朗姿股份股價(jià)漲10倍后六天跌28% 近四成營收用于銷售費(fèi)

轉(zhuǎn)型醫(yī)美后，風(fēng)光無限的10倍股朗姿股份(002612.SZ)迎來了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

6月8日，二級市場上的朗姿股份跌停開盤，全天被困死在跌停上，股價(jià)跌至51.56元/股。

自本月初登頂71.60元/股后，朗姿股份的股價(jià)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅已達(dá)27.99%。

引爆朗姿股份跌停的是減持。6月4日晚，公司披露，公司股東申炳云擬清倉減持1987.69萬股股份。申炳云為公司控股股東、實(shí)際控制人申東日、申今花兄妹之父，為二人的一致行動(dòng)人。

朗姿股份原本是高端女裝第一股，主營時(shí)尚女裝，2011年登陸深交所。單純的女裝生意并未讓朗姿股份崛起，表現(xiàn)為經(jīng)營業(yè)績接連下滑。

2016年，公司轉(zhuǎn)型醫(yī)美，借助并購大踏步實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，帶動(dòng)經(jīng)營業(yè)績逐步好轉(zhuǎn)。

二級市場上，去年2月4日，朗姿股份股價(jià)最低為6.91元/股，今年6月1日最高為71.60元/股，十足的一個(gè)十倍股。

自相矛盾的清倉之說

成為10倍股后，朗姿股份的大股東開始大規(guī)模收割了。

6月4日晚，朗姿股份發(fā)布股東股份減持計(jì)劃預(yù)披露公告，稱申炳云擬通過集中競價(jià)交易或大宗交易等方式減持其持有的公司股份不超過1987.69萬股，占公司總股本的4.49%。減持期間為公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)。

截至公告日，申炳云持有朗姿股份1987.69萬股。如果本次按計(jì)劃上限實(shí)施減持，申炳云將完成清倉退出。

根據(jù)公告，申炳云系朗姿股份實(shí)際控制人申東日、申今花兄妹之父，為公司控股股東、實(shí)際控制人之一致行動(dòng)人。

招股書顯示，申炳云是公司發(fā)起人之一，目前未在公擔(dān)任任何職務(wù)。申炳云出生于1942年4月，目前年近八旬。

針對本次清倉式減持，朗姿股份解釋稱，申炳云年事已高，本次減持系其本人生活安排和資產(chǎn)規(guī)劃需要。申炳云雖未在公司任職，但一直關(guān)心公司的長期發(fā)展，并且堅(jiān)定地看好公司未來發(fā)展前景，尤其對公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的發(fā)展充滿信心。

市場人士稱，作為公司發(fā)起人之一，又是實(shí)際控制人兄妹之父，申炳云進(jìn)行清倉減持可以視作是大股東清倉減持。通常而言，大股東大舉減持，不外乎兩個(gè)方面原因，要么是大股東財(cái)務(wù)壓力大，急需資金周轉(zhuǎn)，要么就是不看好公司發(fā)展前景，通過減持套現(xiàn)落袋為安。作為年近80歲的老人，生活安排并不需要很多資金。申炳云清倉式減持，與其堅(jiān)定地看好公司未來發(fā)展前景，對公司發(fā)展充滿信心自相矛盾。

根據(jù)朗姿股份目前股價(jià)估算，考慮再下調(diào)10%，如果申炳云完成清倉減持，其套現(xiàn)的金額可能達(dá)10.25億元。顯然，其本人生活根本不需要這么多資金。

二級市場上的投資者也不相信朗姿股份的說法。6月7日早盤，朗姿股份以跌停開盤，全天被封死跌停，直到下午收盤，還有27萬手封單。當(dāng)日的成交量為1.68億元，較上一個(gè)交易日的16.20億元大幅萎縮。一定程度上表明賣盤兇猛，接盤者較少。

6月8日下午收盤，仍然有28萬手封單，成交量只有1.28億元，繼續(xù)萎縮。

實(shí)際上，市場對朗姿股份的股價(jià)下跌已有預(yù)期。

今年6月1日，其股價(jià)登頂至71.60元/股后迅速向下，當(dāng)日收報(bào)68.78元/股，跌幅為1.11%。此后接連下跌，6月7日、8日更是連續(xù)跌停，連續(xù)六個(gè)交易日下跌。至6月8日，六個(gè)交易日，累計(jì)跌幅達(dá)27.99%。

