將在券商帶領下走出新一輪的上漲行情。

A股大幅回調

市場的下跌再次讓投資者猝不及防。8月17日，滬深兩市三大股指全線下跌，其中，創業板指下跌最大為2.34%，深證成指下跌2.33%，上證綜指下跌2.00%。行業普遍收綠，消費、醫藥、科技制造等主線板塊紛紛深度回調，北向資金凈流入超11億，兩市成交1.3萬億。

華夏基金分析認為，7月份國內經濟數據低于預期，社融略顯疲軟，短期基本面壓力是17日市場調整的主要原因。全球疫情形勢擴散加劇的情況下，疫情的反復持續成為短期影響基本面最大的不確定因素，市場避險情緒有所升溫，對消費等行業情緒影響偏負面。

同時，流動性方面市場出現了擔憂。央行并未下調MLF利率。此外，市場預計美聯儲大概率仍將在8月或9月對收緊財政刺激(Taper)前瞻指引，年底或正式啟動Taper。若工資增長持續超過潛在水平，不排除美聯儲在中期維度加快收緊貨幣政策的可能。

華夏基金認為，在經過前期反彈和修復后，預計指數將進入區間運行態勢。近期市場受宏觀因素影響出現了一些波動，但是，對于當前的市場環境，大勢觀點不必悲觀。因為基本原理是景氣周期向下有支撐，維持大勢震蕩的判斷不變。

華夏基金預計，下半年宏觀政策邊際放松的概率較大，政策的支持力度和刺激方案有望加強。在政策對沖下，對于流動性不必過度悲觀，同時企業盈利保持較快增長，市場并不存在大幅調整的空間。同時，市場交易景氣度的邏輯未變，繼續看好周期加成長兩大核心主線。

券商股有望崛起

17日，市場的整體下滑，券商板塊的低估值吸引了主力資金的關注，整體板塊微跌且跑贏大盤。

在國泰君安證券看來，從板塊輪動角度來看，自2020年7月以來，券商板塊持續震蕩下跌，調整時間長達1年，機構持倉也已經處于新低位置，后市易漲難跌。結合估值看，券商板塊已經充分調整到位，在風格輪動的結構性行情中存在補漲機會，目前已經進入行情啟動的醞釀期。

山西證券非銀行業分析師劉麗認為，券商業績持續向好。從全行業來看，139家證券公司2021年上半年度實現營業收入2,324.14億元，同比增長8.90%;實現凈利潤902.79億元，同比增長8.58%。125家證券公司實現盈利。從已披露上半年年報的上市公司來看，行業業績持續向好。

劉麗分析，證券板塊估值持續低位。從近一年的走勢來看，證券板塊跑輸滬深300近20%。行業估值(市凈率)為1.7倍，為一年來估值區間的19%分位。從個股上來看，2021年以來，除了新上市的財達證券，東方財富、東方證券、興業證券、錦龍股份成為僅有的4支上漲個股。財富、資管等業務有相對優勢的券商，個股表現良好。

從長期來看，證券公司是資本市場最重要的中介機構之一，直接受益于直接融資比例提高的監管紅利。在監管的引導下，做優做強，聚焦主業，提升核心競爭力已成為行業共識。輕資產業務是提升估值的關鍵。財富、資管等輕資產業務對資本金依賴較小，邊際成本更低，整體風險相對較小，有利于熨平業績波動，市場估值較高。

“從二級市場走勢來看，輕資產業務有優勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關注業務全面領先的龍頭券商、建議關注輕資產業務有較高護城河的券商。”劉麗稱。

華創證券分析師徐康認為，8月下旬將迎來中期業績密集披露。市場行情雖有所下行，但預計合并口徑下行業總營收增長10%，凈利潤增長9.5%。

徐康分析指出，預計全行業經紀業務向財富管理轉型加速，代銷金融產品業務收入預計同比增加120%，代理買賣證券業務(含席位租賃)收入同比增加15%;上半年監管收緊對IPO業務監管，IPO堰塞湖現象短暫出現。投行業務收入預計同比+18%。監管對IPO審核的收緊雖短期影響投行業務收入增長，但有利于投行業務的長期良性發展。

同時，母公司口徑資管業務預計同比增長1.2%，合并口徑下資管業務預計同比增長32%。2021年是資管新規對通道業務改造的最后一年，全行業去通道業務進入尾聲，母公司口徑資管業務有所承壓。上半年市場雖景氣度有所下行，但公募基金資產凈值仍實現環比11%的增長，合并口徑下資管業務有望高增。

此外，徐康指出，市場景氣度有所下行，全行業權益類自營資產或有所虧損，但行業去方向化改造及固收類資產占比提升，自營業務收入或將保持總體穩定;股質業務收入預計同比-35%：全行業股票總質押市值有所降低，股質業務規模預計將持續壓降。另外，頭部券商凈利潤增速將高于行業平均。記者 王兆寰 北京報道

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