國信證券：港股部分行業基本面轉好 估值有望修復-焦點熱議

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智通財經獲悉，國信證券發布海外市場速覽報告稱，港股部分行業基本面轉好，尚被未充分定價。目前港股表現弱勢的主要原因在于比較優勢不足。對于內資投資者來說，A股生成式AI概念主題投資具有安全邊際和想象空間；對于外資投資者來說，前期美股有較優的反彈表現。如果A股AI行情和美股反彈出現趨緩，那么港股的相對吸引力有望增加，估值有望得到修復。

報告指出，近一個月，港股有部分行業業績有明顯上修：其中鋼鐵+60%，社服+37%，傳媒+34%，商貿零售+24%。然而，相關板塊近一個月的股價變化并未反映出業績的上修趨勢（鋼鐵-3.4%，社服-2.2%，傳媒-6.9%，商貿零售-1.1%）。

美股方面，短期反彈或已到達尾聲。本周，美元指數和10年美債收益率分別觸及階段性震蕩區間底部，并開始反彈，這意味著美國市場的流動性已經短期見頂。貨幣政策方面，市場對5月FOMC會議的結果判斷逐項向加息25bp傾斜，美股受益于流動性轉好的想象空間已經不多。

基本面方面，近幾周美股市場總體呈現出緩慢的業績下行趨勢，但是相關因素并未充分定價。在量化指標上則體現為美股的風險溢價進一步走低：目前，標普500的風險溢價為1.9%，2023年以來最低位為1.6%；納斯達克100的風險溢價為0.5%，2023年以來最低位為0.3%。這兩個指標潛在的向上修復意味著兩個美股指數的估值將有所回落。

市場走勢上，本周標普500和納斯達克100均以出現反彈勢頭趨弱的跡象。暫不考慮美國經濟陷入實質衰退的風險，僅從短期交易角度觀察，如果假設這兩個指數朝著200日均線的方向回歸，那么它們均可能出現中個位數的回撤幅度。股價運動的潛在催化劑或將是公司一季報和美國一季度經濟數據。

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