朗姿股份股價漲10倍后六天跌28% 近四成營收用于銷售費

轉型醫美后，風光無限的10倍股朗姿股份(002612.SZ)迎來了轉折點。

6月8日，二級市場上的朗姿股份跌停開盤，全天被困死在跌停上，股價跌至51.56元/股。

自本月初登頂71.60元/股后，朗姿股份的股價已經連續六個交易日下跌，累計跌幅已達27.99%。

引爆朗姿股份跌停的是減持。6月4日晚，公司披露，公司股東申炳云擬清倉減持1987.69萬股股份。申炳云為公司控股股東、實際控制人申東日、申今花兄妹之父，為二人的一致行動人。

朗姿股份原本是高端女裝第一股，主營時尚女裝，2011年登陸深交所。單純的女裝生意并未讓朗姿股份崛起，表現為經營業績接連下滑。

2016年，公司轉型醫美，借助并購大踏步實施產業轉型，帶動經營業績逐步好轉。

二級市場上，去年2月4日，朗姿股份股價最低為6.91元/股，今年6月1日最高為71.60元/股，十足的一個十倍股。

自相矛盾的清倉之說

成為10倍股后，朗姿股份的大股東開始大規模收割了。

6月4日晚，朗姿股份發布股東股份減持計劃預披露公告，稱申炳云擬通過集中競價交易或大宗交易等方式減持其持有的公司股份不超過1987.69萬股，占公司總股本的4.49%。減持期間為公告披露之日起6個月內。

截至公告日，申炳云持有朗姿股份1987.69萬股。如果本次按計劃上限實施減持，申炳云將完成清倉退出。

根據公告，申炳云系朗姿股份實際控制人申東日、申今花兄妹之父，為公司控股股東、實際控制人之一致行動人。

招股書顯示，申炳云是公司發起人之一，目前未在公擔任任何職務。申炳云出生于1942年4月，目前年近八旬。

針對本次清倉式減持，朗姿股份解釋稱，申炳云年事已高，本次減持系其本人生活安排和資產規劃需要。申炳云雖未在公司任職，但一直關心公司的長期發展，并且堅定地看好公司未來發展前景，尤其對公司醫美業務的發展充滿信心。

市場人士稱，作為公司發起人之一，又是實際控制人兄妹之父，申炳云進行清倉減持可以視作是大股東清倉減持。通常而言，大股東大舉減持，不外乎兩個方面原因，要么是大股東財務壓力大，急需資金周轉，要么就是不看好公司發展前景，通過減持套現落袋為安。作為年近80歲的老人，生活安排并不需要很多資金。申炳云清倉式減持，與其堅定地看好公司未來發展前景，對公司發展充滿信心自相矛盾。

根據朗姿股份目前股價估算，考慮再下調10%，如果申炳云完成清倉減持，其套現的金額可能達10.25億元。顯然，其本人生活根本不需要這么多資金。

二級市場上的投資者也不相信朗姿股份的說法。6月7日早盤，朗姿股份以跌停開盤，全天被封死跌停，直到下午收盤，還有27萬手封單。當日的成交量為1.68億元，較上一個交易日的16.20億元大幅萎縮。一定程度上表明賣盤兇猛，接盤者較少。

6月8日下午收盤，仍然有28萬手封單，成交量只有1.28億元，繼續萎縮。

實際上，市場對朗姿股份的股價下跌已有預期。

今年6月1日，其股價登頂至71.60元/股后迅速向下，當日收報68.78元/股，跌幅為1.11%。此后接連下跌，6月7日、8日更是連續跌停，連續六個交易日下跌。至6月8日，六個交易日，累計跌幅達27.99%。

值得一提的的，6月7日晚，朗姿股份披露，公司副總經理兼朗姿事業部總經理潘林艷因個人原因辭職。

公告顯示，2020年4月20日，潘林艷被聘任為上述職務，至今僅過一年多一點。

近四成營收用于銷售費

朗姿股份聞名于資本市場，源于其在一年多時間成為A股市場上并不多見的10倍股。這背后，是因火熱的醫美概念。

朗姿股份成立于2006年11月，2011年在中小板掛牌上市，原本主營高端時尚女裝。其經營業績數據顯示，2011年至2013年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2.09億元、2.31億元、2.34億元，同比增長69.25%、10.85%、1.06%，同比增幅逐年放緩。

2014年、2015年，其實現的凈利潤分別為1.21億元、0.74億元，同比下降48.14%、38.58%，均在大幅下降。

高端女裝經營式微，朗姿股份快開始尋求轉型。彼時，醫美并不是A股市場熱點，但公司還是認定了醫美領域的發展前景，大步前進。

2016年9月，朗姿股份宣布完成以自有資金3.27億元收購四川米蘭63.49%股權、深圳米蘭70%股權、四川晶膚70%股權、西安晶膚70%股權、長沙晶膚70%股權和重慶晶膚70%股權的相關事項，從而將“米蘭柏羽”和“晶膚醫美”兩個國內醫美品牌納入囊中。其中，晶膚醫美專注年輕化細分市場，定位于“醫學年輕化”連鎖品牌，主要提供激光美容、注射美容、抗衰老、SPA抗衰美容等服務。

2017年，朗姿股份通過投入自有資金，結合試點和推廣合伙人制度的激勵機制，新增3家“晶膚醫美”品牌診所，兩家在成都，一家在西安。

2018年初，朗姿股份控股子公司朗姿醫療以2.67億元收購陜西高一生醫療美容醫院有限公司，從而獲得西安知名醫美整形品牌“高一生醫美”100%股權。標的公司設有美容外科、微整形科、美容皮膚科、美容中醫科及美容牙科等業務科室。

去年，朗姿股份又以朗姿醫療自有資金完成對初始6家醫美機構剩余全部少數股權的收購，實現對6家機構的100%控股。

系列并購，朗姿股份合計將20家醫療機構收入囊中，擁有米蘭柏羽、高一生、晶膚醫美三大品牌，完成對成都、西安、重慶、深圳、長沙、寶雞全國部分市場布局。

醫美、高端女裝雙主業，朗姿股份的經營業績也開始好轉。2016年至2018年，公司實現的凈利潤分別為1.64億元、1.88億元、2.10億元，同比增長120.28%、14.36%、1220%。

不過，2019年，受計提對外投資資產減值準備的影響，凈利潤為0.59億元，同比降幅達72.07%。2020年，凈利潤為1.42億元，同比增長141.65%。

長江商報記者發現，雙主業運營后，朗姿股份的銷售費用大幅增長。

2015年，公司營業收入11.44億元，銷售費用為4.08億元。2016年至2019年，銷售費用分別為4.76億元、7.72億元、9.57億元、11.29億元。2020年，受疫情影響，公司營業收入同比下降4.35%至28.76億元，銷售費用為11.22億元，同比下降0.62%，占營收近四成。

針對朗姿股份銷售費用較高、股價接連下跌，分析人士稱，居民“愛美”的消費觀念成為趨勢，醫美屬于較好的細分賽道。如果朗姿股份能夠把握好，其持續盈利能力或可持續。長江商報記者明鴻澤

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