醫藥商業流通龍頭企業九州通(600998.SH)涉足醫美，獲利頗豐。

8月24日晚間，九州通披露2021年半年報。上半年，公司實現營業收入619.81億元，同比增長20.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)21.72億元，較去年同期增長超過70%。

長江商報記者發現，超過21億元的凈利潤中，投資收益貢獻過半，其中，投資的A股醫美龍頭愛美客產生的計入當期的損益就高達11.49億元。

2010年，九州通登陸A股市場，上市11年多來，公司經營業績表現為穩步增長。營業收入從200億元左右增長至超千億元，凈利潤從3億元左右增長至超30億元，表現出較高的成長性。

九州通的成功，與其順應形勢不斷調整產業布局有關。布局醫藥電商、推出萬店聯盟計劃、積極參與國家集采配送，成效均不俗。

涉足醫美等投資，九州通不僅僅是財務投資，而且與投資標的達成戰略合作，依托自身的優勢助力標的開拓市場，自身也因此實現業務增長。

醫藥批發收入占比96.83%

九州通多個板塊業務發力，經營業績再迎高速增長。

今年上半年，九州通實現營業收入619.81億元，同比增加106.32億元，增幅為20.70%。凈利潤為21.72億元，同比增加9.13億元，增幅為72.25%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)9.79億元，同比增長2.06%。

從營業收入構成看，以醫藥批發起家的九州通，今年上半年在這一板塊的銷售收入為600.14億元，占公司主營業務收入的比重為96.83%，主營業務特色十分突出。公司的醫藥零售業務收入為9.19億元，占比為1.48%，醫藥工業收入8.70億元，占比為1.40%。

主營業務按業務類型分類經營情況看，商業分銷業務收入539.37億元，同比增長22.19%。總代總銷及自產業務收入6.68億元，同比增長14%，三方物流業務收入為0.26億元，同比增長103.18%。而零售業務、醫療健康及技術服務收入同比均出現10%左右的下降，主要是去年同期受疫情影響基數較高。

主營業務穩步增長受益于九州通持續完善產業布局。

在數字化分銷與供應鏈服務方面，早在2000年，九州通就布局醫藥電商業務，自主研發推出了智藥通App，為上下游客戶提供全品類、一站式數字化供應鏈服務。今年上半年，智藥通平臺有效供應商為2328家，有效覆蓋下游終端客戶14.43萬家。

公司也積極布局了數字化零售業務。今年初，九州通正式開始推出萬店聯盟計劃，以加強醫藥零售網絡布局，目前，“萬店聯盟”項目簽約門店已達3237家，其中原有客戶銷售同比增長53.5%。公司批量購置高配冷藏車，同時組織專業運輸團隊，順利推進科興疫苗冷鏈配送業務。

隨著國家集采的推出，九州通也積極參與。第四批集采中，公司在29個省份取得315個配送權，其中省獨配送權14個，第五批集采在28個省份取得315個配送權，其中省獨配送權7個。

正是因為適應形勢不斷完善產業布局，九州通實現了經營業績持續快速增長。

2019年、2020年，九州通實現的營業收入分別為994.97億元、1108.60億元，同比增長14.19%、11.42%;凈利潤分別為17.27億元、30.75億元，同比增長28.79%、78.10%;扣非凈利潤為15.25億元、18.66億元，同比增長24.21%、22.33%，均表現為穩步增長。

投資愛美客浮盈79倍

今年上半年的凈利潤大幅增長，源于九州通涉足醫美領域大獲成功。

根據財報披露，今年上半年，九州通的非經常性損益高達11.93億元，其非經常性損益主要是投資收益，為公司投資的愛美客形成的公允價值變動凈收益。

根據愛美客招股書，2016年9月，九州通出資3082.56萬元參與愛美客增資，其中231.25萬元計入注冊資本，九州通獲得愛美客2.57%股權。

2020年9月28日，愛美客成功在深交所創業板掛牌上市。隨著愛美客登陸A股市場，醫美概念大熱，其股價也大幅飆漲。今年2月18日，其股價最高為1331.02元/股。

隨著愛美客的上市，九州通對其持股比也被稀釋至1.924%。

今年上半年，愛美客股價繼續上漲，至今年6月底，其后復權后的股價為1423.48元/股，較年初的655.02元/股上漲了117.32%。

正是因為愛美客的股價大幅上漲，使得九州通的投資大賺。今年上半年，九州通投資愛美客形成的公允價值變動收益為15.22億元，對凈利潤的影響為11.49億元，占非經常性損益的96.31%，占九州通上半年凈利潤的52.90%。

截至今年8月25日，愛美客的股價為591.75元/股，市值為1280.31億元。九州通持股愛美客的股權市值為24.63億元，五年間，較其當初3082.56萬元投資已經浮盈24.33億元，投資收益率高達79倍。

長江商報記者發現，與普通的股權投資不同，九州通投資愛美客還有另外一層考慮，那就是尋求戰略合作。

九州通在財報中稱，公司參股投資愛美客，同時，雙方約定，發揮各自優勢，達成戰略合作，依托九州通業已建立遍布全國的營銷網絡和客戶資源，為愛美客產品快速拓展市場及產品配送等提供服務，助力愛美客產品市場拓展與市占率提升。

其實，除了愛美客，九州通還與醫美公司華熙生物合作。今年上半年，九州通下屬企業九州通醫療器械集團有限公司與華熙生物達成戰略合作，雙方將依托九州通雄厚的藥品零售市場基礎和遍布全國GSP醫藥倉儲和運輸分撥網絡，為華熙生物推進“未來醫美共生聯盟”市場戰略，落地“百億補貼玻尿酸自由行OTC賦能計劃”提供服務。

在股權投資方面，除了愛美客，九州通投資有上市公司利德曼、宏源藥業，持股比分別為0.07%、0.30%。今年上半年，二者分別向九州通貢獻5.65萬元、92.93萬元凈收益。長江商報記者沈右榮

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