人民幣匯率升溫 長期平穩為主

最近，人民幣對美元匯率與美元指數之間的背離引發市場關注，9月份以來走出了美元強、人民幣更強的獨立行情。在人民幣匯率持續升溫背景下，中國人民銀行宣布，自2021年12月15日起上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即由現行的7%提高到9%。這是時隔14年后，央行今年第二次上調外匯存款準備金率。其目的不言而喻，是為了減緩人民幣升值的壓力和節奏。

效果已經顯現：12月20日，人民幣對美元匯率中間價比上日調降282點至6.3933，創11月1日以來最大降幅。人民幣匯率走勢將何去何從、對明年外貿有何影響，成為各界關注的焦點。

短期升勢難改

人民幣對美元匯率走勢首先取決于美元走勢的強弱。下半年，美聯儲貨幣政策轉向是美元走勢的主導力量。11月初，美聯儲縮減購債規模Taper靴子落地，推動美元指數走強。一般來說，美元升值的時候，人民幣會被動地貶值。但是，自今年9月份以來，人民幣匯率與美元指數走勢呈明顯背離：美元指數反彈，人民幣反而升值。12月8日，人民幣對美元匯率突破6.35元關口，創2018年以來新高。

11月18日，全國外匯市場自律機制在第八次工作會議上少見地提出“偏離程度與糾偏力量成正比”。究其原因，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受國際商報記者采訪時分析，今年以來，貿易和資本流動領域都在支撐人民幣升值。一方面，在全球新冠肺炎疫情持續影響下外需繼續高增，在中國強勁出口支撐下結匯較多，市場對人民幣需求較大，人民幣匯率保持堅挺;另一方面，美聯儲縮減購債規模與大規模緊縮的貨幣政策仍然具有較遠的距離，至少短期內不會對人民幣產生壓制。

人民幣過度升值會給外貿企業特別是中小外貿企業帶來匯兌損失，同時也會削弱外貿企業的國際競爭力。業內人士普遍認為，此次央行在人民幣快速升值后果斷出手，上調外匯存款準備金率的操作，進一步釋放了政策層將繼續加強匯率預期管理的信號，同時也體現了政策層對穩增長目標的確認，人民幣匯率的拐點正在形成。

在央行官宣第二次上調外匯存款準備金率后，離岸人民幣對美元一度跌超300基點。12月20日，人民幣對美元匯率中間價比上日調降282點至6.3933，創11月1日以來最大降幅。

“此次調升外匯存款準備金率后，在實質性地減少外匯供給的同時，也在刺激市場交易在人民幣貶值預期之下的落地。”陶金預測道，只是當前正值企業年底結匯高峰，人民幣匯率短期仍難轉弱。

長期平穩為主

后續人民幣匯率仍將受出口與美元指數兩方面因素影響。

12月15日，美聯儲宣布，將從2022年1月開始將每月資產購買縮減規模擴大至300億美元，幅度是之前的2倍。若按照此速度，美聯儲的資產購買計劃將在明年3月結束。美聯儲并預計在2022年加息三次，以控制通貨膨脹的速度。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫提醒，在美聯儲收緊貨幣政策背景下，國內貨幣政策制定除了要關注經濟復蘇，也要考慮金融穩定問題。日前召開的中央經濟工作會議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”。

陶金表示，未來人民幣匯率大概率繼續保持平穩，但繼續走強的空間可能有限。一方面，美國利率水平隨著購債規?？s減而呈現易上難下的趨勢，中美利差長期可能有所收窄，同時明年美國經濟若繼續恢復，全球資本流動趨勢可能發生反轉，資本回流發達經濟體的速度可能加快。

另一方面，長期看，外需增長有可能隨全球經濟逐步正?；袎海髂陣H外貿領域的競爭將加劇，中國出口繼續高速增長面臨較大壓力，進而壓制人民幣結匯需求。因此不論是資本流動還是外貿領域，都存在人民幣貶值的壓力。“但總體看，中國經濟基本面長期向好將是人民幣匯率長期穩定最重要的基石。”(記者 白舒婕)

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