PTA現(xiàn)貨流通性偏緊|全球觀察

(相關(guān)資料圖)

3月，因PX裝置集中檢修，PX走勢偏強，疊加前期PTA加工費不佳，受成本端支撐，主流供應(yīng)商回購現(xiàn)貨，導(dǎo)致現(xiàn)貨流動性偏緊，PTA現(xiàn)貨走勢強于期貨，同時聚酯負(fù)荷維持較高水平，供需支撐PTA價格。

首先，成本端的支撐偏強。3月國內(nèi)PX裝置集中檢修較多，PX價格偏強，PXN價格走強，從而支撐PTA走強。4月PX裝置檢修仍較多，疊加產(chǎn)油國自愿減產(chǎn)超160萬桶/日，供應(yīng)端擾動支撐原油大幅反彈。由此預(yù)計PX維持強勢，成本端對PTA仍有較強支撐。

其次，PTA新增產(chǎn)能釋放帶來供應(yīng)增量。3月國內(nèi)PTA裝置月度產(chǎn)量預(yù)計為491萬噸，環(huán)比增加11.59%。PTA月度產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，一方面是3月PTA裝置平均負(fù)荷為76.98%，環(huán)比略有回升；另一方面是嘉通能源250萬噸新增產(chǎn)能、東營威聯(lián)250萬噸新增產(chǎn)能逐步量產(chǎn)使得供應(yīng)增加。從裝置情況來看，目前主要包括儀征化纖64萬噸裝置檢修、寧波逸盛負(fù)荷降至九成、海南逸盛負(fù)荷降至八成、亞東石化75萬噸裝置檢修、英力士125萬噸裝置檢修、山東威聯(lián)250萬噸裝置計劃4月檢修、三房巷120萬噸產(chǎn)能正在重啟中，后期需要關(guān)注原料對裝置的影響。新增產(chǎn)能方面，恒力石化惠州項目250萬噸產(chǎn)能已經(jīng)出料，即將逐步投產(chǎn)。總體來看，PTA產(chǎn)量將處于高位。

最后，聚酯負(fù)荷處于高位，后市需關(guān)注現(xiàn)金流壓力。3月聚酯產(chǎn)量預(yù)計在530萬噸左右，環(huán)比增加22.56%。聚酯開工率回升明顯，提振聚酯產(chǎn)量回升。3月下旬，隨著原料大幅上漲，導(dǎo)致聚酯現(xiàn)金流大幅被壓縮，長絲陷入虧損狀態(tài)。從庫存來看，長絲等3月中下旬處于去庫狀態(tài)。截至4月6日，長絲企業(yè)庫存為21.8天，較2月底的28.6天有所下降，原料上漲帶動下游產(chǎn)成品價格，聚酯企業(yè)總體庫存壓力不大。不過，原料大幅上漲使得聚酯企業(yè)現(xiàn)金流被壓縮明顯，庫存增值效益放緩后，聚酯企業(yè)有可能會逐步執(zhí)行減產(chǎn)。雖然3月江浙織機開工較2月回升明顯，但隨著原料價格上漲，下游承受力度減弱，開始有降負(fù)動作。4月初，江浙織機開工已經(jīng)下降4—5個百分點。總體而言，3月聚酯負(fù)荷處于高位，江浙織機開工處于季節(jié)性高位，但隨著聚酯原料大幅上漲，下游利潤被侵蝕，存在降負(fù)預(yù)期，聚酯負(fù)荷的階段性高點將現(xiàn)。

綜上所述，當(dāng)前PTA支撐較強，疊加現(xiàn)貨流通性依然偏緊，基差偏強，對近月合約仍有較強支撐。未來需要關(guān)注隨著PTA加工差回升，主流供應(yīng)商的策略是否轉(zhuǎn)變，以及下游對高價原料抗拒是否加大減產(chǎn)力度。

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