伴隨著央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放出萬億資金也將對實體經濟形成巨大的支持，然而，未來要實現經濟進一步的穩健復蘇，還要需要運用更多精準的的財政貨幣以及防范可能出現的風險點。

7月12日，國內知名財富投資管理機構植信投資研究院在上海發布了2021年下半年宏觀經濟運行展望報告，在這份以《復蘇放緩 振蕩收斂》為主題的報告中，植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平表示，隨著全球大宗商品持續上漲，今年二季度可能將是疫情后世界經濟復蘇的階段性高點，隨著美國等主要發達經濟“居民福利型”刺激計劃陸續到期，全球總需求難以進一步釋放，供給恢復減弱拖慢世界經濟的復蘇;而對于我國經濟來說，平穩增持的工業生產態勢一面會受中上游原材料價格上漲帶來盈利效應，同時也會擠壓中下游工業企業的利潤。制造業和基礎設施投資繼續回升難掩居民消費擴張的疲弱;尤其在出口方面，預計下半年出口增速會繼續放緩。

“我們維持之前對中國經濟全年增長8.8%的判斷，全年經濟增長前高后低，二季度增長8.0%，三季度增長6.0%，四季度增長5.0%，全年增長8.8%。在本次全面降準之后，我們預計三季度還可能有一次全面降準，以降低銀行資金成本，配合存款利率改革，共同促進銀行業加大力度支持實體經濟。”連平接受《華夏時報》記者采訪時分析指出。

大宗商品持續上漲缺乏基礎

值得一提的是，本次全面降準是出現在全球大宗商品持續上漲之后，而我國外貿企業所面臨的利潤縮減甚至虧損讓我國出口增速出現明顯放寬的態勢，而國內中小微企業因上游原材料價格的大漲而被侵蝕利潤。但是如何抑制大宗商品上漲以及緩解中小微企業枯竭的資金流，以及防范降準資金外溢到股市、房市中去，成為業界關注的焦點。

對此，連平指出，疫情對全球經濟的沖擊導致全球供求缺口大幅存在并迅速擴大，推升了大宗商品價格。但是當前的供求缺口難以長期保持，國際大宗商品價格持續大幅上漲缺乏需求基礎，預計大宗商品價格上漲拐點可能出現在四季度。

“下半年國內經濟會在震蕩中前行，主要有幾個原因：外需旺盛帶來中下游制造業增長;中上游價格上漲帶來的盈利效應;建筑業平穩較快增長帶來的建材等需求保持增長;政策紅利帶來的高新技術生產保持高速增長。下半年工業增加值兩年平均增速有望保持在6.0%-6.5%區間之內。預計2021年全年工業增加值累計增速為9.5%。制造業投資可能成為拉動2021年經濟復蘇的重要推手，下半年財政支出的力度將有所加大，專項債發行速度有望提速，對基建投資，尤其是‘兩新一重’和新基建投資形成較大支撐。預計2021年固定資產投資增長9.0%，其中制造業投資增長12%，基建投資增長5%。”連平表示。

而降準對于房市的影響，顯然市場更為關注。連平在受訪中預測，本輪房價上行壓力的拐點可能在三季度中下旬，受住房金融趨緊和地方政府管控力度加強，商品房和土地成交增速下行影響，整體房價下半年上漲的動能料有所減弱，并且一線城市二手房和二三線城市新房率先降溫。

“預計到年底，新建住宅價格漲幅在5%左右，二手房價格漲幅在4%左右。房地產投資中土地購置增速料有所回落，但建安工程投資保持較快增長，預計下半年房地產名義(累計同比)增速逐步回落。預計下半年房地產名義(累計同比)增速逐步回落，三季度末為11.7%，四季度為10.4%。全年房地產投資兩年平均增速為9%。”連平表示。

不過，報告中指出，消費仍難以全面恢復常態。“隨著國內疫苗接種進程的提速、消費場景數量的增加以及居民收入水平的持續恢復，消費全面復蘇仍將存在進一步改善的空間。由于去年消費受到沖擊較為嚴重，當前海外疫情出現反彈以及國內局部疫情反復，下半年消費較難恢復到疫情前水平，從國內方面來說會有多個假期的出現，對于帶動消費增長有助推作用，不過這個需求的釋放要到三季度末甚至更晚。”連平表示。

下半年需注意六大風險

盡管我國經濟在震蕩中穩健復蘇，但是在連平團隊看來，下半年我國經濟運行中的六個風險點值得關注

“一是新冠病毒突變可能再度引發國際經貿封鎖，降低全球總需求;二是美聯儲貨幣政策收緊預期增強，可能引發全球金融市場動蕩;三是大宗商品價格上漲持續增加中下游企業成本上升壓力;四是部分房地產企業現金流問題突出，可能引發金融風險;五是國有企業信用風險有向地方中小銀行傳導的態勢，不利于區域金融穩定;六是信用債評級亂象整治可能伴隨部分企業出現聲譽風險。”報告指出。

值得注意的是，報告還進一步強調需要重點關注可能出現的金融風險，尤其是“四小”問題，即中小服企、中小貿企、中小房企和中小銀行的薄弱環節，宏觀政策建議推行“寬財政，松貨幣，穩信用”的搭配，監管政策實施要有“坡度”，以共同營造良好的宏觀環境，避免金融風險顯性化，保持經濟平穩運行。

“針對于經濟運行中的風險點，我們也提出八點政策建議：繼續嚴控疫情，特別加強針對于變種病毒疫情爆發區域來華人員的防疫工作;防范外部沖擊對金融市場穩定的影響;多舉措保障和促進出口。提升貨幣政策時度效和針對性;采取多種手段保持物價穩定;重點排查金融機構涉及房地產企業和可能違約的國有企業的債權情況，提前做好示警和預案;建議增強結構性和保障性住房金融支持;優化評級機構公司治理，緩沖評級集中調整帶來的短期市場壓力;提升貨幣政策時度效和針對性。”連平受訪時表示。

不僅如此，在萬億降準資金支持實體經濟的利好下，市場也在期待更多的政策落地，尤其在財政政策和貨幣政策上，國家儲備的工具十分充足。

報告指出，下半年國內經濟增長繼續回歸常態的情況下，積極的財政政策實施力度有所加大，尤其是上半年我國財政“收大于支”，隨著項目申報進程加快，科技相關支出可能有所回升，從專項債投向來看，廣義基建、城鄉發展、醫療衛生、生態環保等項目的債券數量占比有望穩中有升;隨著棚改計劃臨近尾聲，棚改、舊改等項目債券占比將會下降。

貨幣政策則會出現穩健偏松的情形，社融規模增速回落趨勢有望在三季度迎來反轉，而在穩定當頭的情況下，三季度還可能有一次全面降準。記者 胡金華 上海報道

標簽： 萬億資金 中小微 六大風險 財政支出