年初至今，黃金價格經歷了一輪下跌。數據顯示，截至3月12日，COMEX黃金期貨價格收報1725.8美元/盎司，年內跌幅約9.24%。與黃金價格下跌相對應，全球黃金ETF總持倉也由年初的3751.5噸下滑至3月5日的3625.8噸，凈流出125.7噸;全球黃金ETF資產管理規模由年初的2,282億美元降至1,979億美元，規模下降13.28%。

世界黃金協會最新發布的月度統計數據顯示，2月份全球黃金ETF流出84.7噸，約合46億美元，同時2月份全球黃金ETF資產管理規模減少2%。這也是近四個月以來出現的第三次黃金ETF凈流出。而截至2月末，全球黃金ETF資產管理規模為3681噸，約合2,070億美元，大致相當于2020年6月水平，而當時的黃金價格接近今年2月收盤時的1743美元/盎司。

全球黃金ETF總持倉量減少，與金價下跌同步發生。數據顯示，2月黃金價格出現4年以來的最大跌幅，下跌6.5%至1,743美元/盎司。同時，截至3月12日，COMEX黃金期貨價格收報1725.8美元/盎司，年內跌幅約9.24%。協會認為，在過去20年當中，1月和2月通常是全年黃金表現最為強勢的兩個月，黃金今年開局“并不尋常”。

至于今年以來黃金價格走低的原因，多數觀點均認為和利率水平有關。世界黃金協會指出，持有黃金的機會成本隨著利率水平而下降。反之，利率的走高會讓債券收益率對投資者來說更具吸引力，從而施壓于黃金價格。近期的金價變動則反映了這種情況。同時，模型顯示在過去的一年中，金價對于利率變動的敏感度上升了4倍有余，利率變動對于金價表現的貢獻度也升至40%。

有分析認為，由于近期美元回暖及美債收益率上漲，加之對經濟刺激計劃的樂觀情緒和有關新冠疫苗接種的好消息，大大降低了黃金對投資者的吸引力。世界黃金協會也表示，投資者對于央行和政府會為全球經濟提供支撐的預期是風險資產持續上行的原因之一。風險資產持續攀升的同時，投資者很有可能會將資金從債券和黃金等避險資產中撤離，轉移至近幾個月市場中貝塔值較高的資產類別。

另外，貝萊德全球配置基金的投資組合經理Russ Koesterich表示，目前市場數據顯示，黃金對沖股票波動、通脹等資產波動的效果正在降低。Koesterich稱，黃金是一個合理的保值方式，但是對于大多數投資期限而言，其可靠性都較低。如果經濟復蘇加快，黃金將面臨不利因素。而此前，貝萊德于2020年第四季度賣出了270萬股全球最大黃金ETF――SPDR Gold Shares(GLD)。此外，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司也在2020年第四季度結清了黃金股的頭寸。

與Koesterich觀點相一致，多家機構在近期紛紛下調了對金價的預期。例如，月初時花旗將2021年平均金價預期從1900美元/盎司下調至1800美元/盎司。而上周美國銀行也將2021年黃金價格預期從2063美元/盎司下調至1818美元/盎司。另外，中金公司(601995)表示，如果實際利率繼續推動美債利率上行，預計負利率帶來的溢價可能繼續下降，并且維持黃金這一輪回調的目標價在1600美元/盎司的判斷，黃金價格可能仍有下行空間。但樂觀的觀點則認為調整基本結束，瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示，實際利率走低利好黃金。“另外，美元強勁表現也結束了，同樣是利好黃金的。”

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