境外機(jī)構(gòu)連續(xù)32個月增持 人民幣國際化影響力擴(kuò)大

人民幣債券市場正越來越受到外資的追捧。

根據(jù)中央結(jié)算公司最新發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年7月末，境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣債券托管量已達(dá)33751.87億元，創(chuàng)近5個月以來新高，較6月份增加753.52億元，環(huán)比增量創(chuàng)今年3月份以來新高;與此同時，到今年7月底，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)32個月增持人民幣債券，7月份通過債券通新入市境外機(jī)構(gòu)投資者26家，目前債券通匯集了來自全球34個國家和地區(qū)的2673家境外機(jī)構(gòu)投資者，全球排名前100的資產(chǎn)管理公司中已有78家完成債券通備案入市。

值得一提的是，在8月6日，央行上海總部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在7月份新增5家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場，截至7月末，共有972家境外機(jī)構(gòu)主體入市，其中487家通過直接投資渠道入市，686家通過債券通渠道入市，201家同時通過上述兩個渠道入市。

“在中國債券市場，外資凈流入日趨穩(wěn)定，未受市場情緒左右。當(dāng)前不同市場周期對中國債市的影響微乎其微，中國市場對全球投資者的吸引力難以撼動。從上半年情況來看，人民幣利率和債券收益率波動降至2018年3月份以來最低水平，債券需求保持穩(wěn)定，境外投資者也成為中國國債市場的第二大投資者。全球債券投資者密切關(guān)注中國在岸市場的發(fā)展。對于任何多元資產(chǎn)或全球資產(chǎn)投資組合來說，中國在岸債券這一資產(chǎn)類別有助于分散風(fēng)險。”對此，安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理亞洲固定收益投資總監(jiān)吳子宇分析指出。

國債最受“青睞”

自從新冠疫情在全球爆發(fā)以來，我國抗疫以及在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)方面所取得的成績被全球認(rèn)可，最直觀的一面就是人民幣債券市場規(guī)模迅速增長，尤其外資在不停的增持國債。僅在2020年，境外投資者就累計加倉10078.71億元人民幣債券。

而本報記者也根據(jù)最新的中央結(jié)算公司債券數(shù)據(jù)了解到，在結(jié)構(gòu)方面，境外機(jī)構(gòu)以配置國債為主、政策性銀行債為輔，而其他種類債券占比較低。

“海外投資機(jī)構(gòu)持續(xù)大幅度加倉人民幣債券，主要基于兩大因素考量：一是2021年美元繼續(xù)貶值已成眾多金融機(jī)構(gòu)的共識，因此人民幣債券受益于人民幣匯率持續(xù)升值，依然吃香;二是疫情反復(fù)導(dǎo)致歐美等央行繼續(xù)加碼QE，全球負(fù)利率債券規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，高信用評級且收益率相對可觀的人民幣債券，成為稀有品種。”Bluebay Asset Management新興市場策略師Timothy Ash指出。

事實上，在我國香港市場資深債券分析師吳家俊看來，只要中美利差(10年期中美國債收益率價差)保持在230個基點(diǎn)左右，若2021年人民幣兌美元匯率漲至6.15-6.2，海外投資機(jī)構(gòu)持有人民幣債券的實際回報率將達(dá)到3%，足以填補(bǔ)歐美主權(quán)債券收益率持續(xù)下滑的“回報缺口”。

“目前不少全球宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金已超配人民幣債券。在疫情繼續(xù)肆虐全球的情況下，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇成長的基本面，給人民幣債券提供無可比擬的投資安全邊界與長期正回報。隨著中國金融市場對外開放步伐的提速，加之中美利差持續(xù)高位運(yùn)行，以及人民幣持續(xù)升值，2021年海外資本加倉人民幣債券的總規(guī)模，仍將有望突破千億美元大關(guān)。”8月10日，上海一家大型券商債券分析師趙杰(化名)受訪時表示。

數(shù)據(jù)顯示，7月境外機(jī)構(gòu)人民幣債券較上月增加753.52億元，是自2月份增加956.94億元后，時隔5個月環(huán)比增量再次突破500億元;此外7月境外機(jī)構(gòu)實現(xiàn)交易結(jié)算量11976.61億元，較上月下降555.8億元，其中現(xiàn)券交易量環(huán)比增加954.4億元，而質(zhì)押式回購環(huán)比減少1540.9億元。另從上半年的整體情況來看，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場增持債券4403億元。截至6月末，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場持有債券3.48萬億元，同比增長49.94%，占市場總量的3.80%，較上年末上升0.32個百分點(diǎn)。

人民幣國際化影響力擴(kuò)大

在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前中國債券市場已發(fā)展成為全球第二大債券市場，品種豐富，交易工具齊全，基礎(chǔ)設(shè)施安全高效，具備了相當(dāng)?shù)纳疃扰c廣度。近年來，中國人民銀行、國家外匯管理局一直穩(wěn)步推進(jìn)銀行間債券市場有序開放。目前，境外機(jī)構(gòu)投資者可以通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者、直接入市、債券通等多種渠道投資我國銀行間債券市場。同時，隨著今年3月份富時羅素最終確認(rèn)將中國國債納入富時世界國債指數(shù)，中國債券將悉數(shù)納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)和富時世界國債指數(shù)這三大全球投資者主要跟蹤的債券指數(shù)。

值得關(guān)注的是，在今年6月舉行的陸家嘴論壇上，涉及人民幣國際化時，麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院瑞穗金融集團(tuán)講席教授、上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院學(xué)術(shù)委員會主席王江就指出，在人民幣的新角色與全球資源配置方面，人民幣國際地位很大程度上會最終取決于人民幣資產(chǎn)的國際地位，在金融市場或者金融資產(chǎn)三大板塊中：國債、公司債、證券化資產(chǎn)，其中，國債是最基礎(chǔ)的。

而對于打造中國國債全球地位的可能方向，王江則指出，進(jìn)一步對國外開放國債市場，不僅是推動人民幣國際化的關(guān)鍵措施，也是人民幣資產(chǎn)參與全球資源配置的基本要求。其潛力可以從兩方面考慮。其一是收益方面，中國國債短期利率和長期利率都長期高于美債、日債和歐債水平，差額在1.5-2個百分點(diǎn)之間，在匯率風(fēng)險有限情況下相當(dāng)可觀;其次在風(fēng)險方面，相對于其他國債如美國和日本國債收益率，中國國債收益率體現(xiàn)了高度獨(dú)立性，周相關(guān)性不足2%，月相關(guān)性不到8%，為分散風(fēng)險提供了有利空間。國債市場進(jìn)一步開放有著難得的市場機(jī)遇。

而在7月份國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英也透露，境外投資者還將會繼續(xù)投資我國債券，同時今年10月中國國債將會正式納入富時羅素世界債券國債指數(shù)，至此國際上主流相關(guān)指數(shù)里均將涵蓋人民幣債券。

“如果中國國債正式納入富時羅素世界債券國債指數(shù)，可以預(yù)見的是，無論是主動還是被動，外資凈流入中國債券市場的速度還將加快，樂觀預(yù)計，三年內(nèi)外資持有人民幣債券規(guī)模將達(dá)到5萬億以上。”趙杰表示。記者 胡金華 上海報道

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