人民幣距“破7”僅一步之遙，可能和你想象的不一樣

終于看到底了?

來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，6日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.8513，貶值至2017年5月31日以來(lái)最低，較上一日調(diào)低191個(gè)基點(diǎn)。

更多代表市場(chǎng)意愿的人民幣對(duì)美元境內(nèi)即期匯率也自4月初的6.27，一路貶至8月初的6.88，貶幅逾9.7%。

而在離岸市場(chǎng)上，人民幣同樣走軟。8月3日，離岸人民幣對(duì)美元盤中跌破6.91。

就在人民幣距離“破7”僅一步之遙的時(shí)候，中國(guó)央行終于決定出手力挺匯市。上周五，央行發(fā)公告表示，決定從今天起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

值得注意的是，人民幣在連續(xù)貶值逾3個(gè)月的時(shí)間里，央行僅曾在7月3日通過(guò)官方表態(tài)的方式維穩(wěn)匯率，央行為何突然出手維穩(wěn)匯率?為何選在此時(shí)?未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)情況又將如何?

國(guó)是直通車  

為何出手？

中國(guó)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金截至目前已使用過(guò)兩輪。

2015年8月31日，為減輕人民幣貶值壓力，央行曾將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整至20%，而在2017年9月8日，人民幣貶值壓力基本消除的情況下，央行又將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)回0%。

此次央行再次啟動(dòng)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金工具的原因，央行在其公告中寫得很清楚，此次操作主要是為了“防范宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)宏觀審慎管理。”

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲在接受中新社國(guó)是直通車記者采訪時(shí)表示：“目前人民幣持續(xù)貶值是受到投機(jī)、熱錢、游資等因素的影響。央行提高外匯風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于增加了企業(yè)購(gòu)匯的成本，同時(shí)也使投機(jī)套利行為的成本變得更加昂貴。”

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫指出，央行本次出手更多也是一種信號(hào)意義，釋放了央行維穩(wěn)匯率的意圖和態(tài)度。

“本次央行出手實(shí)際上是向市場(chǎng)釋放了穩(wěn)定的信號(hào)，向市場(chǎng)表明了央行的態(tài)度。雖然央行對(duì)匯率波動(dòng)容忍度提高，但不代表會(huì)放任匯率大幅貶值不管。如果匯率繼續(xù)貶下去，央行有可能會(huì)采取更多的手段，來(lái)應(yīng)對(duì)此次危機(jī)。”王有鑫說(shuō)：“實(shí)際上，央行維穩(wěn)匯率的手段非常多，而且也都很有效果，本次央行先推出其中一個(gè)手段，也暗示未來(lái)如有需要央行會(huì)采取更多調(diào)控和維穩(wěn)手段。”

逼近關(guān)鍵點(diǎn)位

而央行本次選擇出手維穩(wěn)匯率的時(shí)間點(diǎn)也值得探討。

在譚雅玲看來(lái)，主要是因?yàn)槿嗣駧艆R率“過(guò)急過(guò)快”地臨近“破7”關(guān)鍵點(diǎn)位。

據(jù)悉，就在央行決定采取措施上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率的當(dāng)天，離岸人民幣對(duì)美元盤中曾一度跌破6.9這一重要關(guān)口，最高報(bào)6.9109點(diǎn)，逼近“破7”的關(guān)鍵點(diǎn)位。

“匯率‘破7’是個(gè)很重要的心理關(guān)口。作為一個(gè)整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)整體對(duì)其的心理感受是較為強(qiáng)烈的，一旦‘破7’就會(huì)提醒人們是否還會(huì)出現(xiàn)‘破8’的概率，這都是值得警惕的。”譚雅玲說(shuō)：“此時(shí)人民幣匯率過(guò)急過(guò)快貶值，對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制不利。所以在此時(shí)采取措施，可以有效抑制人民幣過(guò)度貶值，防控風(fēng)險(xiǎn)。”

不僅人民幣對(duì)美元匯率逼近關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中國(guó)相關(guān)外部環(huán)境的變化也值得注意。

就在8月1日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，特朗普已指示美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤考慮是否將針對(duì)2000億美元中國(guó)產(chǎn)品擬加征10%的關(guān)稅上調(diào)至25%。

