8月17日，滬深兩市三大股指下跌超過2%。然而，表現(xiàn)一直郁郁寡歡的券商板塊卻格外搶眼。早盤開盤不久，東吳證券率先封板，西部證券、南京證券、中泰證券緊隨其后。盡管午后市場(chǎng)整體出現(xiàn)跳水，券商板塊整體下跌僅為0.2%。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，在主力流入的前十大排名中，東吳證券、西部證券位居其中，主力資金凈流入共計(jì)6.71億元。截至當(dāng)日收盤，東吳證券股價(jià)報(bào)收9.63元，上漲8.69%，西部證券股價(jià)收于8.26元，上漲7.41%，成為板塊上漲絕對(duì)的主力。

不過，“券茅”東方財(cái)富下跌3.76%，主力資金大幅流出，位居跌幅榜第一，對(duì)板塊形成一定拖累。

多位專業(yè)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，券商板塊的低估值和穩(wěn)定的業(yè)績(jī)無疑在市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈調(diào)整時(shí)起到了定海神針的作用。隨著即將到來的中報(bào)密集披露，整體板塊的投資價(jià)值將會(huì)再次顯現(xiàn)。

國(guó)泰君安證券發(fā)布的最新報(bào)告指出，券商板塊在A股市場(chǎng)中扮演著“行情發(fā)動(dòng)機(jī)”的角色。當(dāng)前A股市場(chǎng)蓄勢(shì)待發(fā)，券商板塊行情開始發(fā)酵。在宏觀基本面層面，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性合理充裕，政策面松緊適度，利于市場(chǎng)持續(xù)慢牛行情。在市場(chǎng)層面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，交易活躍度持續(xù)提高，行情一觸即發(fā)。在這種背景下，8月份已經(jīng)進(jìn)入了券商板塊的最佳配置窗口期，預(yù)計(jì)9月以后市場(chǎng)將在券商帶領(lǐng)下走出新一輪的上漲行情。

A股大幅回調(diào)

市場(chǎng)的下跌再次讓投資者猝不及防。8月17日，滬深兩市三大股指全線下跌，其中，創(chuàng)業(yè)板指下跌最大為2.34%，深證成指下跌2.33%，上證綜指下跌2.00%。行業(yè)普遍收綠，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技制造等主線板塊紛紛深度回調(diào)，北向資金凈流入超11億，兩市成交1.3萬(wàn)億。

華夏基金分析認(rèn)為，7月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，社融略顯疲軟，短期基本面壓力是17日市場(chǎng)調(diào)整的主要原因。全球疫情形勢(shì)擴(kuò)散加劇的情況下，疫情的反復(fù)持續(xù)成為短期影響基本面最大的不確定因素，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫，對(duì)消費(fèi)等行業(yè)情緒影響偏負(fù)面。

同時(shí)，流動(dòng)性方面市場(chǎng)出現(xiàn)了擔(dān)憂。央行并未下調(diào)MLF利率。此外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率仍將在8月或9月對(duì)收緊財(cái)政刺激(Taper)前瞻指引，年底或正式啟動(dòng)Taper。若工資增長(zhǎng)持續(xù)超過潛在水平，不排除美聯(lián)儲(chǔ)在中期維度加快收緊貨幣政策的可能。

華夏基金認(rèn)為，在經(jīng)過前期反彈和修復(fù)后，預(yù)計(jì)指數(shù)將進(jìn)入?yún)^(qū)間運(yùn)行態(tài)勢(shì)。近期市場(chǎng)受宏觀因素影響出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但是，對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，大勢(shì)觀點(diǎn)不必悲觀。因?yàn)榛驹硎蔷皻庵芷谙蛳掠兄危S持大勢(shì)震蕩的判斷不變。

華夏基金預(yù)計(jì)，下半年宏觀政策邊際放松的概率較大，政策的支持力度和刺激方案有望加強(qiáng)。在政策對(duì)沖下，對(duì)于流動(dòng)性不必過度悲觀，同時(shí)企業(yè)盈利保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)并不存在大幅調(diào)整的空間。同時(shí)，市場(chǎng)交易景氣度的邏輯未變，繼續(xù)看好周期加成長(zhǎng)兩大核心主線。

