近日，宇通客車披露年報，2018年實現(xiàn)營業(yè)收入約為317.46億元，同比下降4.44%，沒有完成年初制定的340億元目標(biāo);歸屬上市公司股東凈利潤約為23億元，同比下降26.4%;扣非凈利潤為17.8億元，同比下滑36.4%。

與此同時，宇通客車擬每10股派現(xiàn)5元(含稅)，現(xiàn)金分紅數(shù)額高達(dá)11.1億元，與2017年持平。據(jù)悉，宇通客車?yán)塾嫭F(xiàn)金分紅已達(dá)到116億元。

受此消息影響，宇通股價出現(xiàn)波動。自財報發(fā)布后，宇通客車已經(jīng)上漲近10%，目前股價為15.31元/股，總市值339億元。

宇通客車成立于1993年，1997年上交所上市，是國內(nèi)規(guī)模最大的一家集客車產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷售為一體的大型制造業(yè)企業(yè)，素有“中原霸主”之稱。

公開數(shù)據(jù)顯示，2018年宇通客車共銷售客車約為6.09萬輛，同比下降9.51%。其中，大中型客車總銷量5.2萬輛，總體市場占有率34.5%，下滑1%;“主力軍”中型客車，全年銷量約為2.65萬輛，下降17.07%。

宇通客車方面告訴時間財經(jīng)，凈利潤出現(xiàn)下降的主要原因是，2018年受國家新能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步下調(diào)的影響，新能源客車盈利能力受到了較大影響。由于客車行業(yè)屬于弱周期行業(yè)，行業(yè)總量取決于居民出行總量和出行結(jié)構(gòu)，在一定程度上也受國家政策的影響。此外，在報告期內(nèi)受高鐵及私家車等替代品的影響，大中型客車需求總量下降。

中銀國際分析師表示，座位客車與校車需求下滑、新能源補(bǔ)貼下滑等因素影響，宇通2018年銷量與收入下滑。2019年新能源補(bǔ)貼降幅較大，公交車補(bǔ)貼政策將另行公布，預(yù)計有望優(yōu)于非公交客車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，政策利好具有技術(shù)和資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，公司市占率有望提升。

兩年凈利暴跌4成

在宇通客車的總體業(yè)務(wù)布局中，新能源汽車占有重要位置，對公司總營收的貢獻(xiàn)率超過一半。宇通新能源客車市場占有率達(dá)23%，國內(nèi)排名第一，是行業(yè)老二中通客車的(12%)的兩倍。

公開數(shù)據(jù)顯示，2018年宇通客車在客車銷售所獲營收294.09億元。其中，新能源汽車銷售2.47萬輛，占總銷量的40%;新能源汽車收入及補(bǔ)貼164億元，占比客車銷售營收56%;新能源汽車補(bǔ)貼金額40.72億，是2018年公司總凈利的1.77倍。不難看出，新能源補(bǔ)貼對宇通客車盈利能力影響巨大。

不過，隨著新能源補(bǔ)貼的持續(xù)滑坡，宇通客車的業(yè)績受到很大影響。在凈利潤方面，宇通客車2016年為40.44億元(補(bǔ)貼為99.5億元)，2017年為31.29億元(補(bǔ)貼為53.39億元)，凈利潤逐年大幅走低。相較2016年，其2018年公司凈利潤(23億元)暴跌43%，接近腰斬。

雪上加霜的是，中國客車市場表現(xiàn)并不樂觀。宇通方面告訴時間財經(jīng)，長距離(500公里以上)客運(yùn)目前處于萎縮狀態(tài)。隨著城鎮(zhèn)化的提升，短途客車需求還會有所增加。但綜合來看，客車市場未來有小幅下降。

中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)顯示，2014 年以后，國內(nèi)客車銷量增速轉(zhuǎn)負(fù)，市場容量接近飽和。進(jìn)入2018 年，客車行業(yè)總體需求出現(xiàn)了大幅下降，7 米及以上客車實現(xiàn)銷售 15.15萬輛，較 2017 年下降 9.6%。

中國公路學(xué)會客車分會副秘書長佘振清表示，從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，客車市場“入冬”的速度快于此前的預(yù)測。這背后的原因是，航空、鐵路交通發(fā)展迅猛，導(dǎo)致公路客車市場萎縮;此前公交車的銷售透支未來的市場，且大多依賴地方財政，導(dǎo)致市場本身可擴(kuò)張空間縮小，而進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)還在增多。

