還有3個(gè)交易日，A股2021年上半年即將收官，又到了承上啟下的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

經(jīng)歷了上半年抱團(tuán)股的瓦解與重建、市場(chǎng)的洗禮后，充滿變數(shù)和希望的下半年應(yīng)該如何排兵布陣?權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)幾何?有哪些具體的投資方向?近日，基金經(jīng)理們也開(kāi)始了下半年的投資布局，不少基金公司披露下半年的投資策略。

總的來(lái)說(shuō)，受訪基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，下半年市場(chǎng)難免震蕩，權(quán)益市場(chǎng)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)，看好新能源、醫(yī)藥等景氣度較好的行業(yè)，在行業(yè)配置上，建議均衡配置。6月25日，諾德基金經(jīng)理應(yīng)穎在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，下半年結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)的原因，主要是受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸明朗化以及貨幣邊際收緊預(yù)期影響。

權(quán)益市場(chǎng)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

回顧2021年上半年，市場(chǎng)整體震蕩而分化。特別時(shí)春節(jié)后，A股開(kāi)始震蕩調(diào)整，“變臉”速度極快，今天漲明天跌的現(xiàn)象反復(fù)且時(shí)常出現(xiàn)。

6月25日，滬深股指全線上漲，深證成指重返15000點(diǎn)上方，上證綜指站上3600點(diǎn)，但是距離年內(nèi)高點(diǎn)3731.69還差約124點(diǎn)。站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，基金經(jīng)理們開(kāi)始著手布局下半年。

中庚基金認(rèn)為，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分化仍明顯，市場(chǎng)波動(dòng)性降至低位后有望放大，下半年對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注需要放在更高位置。“鑒于市場(chǎng)分化仍很極端，我們對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較為看好，仍有機(jī)會(huì)構(gòu)建企業(yè)基本面風(fēng)險(xiǎn)小、盈利增長(zhǎng)確定性高且估值相對(duì)較低的組合。”中庚基金表示。

應(yīng)穎在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，下半年結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)的原因主要有兩方面，一方面是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)逐漸明朗化，盈利與估值轉(zhuǎn)換或在下半年開(kāi)啟;另一方面是通脹與貨幣邊際收緊的預(yù)期影響著市場(chǎng)的節(jié)奏，好的是市場(chǎng)在行業(yè)和長(zhǎng)期方向上形成的一致性，例如新能源，醫(yī)藥等已獲得市場(chǎng)的共識(shí)，但是長(zhǎng)期看好的行情當(dāng)前位置的估值水平普遍不低，因此下半年的機(jī)會(huì)在于好的行業(yè)，好的細(xì)分板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)在于估值普遍變高下，個(gè)股波動(dòng)率的上升會(huì)變得更加劇烈。

長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)指出，由于A股今年春節(jié)以來(lái)一直在持續(xù)震蕩調(diào)整，大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放。A股當(dāng)前的估值并不過(guò)分，市場(chǎng)短期上漲的空間無(wú)法判斷，但A股今年的行情并沒(méi)有走完，基本面不支持A股持續(xù)大幅度下跌，投資者不用過(guò)度悲觀。

看好新能源、電子等方向

下半年A股何去何從?有哪些具體投資方向?中庚基金給出了三個(gè)方向：一是廣義制造業(yè)：尤其是偏中上游的制造業(yè)，具有持續(xù)較高成長(zhǎng)能力，基本面與估值雙重彈性較大;二是中上游順周期和銀行/地產(chǎn)/保險(xiǎn)：基本面及盈利風(fēng)險(xiǎn)已較充分釋放，估值較便宜，存在業(yè)績(jī)和估值雙擊的可能，整體風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償較高;三是偏成長(zhǎng)的行業(yè)：如電子、新材料、機(jī)械及高端制造等。

“下半年我們相對(duì)看好更加好的行業(yè)，例如新能源，醫(yī)藥等方向，好的細(xì)分板塊下帶來(lái)的個(gè)股機(jī)會(huì)，在估值普遍高企的情況下，對(duì)細(xì)分板塊的把握或?qū)⒊蔀橹刂兄兀浯危覀円矊㈥P(guān)注非共識(shí)行業(yè)，估值與贏利匹配的個(gè)股機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取賺逐季業(yè)績(jī)改善的錢，我們認(rèn)為也是相對(duì)看得到，看得懂的機(jī)會(huì)，但是需要通過(guò)更多的研究去挖掘。”諾德基金經(jīng)理應(yīng)穎表示。

而對(duì)于周期性行業(yè)，應(yīng)穎認(rèn)為，周期性行業(yè)受益于通脹的預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)，在中報(bào)期間或?qū)⒊蔀橛纳戚^為顯著的方向，在下半年，部分供給與需求匹配的行業(yè)，亦是有機(jī)會(huì)的。

浙商基金智能權(quán)益投資部副總經(jīng)理向偉表示，科技板塊內(nèi)，新能源和半導(dǎo)體在本次反彈過(guò)程中充當(dāng)了先鋒的角色，但由于整體估值不算太低，因此部分龍頭品種在本次反彈過(guò)程中表現(xiàn)平平。比較看好電子行業(yè)中的半導(dǎo)體上下游產(chǎn)業(yè)鏈、光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，以及軍工行業(yè)中中報(bào)有望業(yè)績(jī)率先反轉(zhuǎn)的上游材料、元器件、零部件制造等子行業(yè)。

展望后市，向威達(dá)建議投資者從中期的角度繼續(xù)逢低重點(diǎn)關(guān)注以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技股和軍工產(chǎn)業(yè)鏈，繼續(xù)逢低重點(diǎn)關(guān)注汽車電動(dòng)化及汽車軟硬件智能化產(chǎn)業(yè)鏈和新能源產(chǎn)業(yè)鏈。碳減排、碳中和與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期邏輯將會(huì)對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)的組織結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。未來(lái)上游原材料產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)性將會(huì)逐步減少，其價(jià)格波動(dòng)的中樞有可能逐步抬高，行業(yè)的盈利能力也越來(lái)越穩(wěn)定。周期性行業(yè)當(dāng)前的估值依然在歷史的低位，建議投資者逢低重點(diǎn)關(guān)注。

銀華基金建議，在行業(yè)配置上，建議均衡配置，一是建議逐步降低周期配置比例，配置銀行等低估值行業(yè)以及自動(dòng)化、汽車零部件等受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、出口產(chǎn)業(yè)鏈的偏中游制造類行業(yè);二是中期看好受益于行業(yè)格局以及景氣度仍較好的成長(zhǎng)類子行業(yè)，如新能車、面板及軍工等行業(yè)。記者 喻莎 胡金華 上海報(bào)道

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