生豬期貨合約上市首日 全線下跌

生豬期貨合約上市首日，全線下跌，LH2109跌幅12.61%，LH2111 跌停，LH2201跌幅15.83% ，停板16% ，遠月合約呈現深貼水狀態，市場氛圍較為悲觀，從基本面來看，生豬市場長期利潤下行趨勢基本達到市場共識，在未有重大突發事件影響情況下，生豬市場產能供應將逐步恢復，從官方數據來看，能繁母豬的數量已經恢復至近4000萬頭，生豬市場產能釋放期將壓制現貨價格逐漸轉弱，但生豬實質產能恢復節奏及豬瘟復發風險仍存，三元母豬留種占比依舊較高，母豬結構性問題或影響實質產能恢復進程，而如果非瘟疫情大面積爆發將進一步形成拖累，進而支撐生豬市場價格，從成本端來看，預計2021年全年生豬成本可能會在17000-25000元/噸之間，也將對生豬市場價格底部形成一定支撐，綜合來看，生豬期貨市場價格上市首日跌幅較大，未來隨著更多現貨企業及資金的逐步參與，價格也將逐步穩定并貼近現貨市場波動，生豬主力LH2109合約短期價格波動重心或圍繞26000-30000元/噸區間，低位繼續追空需謹慎，可關注9-11正套，對于養殖企業來說，如果價格上漲超過33000元/噸，可以考慮逢高做空養殖利潤保值。

1

ASF疫情將大部分產能較落后的養殖企業淘汰出局，而生豬供應缺口也因此被明顯放大，2018年8月3日，遼寧省沈北新區發現首起非洲豬瘟疫情，生豬存欄從2018年11月開始連續下降，到2019年10月累計下降四成以上，能繁母豬存欄量同樣持續下降，直到2019年10月出現上升。受非瘟疫情影響，2019年全年豬肉產量同比下降21%，2020年豬肉產量繼續下降20%左右。目前非洲瘟豬疫情總體可控，但引發疫情的風險將長期存在，生豬市場產能修復與非瘟并存，疫苗研制層面，中國農業科學院2017-2020年重大科研進展發布會稱，由哈爾濱獸醫研究所自主研發的非洲豬瘟疫苗環境釋放和臨床試驗進展順利，這對市場提供極大的信心支撐，不過當前疫苗從試驗到投入生產仍需要一定時間，整體豬群重建也將是一個緩慢的過程，若疫苗能夠提前投放市場，則生豬市場產能恢復進程將存在更好的預期。

2

目前生豬市場母豬存欄恢復節奏好于生豬存欄，博亞和訊數據顯示， 2020 年末生豬存欄2.85億頭，同比增加 39.23%;能繁母豬年末存欄4196萬頭，同比增加42.60%，母豬存欄數量基本恢復到 2017 年水平，但分月三元雜母豬存欄占能繁母豬存欄比重仍在40-70%不等，三季度三元雜母豬占比最高，未來生豬市場存欄恢復節奏仍受到母豬結構性問題及豬瘟風險的不確性制約，因此生豬市場實際產能恢復節奏仍需重點關注。農業農村部數據顯示，11月份能繁母豬存欄環比增長3.8%，同比增長31.2%，已連續6個月正增長;生豬存欄環比增長4.3%，同比增長29.8%，已連續5個月正增長。

3

2020年年內生豬出欄環比仍是下降，但生豬出欄體重維持高位彌補部分因出欄下降帶來的豬肉產量減少，全年豬肉產量降幅小于出欄降幅。據博亞和訊跟蹤測算，2020年生豬出欄總量 3.42 億頭左右，同比下降34.76%;豬肉總產量3279萬噸，同比減少22%。2020年出欄大體重豬貫穿全年，全年商品豬出欄體重基本在130-140kg 之間，散戶出欄體重高達 200kg 左右。

4

5

綜合分析，生豬市場長期利潤下行趨勢基本達到市場共識，在未有重大突發事件影響情況下，生豬市場產能供應將逐步恢復，從官方數據來看，能繁母豬的數量已經恢復至近4000萬頭，生豬市場產能釋放期將壓制現貨價格逐漸轉弱，但生豬實質產能恢復節奏及豬瘟復發風險仍存，三元母豬留種占比依舊較高，母豬結構性問題或影響實質產能恢復進程，而如果非瘟疫情大面積爆發將進一步形成拖累，進而支撐生豬市場價格，從成本端來看，預計2021年全年生豬成本可能會在17000-25000元/噸之間，也將對生豬市場價格底部形成一定支撐。綜合來看，預計2021年上半年生豬市場價格維持高位震蕩趨弱走勢，而下半年隨著供應持續增加價格調整空間增大，全年國內生豬月均價或在20-35元/kg運行。

標簽： 生豬期貨