券商股有望崛起

17日，市場(chǎng)的整體下滑，券商板塊的低估值吸引了主力資金的關(guān)注，整體板塊微跌且跑贏大盤。

在國(guó)泰君安證券看來，從板塊輪動(dòng)角度來看，自2020年7月以來，券商板塊持續(xù)震蕩下跌，調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)達(dá)1年，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)也已經(jīng)處于新低位置，后市易漲難跌。結(jié)合估值看，券商板塊已經(jīng)充分調(diào)整到位，在風(fēng)格輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情中存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，目前已經(jīng)進(jìn)入行情啟動(dòng)的醞釀期。

山西證券非銀行業(yè)分析師劉麗認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)持續(xù)向好。從全行業(yè)來看，139家證券公司2021年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,324.14億元，同比增長(zhǎng)8.90%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)902.79億元，同比增長(zhǎng)8.58%。125家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利。從已披露上半年年報(bào)的上市公司來看，行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)向好。

劉麗分析，證券板塊估值持續(xù)低位。從近一年的走勢(shì)來看，證券板塊跑輸滬深300近20%。行業(yè)估值(市凈率)為1.7倍，為一年來估值區(qū)間的19%分位。從個(gè)股上來看，2021年以來，除了新上市的財(cái)達(dá)證券，東方財(cái)富、東方證券、興業(yè)證券、錦龍股份成為僅有的4支上漲個(gè)股。財(cái)富、資管等業(yè)務(wù)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的券商，個(gè)股表現(xiàn)良好。

從長(zhǎng)期來看，證券公司是資本市場(chǎng)最重要的中介機(jī)構(gòu)之一，直接受益于直接融資比例提高的監(jiān)管紅利。在監(jiān)管的引導(dǎo)下，做優(yōu)做強(qiáng)，聚焦主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力已成為行業(yè)共識(shí)。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)是提升估值的關(guān)鍵。財(cái)富、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)資本金依賴較小，邊際成本更低，整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，有利于熨平業(yè)績(jī)波動(dòng)，市場(chǎng)估值較高。

“從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來看，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有優(yōu)勢(shì)的券商更受市場(chǎng)青睞，有較高的溢價(jià)。建議關(guān)注業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先的龍頭券商、建議關(guān)注輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有較高護(hù)城河的券商。”劉麗稱。

華創(chuàng)證券分析師徐康認(rèn)為，8月下旬將迎來中期業(yè)績(jī)密集披露。市場(chǎng)行情雖有所下行，但預(yù)計(jì)合并口徑下行業(yè)總營(yíng)收增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.5%。

徐康分析指出，預(yù)計(jì)全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加速，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增加120%，代理買賣證券業(yè)務(wù)(含席位租賃)收入同比增加15%;上半年監(jiān)管收緊對(duì)IPO業(yè)務(wù)監(jiān)管，IPO堰塞湖現(xiàn)象短暫出現(xiàn)。投行業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比+18%。監(jiān)管對(duì)IPO審核的收緊雖短期影響投行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，但有利于投行業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期良性發(fā)展。

同時(shí)，母公司口徑資管業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1.2%，合并口徑下資管業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)32%。2021年是資管新規(guī)對(duì)通道業(yè)務(wù)改造的最后一年，全行業(yè)去通道業(yè)務(wù)進(jìn)入尾聲，母公司口徑資管業(yè)務(wù)有所承壓。上半年市場(chǎng)雖景氣度有所下行，但公募基金資產(chǎn)凈值仍實(shí)現(xiàn)環(huán)比11%的增長(zhǎng)，合并口徑下資管業(yè)務(wù)有望高增。

此外，徐康指出，市場(chǎng)景氣度有所下行，全行業(yè)權(quán)益類自營(yíng)資產(chǎn)或有所虧損，但行業(yè)去方向化改造及固收類資產(chǎn)占比提升，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入或?qū)⒈３挚傮w穩(wěn)定;股質(zhì)業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比-35%：全行業(yè)股票總質(zhì)押市值有所降低，股質(zhì)業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)將持續(xù)壓降。另外，頭部券商凈利潤(rùn)增速將高于行業(yè)平均。記者 王兆寰 北京報(bào)道

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