竇玉明

(資料圖)

中歐基金董事長

中國的基金經(jīng)理正在經(jīng)歷快速的增長期，全國社?；?、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)保險公司、捐贈基金和家族基金等機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模不斷膨脹，而如何管理好這些資產(chǎn)，達成風險收益最大化的目標，面臨很多的挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)包括缺少經(jīng)驗豐富的投資人才、資本市場發(fā)育不夠成熟、可投資工具品種少等，特別是優(yōu)秀的首席投資官這類投資人才，非常稀缺。這類人才的成長，需要扎實的理論、長期的實踐學習和必要的天賦。

關(guān)于資本配置者的理論書籍，最知名的是耶魯大學捐贈基金首席投資官大衛(wèi)·史文森（David F.Swensen）的《機構(gòu)投資者的創(chuàng)新之路》（Pioneering Portfolio Management），書中創(chuàng)新性地提出了機構(gòu)投資者的資本配置框架，影響了全球的機構(gòu)投資者。這本《聰明的基金經(jīng)理》的作者是泰德·西德斯先生，他的第一份投資工作就師從史文森，他撰寫這本書的目標是解釋如何運用這些投資框架。

西德斯先生有25年的投資實踐經(jīng)驗，又花了5年的時間采訪了多位投資管理行業(yè)的領(lǐng)袖，積累了豐富的實戰(zhàn)素材，在此基礎(chǔ)上，他完成了本書。本書包括三部分，第一部分是基金經(jīng)理的工具箱，第二部分是具體投資流程的實施，第三部分是一些頂尖行業(yè)領(lǐng)袖的對話實錄。書中的很多內(nèi)容注入了關(guān)于主動投資和被動投資的看法，也是國內(nèi)的專業(yè)人士頗有爭議的熱點問題。相信國內(nèi)的專業(yè)投資人士，特別是基金經(jīng)理看過本書之后，會有所啟發(fā)。

書中的內(nèi)容雖然來自全球?qū)嵺`，但對今天的中國來說依然很有借鑒意義，本書前言首先談到被動投資和主動投資，這個話題和“與巴菲特的十年賭約”這個故事相關(guān)，西德斯在2007年和巴菲特開始了為期10年的賭約。西德斯挑選了自己非?？春玫?只對沖基金作為投資組合，想看看10年內(nèi)是否可以超過標普500指數(shù)基金的走勢。結(jié)果大家都知道，標普500指數(shù)基金的回報遠超對沖基金的回報，但西德斯依然堅定地信奉主動投資。在成熟的西方資本市場，過去10年是被動投資崛起的10年，但主動投資依然占據(jù)市場的主導地位。在中國這樣一個發(fā)展中的資本市場，還遠遠達不到成為有效市場的程度，但我相信主動投資更是大有可為。

本書第一部分談到了用流程提升決策質(zhì)量，并提供了非常詳細的流程建議。國內(nèi)很多機構(gòu)投資者在投資中過于強調(diào)投資的藝術(shù)性，給予投資研究人員很大的靈活性，客戶也喜歡追逐投資明星，我認為未來的趨勢應(yīng)該是更加強調(diào)流程的紀律性，更加強調(diào)投資管理工作的科學性，更加強調(diào)團隊協(xié)作的力量。第一部分還談到了文化，這也是很有意思的話題。有了好的流程，使得投資質(zhì)量有了下限的基本保障；有了合適的文化，為投資研究團隊注入了很強的生命力，文化決定了投資質(zhì)量的上限。

第二部分探討了首席投資官是如何在投資過程中工作的。這部分提供了一組投資框架，包括治理架構(gòu)、投資策略、投資流程、技術(shù)創(chuàng)新等。并且，圍繞一個案例研究，介紹了在不確定時期的管理。

第三部分非常有趣，西德斯采訪的很多行業(yè)領(lǐng)袖分享了他們對自身投資經(jīng)驗的關(guān)鍵感悟，比如“任何工作都沒有捷徑”。我觀察了國內(nèi)很多成功的投資人，發(fā)現(xiàn)從長期來看，做的好的，不是最聰明的，而是最能堅持，最有韌性，不斷持續(xù)努力的。書中還有很多其他感悟都適用于中國的今天，但由于本書是西德斯本人的實踐和觀察的集中呈現(xiàn)，所以國內(nèi)的機構(gòu)投資者還需要仔細斟酌哪些內(nèi)容適用于中國市場的最佳實踐。

總的來說，本書對于中國的投資從業(yè)人員有很強的借鑒意義，值得一讀。

《聰明的基金經(jīng)理》

[美]泰德·西德斯 著

湛廬文化/中國財政經(jīng)濟出版社

標簽： 基金經(jīng)理