“隨著中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，中國(guó)的國(guó)際收支和外匯收入或存在一定的壓力。”王有鑫表示，匯率作為國(guó)際收支調(diào)節(jié)工具，經(jīng)常賬戶未來(lái)走勢(shì)的波動(dòng)，相應(yīng)地就會(huì)反應(yīng)到匯率上，“這增加了匯率短期超調(diào)的壓力，所以央行也是希望能夠選擇在此時(shí)出手維穩(wěn)匯率，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。”

王有鑫進(jìn)一步表示，“實(shí)際上具體的點(diǎn)位本身沒(méi)有意義，關(guān)鍵是市場(chǎng)情緒。人民幣匯率通常是市場(chǎng)衡量中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要指標(biāo)，如果短期快速貶至7會(huì)重創(chuàng)市場(chǎng)情緒，引發(fā)恐慌性的資本外流和購(gòu)匯行為，打擊國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而沖擊金融穩(wěn)定。所以說(shuō)不是7不能破，而是市場(chǎng)情緒不能破。”

未來(lái)人民幣或是V型反彈走勢(shì)

關(guān)于未來(lái)人民幣匯率的走向，國(guó)是直通車采訪多位專家均判斷，年內(nèi)大概率不會(huì)破7。

譚雅玲表示，人民幣匯率大概率不會(huì)“破7”主要有兩方面原因：一方面，從央行政策角度來(lái)看，抑制人民幣過(guò)度貶值的信號(hào)非常清晰，目前已經(jīng)上調(diào)的20%的存款準(zhǔn)備金對(duì)于想做投機(jī)的人來(lái)說(shuō)就要考慮到自己的風(fēng)險(xiǎn)損失了;

另一方面，從美元指數(shù)的角度來(lái)看，美元貶值的概率在增加，所以人民幣升值的狀況也會(huì)出現(xiàn)，所以人民幣貶值的不可持續(xù)性在近期將發(fā)生一些轉(zhuǎn)變。

王有鑫則表示，從目前的情況來(lái)看，人民幣雖然年內(nèi)破7概率不大，但今年三季度人民幣仍然存在一定的貶值壓力，人民幣走勢(shì)未來(lái)將呈現(xiàn)先跌后穩(wěn)的V型反彈走勢(shì)。

首先，王有鑫判斷美聯(lián)儲(chǔ)將大概率加息，美元指數(shù)將持續(xù)走強(qiáng)。

其次，中美貨幣政策分化也可能將持續(xù)。“美國(guó)將收緊貨幣政策，而中國(guó)則出現(xiàn)了貨幣政策邊際寬松的情況。考慮到九月份美聯(lián)儲(chǔ)將大概率加息，中國(guó)可能會(huì)通過(guò)進(jìn)一步降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于流動(dòng)性的影響，所以從中美貨幣政策分化的角度來(lái)講，可能會(huì)對(duì)人民幣匯率帶來(lái)一定壓力。”王有鑫說(shuō)。

最后，貿(mào)易摩擦對(duì)國(guó)際收支的影響也可能會(huì)在三季度集中顯現(xiàn)。王有鑫表示：“美國(guó)2000億美元關(guān)稅將在9月5日征求意見結(jié)束后正式推出，稅率也有可能從10%提高至25%。此次關(guān)稅調(diào)整將對(duì)國(guó)際收支帶來(lái)比較直接的影響，也會(huì)進(jìn)一步抑制人民幣匯率的走勢(shì)。”

而三季度預(yù)期仍然存在的貶值壓力，也將逐漸臨近央行的政策底線。隨即王有鑫判斷在今年四季度，央行可能會(huì)逐漸出臺(tái)部分政策穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)，控制人民幣進(jìn)一步下跌。

此外，歐元區(qū)貨幣政策正常化也在加速，將抑制美元進(jìn)一步走強(qiáng)。據(jù)悉，今年6月，歐洲央行議息會(huì)議宣布，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)合適，從今年9月至12月底，歐洲央行的每月購(gòu)債規(guī)模將減半至150億歐元，年底前將終止購(gòu)債計(jì)劃。

“預(yù)計(jì)四季度歐元區(qū)貨幣政策正常化將升溫，加息討論也將提上日程，將對(duì)歐元形成支撐。而美元也是盯歐元的，所以歐元的反彈實(shí)際上也會(huì)對(duì)美元形成抑制作用，所以判斷四季度人民幣會(huì)呈現(xiàn)一定程度的反彈。”王有鑫說(shuō)。

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