福田汽車業務擴張引發財務問題 市值變臉三年蒸發285億

剛剛交上今年三季報的福田汽車，似乎顯得有些沉重。福田汽車前三季度業績同比轉虧凈虧16.94億元，商用車龍頭身陷內憂外患

10月30日晚間，北汽福田汽車股份有限公司(600166.SH，以下簡稱“福田汽車”)發布了前三季度業績公告稱，前三季度的主要財務數據指標全部同比下跌。其中，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損16.94億元，同比下跌1324.33%。

旺季更冷的車市今年或將出現負增長，而面對業績下滑，福田或有“減負”動作。公司曾在11月5日召開今年第五次臨時股東大會，以99.9%的票數通過了關于公開掛牌轉讓北京寶沃汽車有限公司67%股權的議案。此舉緣于福田已無力為寶沃長期“輸血”。福田汽車曾增資寶沃，卻也未能力挽狂瀾止跌業績，如今背負9億虧損開始為其尋找“金主”。

三年市值為何蒸發285億？

《投資者報》研究員在仔細研究數據后發現，自2015年以來，福田汽車的股價一路走低，由2015年最高的4.3元跌至2018年11月9日的1.76元，總市值由2015年最高的405億跌至現在的119.4億。在三年的時間里，福田汽車市值蒸發285億，股價跌去近六成。作為商用車龍頭的福田，其第一大股東是大名鼎鼎的北汽集團，市值卻遠低于上汽集團(27.290, 0.07, 0.26%)整車企業。

與其他車企相比，福田汽車業績表現尚可。不過，與處于正向凈利潤的上汽集團和東風汽車(3.810, 0.18, 4.96%)相比，福田汽車目前為虧損狀態，情況并不樂觀。

受市場大環境影響，車企均遭遇業績“冷風”，車市迎來今年第四個月負增長。去年，國內汽車銷量達2888萬輛，中國連續九年拿下了汽車銷量冠軍的成績。但今年，國內汽車銷量或將止步于這一最高數據。中汽協數據顯示，9月國內汽車銷量同比下降11.6%，創下了7年來最大跌幅。在剛剛收官的10月，汽車零售同比下降已達23%。

據悉，曾有專家估計，中國汽車年銷量最高可達4000萬輛。事實上，去年銷量2888萬輛時，北上廣深的汽車銷量受上牌限制等因素影響都已不再增長，中國車市可能提前迎來峰值。加之上個月20日，國內油價迎來“8元”時代，無疑是給車市再潑一瓢涼水。而車市購置稅下調傳聞給消費者帶來了一定的價格預期，加劇了持幣待購的心理。值得一提的是，生態環境部明確了2020年7月1日起實施““國六””標準，購買“國五”標準汽車可能面臨保值率下降，而目前車市““國六””車選擇較少，福田汽車大部分車型也均為“國五”標準。同時，中國人口老齡化和替代交通工具增多以及經濟環境等因素共同影響，導致車市形勢不樂觀。

業務擴張引發財務問題

福田汽車在2011年發布“2020戰略”，曾夸下海口要用10年時間進入全球車企前十，公司開始通過國內外建廠、收購等途徑擴展產業版圖。根據業務擴張計劃，福田實施“商乘并舉”發展戰略，但正是這一業務布局正在逐步扼住福田汽車的咽喉。順應傳統燃油向新能源傾斜的大勢，福田汽車進入乘用車和新能源兩場“燒錢”戰場，對福田汽車的考驗正在加劇。

福田汽車曾試圖用寶沃撐起“商乘并舉”戰略，但如今寶沃卻成為了福田汽車的死穴。寶沃汽車自福田入主以后，銷量和業績一直為市場所詬病。根據福田汽車9月披露的產品產銷數據顯示，寶沃汽車在1月至9月產銷量同比分別下滑22.93%、19.82%。銷量不佳直接反映到財務賬面上，2018年8月31日，北京寶沃資產總計118萬，負債總計66萬，營業利潤-12萬。關于寶沃出現的此類情況，福田汽車發布公告表示，主要是由于公司向北京寶沃實施增資;同時，今年北京寶沃合并范圍發生變化，長投增加寶沃中國的核算，導致2018年利潤同比發生較大變化。

福田汽車的此番擴張，導致財務狀況不樂觀，短期償債壓力巨大。根據公司發布的三季報數據，自2011年以來，福田汽車負債總額增長了216億元，公司總負債由2011年的190億元增長至今年9月的406億，占總資產的70.4%。

值得一提的是，2014年，福田汽車依靠新能源補助的輸血，穩固公司持續屹立A股的龍頭地位，但主營業務造血能力不足，新能源補貼政策一旦搖擺，都會讓福田汽車傷筋動骨。目前福田汽車正在面臨補貼退坡帶來的一系列連鎖反應，產品銷量受到影響，加之補貼周期過長造成公司資金鏈緊張。

企業轉型拐點來了？

為扭轉虧損局面，福田汽車正在推進多方面的轉型工作。首先，福田汽車入手產品轉型，根據國家政策導向，福田汽車正提速“國六”標準布局，為打造全系“國六”車型努力。10月22日，福田康明斯X12“國六”發動機在國家環保部進行了參數備案，成為國內率先順利取得大馬力柴油機“國六”(b)排放認證的產品。其次，福田汽車將企業整體轉型也早早提上議事日程。在本次發布的三季報中，雖然多項財報數據指標下滑，但第三季度毛利率同比提升了1.08%。同時，福田汽車的商用車市場占有率也有所提升，三季度完成11.4萬輛，市場占有率達12%。據業內人士透露，福田汽車處于企業轉型期，正在向利潤更高的高端產品上轉移。目前福田扭虧的概率非常大，福田汽車掛牌出售持有67%的寶沃汽車股份，有望解決主要虧損問題。同時，第四季度將繼續在降本增效工作上持續推進，逐步提升盈利水平，繼續優化商用車產品結構，福田有望在明年一季度迎來拐點。

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