近期，外資機構對中資港股險企的態度出現明顯分化。

6月2日，港交所信息顯示，花旗集團在5月27日減持中國財險股份約75.53萬股，平均價為每股7.48港元，共計減持約565萬港元。減持后，花旗集團持有中國財險的股份占比從6%降至5.99%。5月24日，瑞士再保險在場內以29.2港元/股的均價，售出約7785.78萬股新華保險H股股份，清倉套現22.73億港元。

被減持并不意味著外資機構已經不看好中國保險市場，相反，也有保險股備受外資青睞。6月1日，摩根大通以每股平均價83.5085港元減持中國平安H股1554.23萬股后，又于6月2日以每股平均價83.1316港元對其進行了增持，增持數量達到1806.29萬股，涉資逾15億港元。增持后，摩根大通的最新持股數量為8.25億股，持股比例由10.83%增至11.08%。

在此之前的5月27日，貝萊德以每股平均價84.6324港元增持中國平安H股2121.15萬股，總金額近18億港元。增持后，貝萊德的最新持股數量為3.87億股，持股比例5.19%。同日，貝萊德還增持了中國人保2784.77萬股。增持后，貝萊德的最新持股數為4.63億股，持股比例5.31%。

對于外資增持中國平安和中國人保背后的邏輯不難猜測，截至 2021年5月31日收盤，保險方面，港股上市保險公司平均 PEV為0.82倍，而中資港股保險公司平均PEV僅為0.47倍。

另一方面，今年以來，外資對A股上市險企也進行了增持。Wind數據顯示，截至6月8日，持有中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保的外資機構家數分別為98家、57家、63家、45家、42家。

而去年底，持有中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險、中國人保的外資機構家數分別為90家、53家、61家、46家、40家。可以看到，除了新華保險遭減持外，其他四家均被增持，其中增持中國平安的外資機構數量最多。

盡管外資增持明顯，但今年以來，A股保險板塊的表現弱于滬深 300 指數。年初至5 月 31 日，保險板塊下跌15.88%，跑輸滬深300指數18.19個百分點;5月單月，保險板塊下跌 0.49%，跑輸滬深300指數3.58個百分點。

保險個股的表現同樣不如人意。中國平安的股價在今年1-2月走出V字型后，3月中旬開始持續下跌，5月雖有過一次小幅攀升，但難掩頹勢，截至6月8日收盤，股價報收于70.41元，較年初下跌17.53%。

中國太保股價在6月8日報收于34.3元，與上年年末38.4元的收盤價差距不大，但期間波動較大，曾在3月初站上47.14元高點，但隨后一路下跌，股價較年初跌去10.68%。

中國人壽在經歷一月上旬的上漲之后，就開始震蕩下行，從2020年末的38.39元跌至6月8日的35.56元，股價跌幅為7.37%。中國人保股價在上年末收于6.57元后，今年開年就一路下滑，在2月5日下探5.85元之后，又經過幾次攀升，但仍難挽回頹勢，截至6月8日，其股價較年初下跌6.7%，報收于6.13元。新華保險的股價形態與之類似，同樣在今年1-2月走出明顯v字型后，在3月5日開始下行，雖然5月底有過一次明顯攀升，但目前仍處下行趨勢，截至6月8日，其股價報收49.31元，較年初下跌14.94%。

一位業內人士告訴本報記者，外資機構投資更多注重長期價值，看的是行業整體以及長期發展趨勢。而國內機構和個人投資者更多偏重短期收益，所以出現了外資增持，而股價下跌的現象。

中國銀河證券分析師武平平指出，受去年同期疫情影響減弱基數逐漸恢復以及保險作為非必需消費品需求恢復緩慢等因素影響，險企負債端銷售承壓。同時，長債利率震蕩下行，壓制險企固收類投資收益表現。截止2021年5月31日，10年期國債收益率3.05%，下破3.1%關口，相較2020年以來高點3.35%，下降30BP。險企固收類投資占比八成以上，利率下行對資產端表現造成擾動。

不過，武平平認為，考慮到宏觀經濟復蘇延續，對長債收益率提升提供支撐，下行空間有限。權益市場回暖，緩解資產端壓力。當前價格對應2021年保險板塊P/EV在0.58X-0.86X之間，估值低位，配置價值凸顯。

值得一提的是，銀保監會發文，自6月1日起將在浙江省和重慶市開展商業養老保險試點，人保壽、國壽、太平人壽、太保壽、泰康人壽、和新華均參與試點。萬聯證券非銀分析師徐飛認為，這將推動養老年金市場發展，為負債端增長注入新動能，同時，利好布局康養產業的頭部險企，進一步促進“保險產品+康養服務”的創新型產品普及。“當前保險板塊個股估值處于低位，考慮到行業長期成長性和上市險企優秀的盈利能力，我們維持保險行業‘強于大市’評級。”徐飛說道。

中信建投證券也持相似觀點，“當前保險板塊估值底部具備安全邊際，建議以配置為主”，其表示，對保險股的投資更應注重長期邏輯，根據測算，即使本年NBV零增長，險企EV仍能保持兩位數穩定增長，長期來看養老健康保障需求空間廣闊，短期陣痛不改長期價值，建議拉長投資期限追求價值投資。

外資機構同樣對今年中國保險市場表現持樂觀態度，5月13日，安聯保險集團發布的《2021年安聯全球保險業發展報告》預測，2021年中國保險業將再次引領全球保險業增長，預計將實現13.4%強勁增長。瑞士再保險集團首席經濟學家安仁禮認為，由于政策大力支持、居民可支配收入增加、風險意識提高以及數字化發展等諸多積極因素的推動，中國保險市場將持續增長。尤其是在壽險方面，中國將會成為全球壽險增長的引擎，2021年中國的壽險保費增長預計為9%左右。記者 吳敏 北京報道

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