在多重壓力下，客車市場在2018年爆發(fā)激烈的價格戰(zhàn)。部分接近宇通汽車的業(yè)內(nèi)人士告訴時間財經(jīng)，補(bǔ)貼退坡后，行業(yè)競爭非常激烈，價格戰(zhàn)也進(jìn)入白熱化。廠家并未將成本轉(zhuǎn)嫁到用戶身上，基本是企業(yè)和經(jīng)銷商承擔(dān)了這部分費(fèi)用，這壓縮了新能源客車的利潤空間。

目前，無法追溯誰“開了第一槍”，但幾乎所有廠商都不約而同加入混戰(zhàn)，最終結(jié)果也很慘烈。公開數(shù)據(jù)顯示，江鈴汽車2018年實現(xiàn)收入282億元，同比減少9.8%;凈利潤為9200萬，同比暴跌近87%，扣非凈利潤虧損2.8億元;中通客車2018年預(yù)計凈利潤為2500萬到3750萬元，同比下降87%到80%;廈門金龍凈利潤1.5億元左右，同比減少68.7%左右。

宇通雖然是行業(yè)“龍頭”，也未能幸免。除了營收、利潤下滑，宇通的其他指標(biāo)也在惡化。2018年，宇通客車負(fù)債總額為200億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到54.47%;經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)比僅有12.86%，應(yīng)收票據(jù)及賬款高達(dá)184.9億元，賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2015的106.89天暴增至196.53天，宇通客車顯示出較低的償還債務(wù)能力，貸款風(fēng)險偏大。

65歲老帥回歸

由于業(yè)績不如預(yù)期，宇通客車和江鈴汽車等開始調(diào)整高管的行列。4月1日，宇通客車發(fā)布了《宇通客車關(guān)于董事、總經(jīng)理辭職及聘任總經(jīng)理》的公告。公告內(nèi)容顯示，牛波因個人原因申請辭去公司董事、總經(jīng)理等職務(wù)，董事長湯玉祥兼任公司總經(jīng)理。

接近宇通的業(yè)內(nèi)人士對時間財經(jīng)表示，牛波今年46歲，正值“當(dāng)打之年”，此次去職應(yīng)該是跟經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不理想有關(guān)。近幾年，客車行業(yè)確實面臨更大的競爭壓力。老將湯玉祥兼任總經(jīng)理后，戰(zhàn)略不會調(diào)整，以前也是他來制定。從管理上來說，應(yīng)該更直接、高效，對宇通是一件好事。

部分網(wǎng)友說：“65歲的湯老板又走上前臺出任總經(jīng)理，作為一名曾經(jīng)的宇通人，我更多的解讀是心酸。宇通面臨的更多不是經(jīng)營的問題，而是未來交通出行模式的變化對客車行業(yè)的沖擊。”

老帥歸來，首先要面對的是補(bǔ)貼再次滑坡。3月26日，有關(guān)部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通知》，披露了2019年新能源汽車補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼大幅度達(dá)到50%道60%。

不過，部分業(yè)內(nèi)人士表示，目前政策主要影響的是公交車以外的新能源車，這部分在宇通銷量的占比很小，對業(yè)績影響還不大。關(guān)于新能源公交車的補(bǔ)貼政策尚未出臺，但退坡已經(jīng)是必然。

更“黑暗”的日子或許還在后面。上海汽車集團(tuán)董事長陳虹表示，到2020年購置補(bǔ)貼取消后，若無其他政策跟進(jìn)，可能導(dǎo)致中國新能源汽車市場出現(xiàn)40%左右的“斷崖式”下滑，特別是純電動汽車受到的沖擊更大，市場份額可能下滑50%左右。

對此，宇通客車方面告訴時間財經(jīng)，2020年補(bǔ)貼完全退出后，客車銷量也會有下滑，但幅度不會有乘用車那么大。因為客車的主要用戶群體是公交公司，基本都是國營單位，需求不會出現(xiàn)太大變化。另外，從司機(jī)角度來說，駕駛車輛從燃油車轉(zhuǎn)到電動車后，很難讓他們再改回來，這種改變不可逆。

最近，宇通迎來一個利好消息。業(yè)績預(yù)報顯示，2019年1月到3月，宇通累計銷售客車1.05萬輛，同比增長6.26%。其中，3月份銷售客車4237輛，同比增長23.46%。希望，宇通能成功渡過“戒奶期”。(北京時間財經(jīng) 歐陽西子)

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