股權計劃注冊規模與數量雙雙大增

不平凡的2020年，保險資管業開足馬力支持實體經濟，登記注冊的資管產品——債權計劃、股權計劃、私募基金合計規模近萬億，創下歷年最高。

中國保險資管業協會(IAMAC)數據顯示，2020年，保險資管業共登記注冊債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金461只，同比增加77.3%;登記注冊規模9758.44億元， 同比增長71.6%。

債權計劃、股權計劃、私募基金都是保險資管機構發行的資管類產品，募資主要來自保險機構，這些產品設立后，募集資金都投向了實體項目。

從三類保險資管產品看，去年債權計劃的登記數量和規模都大增，并且絕大多數為基礎設施類產品，不動產類驟減;股權計劃登記注冊量同比有所增長，但整體規模仍不大;私募基金的注冊數量也提升明顯。

債權計劃注冊改登記，注冊量大增

2020年，保險資管機構的債權計劃登記注冊數量434只、規模8193.18億，規模和數量都有大幅增長。

券商中國記者從幾位保險資管業人士了解到，基礎設施類的債權計劃注冊量大增，既與政策引導有關，也與近年來該業務的改革有關。

去年的一個明顯變化是，資管新規下的保險細則落地后，中國保險資管業協會發布保險資管產品登記管理規則，將債權計劃、股權計劃的設立程序由“注冊”改為“登記”， 大幅精簡了申報材料、簡化登記流程、提升登記效率。

據悉，登記程序與此前的注冊相比，取消了材料受理、補充材料、外部專家會、退回材料、暫緩注冊等流程，取消了發行前重大事項暫停發行環節，要素變更改為事后報告。同時精簡申報材料，備查性材料可在產品登記后提交。在此基礎上，中國保險資管業協會將于5個工作日內完成產品登記程序。

同時，債權計劃投資的行業范圍擴大，不再局限于過去的交通、通訊、能源、市政、環保等五大行業，可發起債權計劃的行業和領域變得更多。比如，近年來不少債權計劃投向芯片、新能源電池等項目的新基建，以及新經濟、新型城鎮化等的“兩新一重”領域。

此外，為滿足央企等大型企業新的需求，優化其資產負債結構，市場上新出現了永續債類的產品，包括永續債權計劃。這也是保險資金債權計劃增加的一個因素。

不過，據券商中國記者了解，債權計劃登記注冊的規模并不代表最終投向項目的規模，實際投資的多少，首先取決于融資方提款的需求，其次也與險資對債權計劃的認可程度以及認購資金情況有關。

不動產債權計劃規模驟減

從債權計劃的業務結構上看，也已經發生了明顯變化，不動產類債權計劃驟減。

過去，債權計劃一半是基礎設施類、一半是不動產類。現在的債權計劃業務中，基礎設施類占了大比例，2020年基礎設施類債權計劃產品的注冊量382只、7664億元，占全部債權計劃注冊量的88%、注冊規模的93%。

不動產類產品持續著近年的大幅縮水趨勢。2020年不動產類債權計劃產品僅注冊56只、規模不足700億，這也是2016年以來不動產債權計劃注冊規模首次降至千億以下。

不動產類債權計劃年度注冊規模最高時有2000多億，如今不到700億，背后原因是什么？一家保險資管機構金融市場部負責人向券商中國記者分析，有多方面的原因。

首先，監管鼓勵投向基礎設施類項目，對不動產類債權計劃的注冊要求提高，無論是對資金用途還是交易結構都有更嚴格的合規條件。

其次，從產品創設來說，符合條件的不動產項目資質強勁的擔保人也變少了。

第三，從資金上來說，險資整體對于不動產類產品的投資也變得更加謹慎。

股權計劃注冊規模與數量雙雙大增

除債權計劃外，股權計劃是另一類主要的保險資管產品。

2020年股權計劃登記注冊數量12個、規模226億元，相較2019年的注冊量(4個、52億)，實現大幅增長。業內認為，股權計劃改為登記程序后，登記效率提升，是2020年注冊數量同比增加的一個原因。

不過，從歷年注冊情況看，2020年并非股權計劃注冊最多的一年，相較過去股權計劃注冊熱潮時還有一定距離。2016-2017年是股權計劃注冊的高峰。其中，2016年股權計劃注冊了18個、規模695億元;2017年的注冊量12個、規模495億元。

有保險資管人士表示，股權計劃的注冊登記要求遠高于債權計劃，同時以往注冊高峰時不少股權計劃是“明股實債”，但這兩年這種情況已經很少了。

保險私募基金注冊量增長了2倍

作為近年新興起來的一類保險系的資管產品，保險私募基金2020年共有10家保險私募基金管理人注冊，注冊基金數量15只，規模1339.15億元。

其中，注冊數量相較2019年的5只，增長了2倍;注冊規模同比增幅27.54%。

數據顯示，2019年，5家保險私募基金管理機構共注冊5只保險私募基金，合計注冊規模1050億元。

業界表示，保險私募基金注冊數量大增、規模穩步增長，反映出險資對于私募股權基金這一支持實體經濟方式的逐步認可，以及對私募基金投資的試水力度加大。近年來無風險利率下行，給主要配置固收資產的保險資金帶來了長期投資壓力，權益投資更加受到險資的重視。

從注冊頻率看，相較2019年偶爾出現一兩只保險私募基金注冊的情況，2020年除2月份和11月份外，其余10個月每月可見保險私募基金的注冊。每月注冊量都在1-2只，單只基金的注冊規模從12億到380億。

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