四季度工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)加快改善 預(yù)計(jì)四季度不變價(jià)GDP增速有望突破6%

東北證券最新報(bào)告分析認(rèn)為：考慮到四季度工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)仍在加快改善，我們預(yù)計(jì)四季度不變價(jià)GDP增速有望突破6%，但實(shí)現(xiàn)7%的當(dāng)季增速較為困難。工業(yè)及服務(wù)業(yè)大約占全部工業(yè)企業(yè)增加值的85%左右，除此之外還有建筑業(yè)和第一產(chǎn)業(yè)。從基建地產(chǎn)投資角度看，建筑業(yè)四季度整體增速較三季度有所放緩，第一產(chǎn)業(yè)已經(jīng)恢復(fù)正常，但2018年以來當(dāng)季增加值同比均不及4%。

其它數(shù)據(jù)：

供給端來看，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)加快，其中制造業(yè)和公用事業(yè)景氣度抬升。11月規(guī)上工業(yè)增加值同比增7.0%，前值增6.9%。結(jié)構(gòu)來看，高技術(shù)及裝備制造業(yè)生產(chǎn)加快，中游原材料生產(chǎn)放緩，水泥、鋼材產(chǎn)量增速走弱，二者均指向傳統(tǒng)投資修復(fù)有所放緩，外需成為帶動工業(yè)生產(chǎn)再上臺階的積極力量。分經(jīng)濟(jì)類型看，外商及港澳臺商投資企業(yè)達(dá)到2018年中以來最大增速，當(dāng)月增長8.3%。而股份制企業(yè)及私營企業(yè)增速出現(xiàn)一定放緩。

需求端來看，11月社零繼續(xù)爬坡，當(dāng)月增5.0%，上月為4.3%。雙十一效應(yīng)下消費(fèi)升級類商品零售明顯加快，但餐飲消費(fèi)的回落值得關(guān)注。往后看，社零是否能維持當(dāng)前斜率修復(fù)主要關(guān)注四個(gè)方面：一是餐飲繼續(xù)修復(fù)尚有阻力;二是消費(fèi)升級類后續(xù)高速增長的持續(xù)性不佳;三是汽車較高消費(fèi)增速能否維持;四是除汽車以外地產(chǎn)后周期消費(fèi)表現(xiàn)較弱，家電、家具、建材累計(jì)增速尚未回正，兩次當(dāng)月增速回正均發(fā)生在電商促銷月份。

固定資產(chǎn)投資邊際趨緩，制造業(yè)投資大幅反彈、房地產(chǎn)投資小幅回落、基建投資再度回落。三大投資中，11月制造業(yè)投資同比增12.5%，其中，高技術(shù)制造業(yè)邊際改善幅度》;下游消費(fèi)》;裝備制造》;中游高耗能制造業(yè);11月全口徑基建投資同比增5.9%，主要受交運(yùn)倉儲、電力熱力投資增速走低所致，自6月份以來兩者進(jìn)入下行通道，帶動基建投資增速持續(xù)走弱;11月房地產(chǎn)投資同比增10.9%，上月為12.7%，其中新開工增速小幅抬升，土地成交價(jià)款維持較高增速。房企開發(fā)資金增速小幅走高，自籌資金貢獻(xiàn)走強(qiáng)，考慮到房企通過加快推盤等方式穩(wěn)定銷售回款，對應(yīng)意味著房企資金端不會出現(xiàn)過快收斂，后續(xù)地產(chǎn)投資回落幅度也相對可控。

風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需修復(fù)放緩，貨幣政策進(jìn)一步收緊。

標(biāo)簽： 工業(yè)