值得一提的的，6月7日晚，朗姿股份披露，公司副總經(jīng)理兼朗姿事業(yè)部總經(jīng)理潘林艷因個(gè)人原因辭職。

公告顯示，2020年4月20日，潘林艷被聘任為上述職務(wù)，至今僅過一年多一點(diǎn)。

近四成營收用于銷售費(fèi)

朗姿股份聞名于資本市場，源于其在一年多時(shí)間成為A股市場上并不多見的10倍股。這背后，是因火熱的醫(yī)美概念。

朗姿股份成立于2006年11月，2011年在中小板掛牌上市，原本主營高端時(shí)尚女裝。其經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2.09億元、2.31億元、2.34億元，同比增長69.25%、10.85%、1.06%，同比增幅逐年放緩。

2014年、2015年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為1.21億元、0.74億元，同比下降48.14%、38.58%，均在大幅下降。

高端女裝經(jīng)營式微，朗姿股份快開始尋求轉(zhuǎn)型。彼時(shí)，醫(yī)美并不是A股市場熱點(diǎn)，但公司還是認(rèn)定了醫(yī)美領(lǐng)域的發(fā)展前景，大步前進(jìn)。

2016年9月，朗姿股份宣布完成以自有資金3.27億元收購四川米蘭63.49%股權(quán)、深圳米蘭70%股權(quán)、四川晶膚70%股權(quán)、西安晶膚70%股權(quán)、長沙晶膚70%股權(quán)和重慶晶膚70%股權(quán)的相關(guān)事項(xiàng)，從而將“米蘭柏羽”和“晶膚醫(yī)美”兩個(gè)國內(nèi)醫(yī)美品牌納入囊中。其中，晶膚醫(yī)美專注年輕化細(xì)分市場，定位于“醫(yī)學(xué)年輕化”連鎖品牌，主要提供激光美容、注射美容、抗衰老、SPA抗衰美容等服務(wù)。

2017年，朗姿股份通過投入自有資金，結(jié)合試點(diǎn)和推廣合伙人制度的激勵(lì)機(jī)制，新增3家“晶膚醫(yī)美”品牌診所，兩家在成都，一家在西安。

2018年初，朗姿股份控股子公司朗姿醫(yī)療以2.67億元收購陜西高一生醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司，從而獲得西安知名醫(yī)美整形品牌“高一生醫(yī)美”100%股權(quán)。標(biāo)的公司設(shè)有美容外科、微整形科、美容皮膚科、美容中醫(yī)科及美容牙科等業(yè)務(wù)科室。

去年，朗姿股份又以朗姿醫(yī)療自有資金完成對初始6家醫(yī)美機(jī)構(gòu)剩余全部少數(shù)股權(quán)的收購，實(shí)現(xiàn)對6家機(jī)構(gòu)的100%控股。

系列并購，朗姿股份合計(jì)將20家醫(yī)療機(jī)構(gòu)收入囊中，擁有米蘭柏羽、高一生、晶膚醫(yī)美三大品牌，完成對成都、西安、重慶、深圳、長沙、寶雞全國部分市場布局。

醫(yī)美、高端女裝雙主業(yè)，朗姿股份的經(jīng)營業(yè)績也開始好轉(zhuǎn)。2016年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為1.64億元、1.88億元、2.10億元，同比增長120.28%、14.36%、1220%。

不過，2019年，受計(jì)提對外投資資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的影響，凈利潤為0.59億元，同比降幅達(dá)72.07%。2020年，凈利潤為1.42億元，同比增長141.65%。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雙主業(yè)運(yùn)營后，朗姿股份的銷售費(fèi)用大幅增長。

2015年，公司營業(yè)收入11.44億元，銷售費(fèi)用為4.08億元。2016年至2019年，銷售費(fèi)用分別為4.76億元、7.72億元、9.57億元、11.29億元。2020年，受疫情影響，公司營業(yè)收入同比下降4.35%至28.76億元，銷售費(fèi)用為11.22億元，同比下降0.62%，占營收近四成。

針對朗姿股份銷售費(fèi)用較高、股價(jià)接連下跌，分析人士稱，居民“愛美”的消費(fèi)觀念成為趨勢，醫(yī)美屬于較好的細(xì)分賽道。如果朗姿股份能夠把握好，其持續(xù)盈利能力或可持續(xù)。長江商報(bào)記者明鴻澤

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