進入2022年以來，港股市場持續低迷，在這樣的背景下，國產運動品牌李寧(需求面積:100-300平方米)發布了其2021年的業績報告。

財報顯示，2021全年，李寧總營收達225.72億元，同比增長56%;凈利潤達40.11億元，同比增長136%。值得關注的是，報告期內，李寧銷售渠道的零售效率有顯著提高。

近年來，李寧更為注重渠道的效率優化。直營渠道方面，李寧在積極推動旗艦店等高效大店落地，同時清理虧損、低效和微型面積店鋪。財報顯示，截至2021年12月31日，李寧直營銷售流水同比上升53.5%。

同樣，電商渠道也成為了助推李寧營收增長的因素之一，其線上直營流水增加了60%-70%的高端增長，帶來總營收占比的28.4%，其中，電商業務的增長58%靠直播渠道帶動。

此外，平均存貨周轉率上，李寧的這一數據由上年的68天降至54天，庫齡結構大幅優化;整體零售流水(包括線上及線下渠道)錄得50%-60%高段增長。

一直以來，李寧都希望能構建“肌肉型”企業，如何理解這一概念?

李寧聯席CEO錢煒告訴36氪：“簡單來講，肌肉型企業就是不能單純地追求規模增長，企業要在健康、穩定，進行規模擴大的同時，可持續性地提高盈利能力。”

從目前已披露的財報數據來看，李寧在2019、2020、2021的全年營收分別為138.7億、144.57億、225.72億，同比增長分別為32.0%、4.2%、56%，整理來說實現了持續性營收增長。

再細看2021年數據，其毛利上漲68.7%至119.69億元人民幣，集團整體毛利率達53.0%，較2020年的49.1%上升3.9個百分點。從這樣的毛利水平來看，李寧的盈利能力確實在逐步提升。

從整個行業來看，2021財年全年，阿迪達斯全年毛利率50.7%;耐克2022第二財季毛利率提升至45.9%。而按照安踏發布的2021年中期業績情況，安踏2021上半年毛利率達到63.2%。

采訪對象供圖

可以肯定的是，李寧距離其希望實現的目標還有一定距離，但自2014年李寧先生回歸后，集團始終在推進零售渠道的變革，這一速度自錢煒加入李寧后變得更快。

對此，錢煒也表示：“李寧還處于一個變革中，公司想要實現完整的變革，完成第一階段的肌肉型企業機制、運營體制的變革，還需要兩、三年的時間。”

而在未來，“開大店、關小店”或將成為李寧主要的線下渠道策略，“店效”依然會成為李寧發展的關鍵詞之一。

報告期內，李寧單店月均店效(效益)提升接近60%，大店數量超1200家，月均店效達60萬元左右。門店數量來看，2021財年，除國際市場，李寧期內銷售點數量有所回升，共計7137家，較2020年增長了204家。

當然，一家公司的盈利能力幾何，也要看成本端的控制。據李寧披露的2021年財報來看，其全年銷售成本同比增44%達106.03億元，其中，廣告及市場成本開支達到17.8億元，同比增長39.1%，但與之伴隨的是線上電商業務的提升。

在更多業內人士看來，這或與疫情的不定期暴發相關，當然，市場成本的支出或更多用于線下店鋪的優化升級。

而對于本次疫情的反復，錢煒也表示，給公司帶來了一定的不確定性。“不過李寧已經積累了很多應對方法，在抓住線下機會的同時，也會強化線上渠道和O2O布局。在供應鏈方面，目前疫情還沒有對我們的生意帶來負面影響。”

可以肯定的是，已過而立之年的李寧未來還要面對很多不確定因素，尤其是在國際大環境不斷變化的當下。但李寧持續向上、希望進入下一發展階段的決心也非常明確。對于2022年的財報指引，李寧給出的預期是10%-20%的營收與凈利潤增長。

截至3月21日午時，李寧股價持續上升3.14%至62.5港元每股，總市值1636億港元。包括高盛、浦銀國際在內的券商機構給予“買入”評級。

標簽： 同比增長 盈利能力 市場成本