備受關注的全面降準7月15日開始實行。據央行官網當日顯示，央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構)。同時，央行還開展了1000億元中期借貸便利(MLF)操作，日漸常規(guī)化的100億元逆回購操作也并未缺席。

縮量續(xù)作MLF

在央行于7月9日發(fā)布了全面降準預告后，7月15日，央行再次公告下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構)，釋放長期資金約1萬億元。

同時，考慮到目前正值稅期高峰等因素，金融機構對中長期資金仍有一定需求，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作。

由此計算，7月15日央行共計投入1.11萬億元。同時，7月15日還有4000億元MLF和100億元逆回購到期，整體實現流動性凈投放7000億元。

據央行此前介紹，本次降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。

值得一提的是，在央行確認降準后，市場此前一度預測伴隨著降準，釋放資金完全覆蓋到期MLF，每月固定的“麻辣粉”有可能降息、縮量甚至暫停操作。但從交易結果看，MLF和公開市場逆回購利率均維持不變。其中，MLF中標利率為2.95%，逆回購中標利率為2.2%。

北京商報記者梳理發(fā)現，這也是自2020年4月以來，MLF中標利率連續(xù)15個月“按兵不動”。蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金指出，央行降準同時還開展MLF投放，說明央行維護銀行中長期流動性的意愿在不斷加強，結合稅期等短期因素，當前銀行體系流動性依然平穩(wěn)，也將為未來銀行體系流動性奠定一個平穩(wěn)寬松的基調。

宏觀分析師周茂華同樣表示，央行平價縮量續(xù)作MLF有點“預期之中、意料之外”的意味，央行此前用全面降準置換了成本相對較高的MLF資金，同步開展MLF操作，一方面體現金融機構仍對中長期限的資金有需求;另一方面，體現了央行對銀行體系中長期資金面的呵護，引導金融機構支持實體經濟短板弱項和重點新興領域。

LPR利率走勢引關注

北京商報記者注意到，央行披露此次MLF利率保持不變，也引起了業(yè)內對于將于7月20日公布的貸款市場報價利率(LPR)是否會發(fā)生變化的探討?；贛LF的錨定作用，LPR同樣已經連續(xù)15個月保持不變。

對于本月LPR報價走勢，不少分析人士產生了分歧。根據歷史經驗，MLF利率不變但LPR利率下調的情況也偶有發(fā)生。

周茂華認為，本月LPR報價利率存在一定下行空間，一是此前管理層多次提及降低企業(yè)綜合融資成本;二是降準為銀行降低利率拓展空間。

“本次全面降準，意在為銀行體系提供低成本、長期限資金，其中一個重要政策目標就是引導銀行業(yè)金融機構降低小微等實體經濟綜合融資成本，并為制造業(yè)等重點新興領域提供長期限資金支持，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展信心、激發(fā)微觀主體活力。”周茂華如是說道。

而在陶金看來，當前央行平穩(wěn)放寬了流動性，以支持實體經濟薄弱部門繼續(xù)復蘇，但力度仍然是克制的，依然會先通過投放流動性來支持，而不會在短期內進行全面降息。且目前來看，經濟下行壓力暫時并不大，全面降息的必要性不大。“MLF利率不變的情況下，報價行也沒有很大的動力降低加點。”

陶金預計，本月LPR仍然不會發(fā)生變化，降準雖然增加了資金供給，但率先影響貨幣市場，對信貸市場的影響是遠期和間接的，因此降準對本月LPR的影響有限。

流動性合理適度

全面降準穩(wěn)步推行，MLF、逆回購也并未缺席，央行頻頻出手呵護市場流動性。不僅如此，在確定降準后，央行對外披露的信息中還多次強調，當前我國經濟穩(wěn)中向好，央行堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有發(fā)生改變。

北京商報記者根據中國貨幣網數據梳理發(fā)現，自央行7月9日發(fā)布全面降準消息以來，市場流動性更趨寬松。在經歷了7月14日的全面下行后，7月15日，隔夜Shibor上行11.4個基點，報2.098%;其他品種仍保持小幅下行態(tài)勢，其中7天期Shibor報2.178%，下行0.1個基點，14天期Shibor下行0.9個基點，報2.186%。

銀行間存款類金融機構質押式回購利率(DR007)加權平均利率則降至2.16%附近，7月15日報2.1646%，低于政策利率。陶金指出，銀行流動性短期內繼續(xù)保持寬松的概率很大，且DR007的中樞還可能短暫下降。“畢竟大量流動性進入銀行體系，短期內銀行借錢的意愿較小，但一段時間后，流動性還是會回到政策合意水平，DR007中樞還會回到逆回購利率水平附近。”

對于降準后流動性走勢，周茂華認為，下半年央行更傾向于“穩(wěn)貨幣、寬信用”，穩(wěn)健貨幣政策保持一定靈活性，根據宏觀經濟、通脹及市場表現進行預調微調。考慮到國內經濟復蘇仍存在不平衡問題，海外防疫與經濟復蘇仍存在不確定性，央行在保持流動性合理適度的情況下，引導金融機構適度加大對實體經濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域的支持。(北京商報記者 岳品瑜 廖蒙)

標簽： LPR利率 央行降準 MLF 回購利率